從大模型向多模態、智能體（Agent）以及具身智能的躍遷，讓AI產業正處于技術奇點與商業爆發的交匯口。風口在哪？哪類創業者受青睞？9月12日，在2025外灘大會“全球AI投資展望”論壇上，一線投資人圍繞上述話題展開探討。與會投資人表示，AI時代，不完美的創始人才能做出相對完美甚至偉大的產品，這一代AI原住民有望成為下一代超級智能體的創業者。

三大細分賽道仍處于風口

在與會投資人看來，算力、Agent和“AI+產業”這三大細分賽道，目前仍是投資風口。

螞蟻集團戰略投資及企業發展部資深總監黃海表示，過去兩三年，螞蟻在算力層公司上出手較多，“假設未來每個人都有一兩個專屬智能體，再加上可調用的‘智能體群’的場景，未來Token的消耗及能源支撐是一定要解決的問題。”

理想汽車的首個投資人明勢創投，近年來在AI投資方面頻頻出手。該機構創始合伙人黃明明透露，繼投資大模型公司MiniMax后，公司在智能體方面已布局了6家成長較快的Agent中的3—4家。在他看來，即便當下最優秀的Agent，在很多領域也只能做到三四十分，也就是說，哪怕在細分領域，要是Agent能做到50分、60分，都會有大量用戶為之付費。

經緯創投近年來側重科技行業投資，尤其是AI機器人，早期投資的機器人企業包括宇樹科技、智元機器人等。“現在我們最關心的領域是AI與各行業的結合，像AI與消費電子行業、機器人行業、工業領域甚至零售行業的融合。”該機構管理合伙人王華東說。

“中國在技術上快速迭代的做法，可以通過實際應用場景與環境互動，獲得真實的應用數據，這些數據無比珍貴，尤其在機器人領域，我個人很看好這個路徑。”創世伙伴創投創始主管合伙人周煒說。

以智能體賽道為例，由于估值尚未錨定、商業化剛剛起跑，投資人對智能體的投資選擇了不同的路徑。據悉，當前智能體大致可分為通用和垂類兩種，前者天花板更高但投資風險也更高，后者的超額回報空間相對有限。

“通用智能體和垂直智能體兩大方向都有成長的空間。”黃海坦言，但目前螞蟻投資的智能體以垂類為主，其選擇關鍵在于“市場空間夠大、付費意愿強，且能夠在一定階段構建護城河”。

王華東表示：“智能體創業一定要避開大模型能力迭代的主賽道，否則可能隨著大模型公司版本升級遭到毀滅性沖擊。”他以編程智能體（coding agent）為例，Cursor一度被認為是編程智能體“王者”，但很快被大公司如Claude、OpenAI推出的相關功能超越。

周煒則認為，要采取兩頭分化的“啞鈴策略”：一方面投資“跟復雜工作流有緊密結合”的To B應用，以抵御技術迭代風險；另一方面出于VC使命，投資一些風險相對高但天花板更高的通用方向，作為對未來方向的押注與參與。

目前，中國AI應用走在國際前列，在智能體落地中尤其明顯，多個全球“首個智能體”來自中國。黃明明說：“這是因為中國過去20年在互聯網、移動互聯網積累的大量產品經理的能力，同時我們對技術又跟得很快。”

哪類創業者最受青睞？

小天才、老司機、科學家……AI時代，怎樣的創業者最受投資人青睞？

螞蟻集團副總裁&戰略投資及企業發展部總裁紀綱表示，這一代創業者比上一代年輕10歲，而且呈現出越來越年輕的趨勢，甚至已經出現了00后創業者。同時，這一代創業者技術難度略高，一個好的團隊至少要對模型等技術有深刻理解，創業門檻有所提高，而移動互聯網時代，一個好的產品經理找幾個程序員就能打造出不錯的產品。

FP Solutions VC創始合伙人Lewis Hong早期在SpaceX工作7年，其合伙人來自特斯拉，被認為一個來自特斯拉和SpaceX的團隊，正在尋找下一個SpaceX和特斯拉。他表示，這一輪AI浪潮主要由技術革命推動，所以不管挑選創始人還是團隊，對技術的認知要有獨到之處，同時還要有商業敏感度以及快速迭代等特征。

黃明明喜歡的創業者是擁有非共識的超級產品經理，比如李想。在他看來，不同的是，互聯網應用更多是完成信息連接以及信息與人的連接，搭建的是生產關系。而Agent是生產力工具，核心的衡量指標是任務的完成度，追求的是交付結果。

“不完美的創始人才能做出相對完美甚至是偉大的產品，這是我們在觀察AI時代創始人時總結出來的。”黃明明說，一位有激情但可能不夠理性的人，是能做出偉大產品的，反而太理性的人在這個時代很難做出偉大產品。

周煒在國內青睞投資經驗豐富的創業者，但同時并不希望AI經驗時間太長，“如果AI經驗超過3年的創業者，我會很慎重，因為3年前AI和現在的AI在他眼中是一個物種，但兩者其實又不是一個物種，有點像當年投資移動互聯網時，一批PC互聯網人士說隨時可搬到手機上，其實并非如此”。

要讓智能體發展得有人味，對創投行業而言，要對年輕的創始人多些耐心、多些寬容。“這一代AI原住民有望是下一代超級智能體的創業者群體，要允許他們有更多個性化風格，而不是用嚴格的CEO標準要求他們。”黃明明強調。

在與會投資人看來，無論從商業還是賽道寬度來看，AI時代的創新創業都面臨巨大機會。黃明明預測，未來全球最頂尖的智能體中，將有三分之二來自中國創業團隊。

責編：岳亞楠

校對：祝甜婷