隨著*ST中裝旗下可轉(zhuǎn)債中裝轉(zhuǎn)2即將于9月18日迎來最后一個轉(zhuǎn)股日，市場對這只轉(zhuǎn)債的小額剛兌預(yù)期持續(xù)升溫。

轉(zhuǎn)股窗口僅剩1天

根據(jù)*ST中裝發(fā)布的公告，中裝轉(zhuǎn)2的轉(zhuǎn)股期將于9月18日收市后正式終止。若投資者未在此前完成轉(zhuǎn)股，債券將按普通債權(quán)處理，償付金額及時間需等待公司重整計劃落地。

目前，中裝轉(zhuǎn)2的轉(zhuǎn)股價格為3.79元，而截至9月17日收盤*ST中裝的股價為3.53元，盤中一度拉升至3.66元。按照今日收盤價計算，中裝轉(zhuǎn)2的轉(zhuǎn)股價值為93.14元。

證券時報記者觀察發(fā)現(xiàn)，隨著中裝轉(zhuǎn)2的轉(zhuǎn)股最后日期臨近，該轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股余額持續(xù)收縮，部分投資者已將該轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為公司股票。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日中裝轉(zhuǎn)2的未轉(zhuǎn)股余額為7.64億元，截至9月16日的未轉(zhuǎn)股余額縮減至2.66億元，未轉(zhuǎn)股比例從9月1日的66.85%降至目前的22.93%。這意味著，不少投資者在公司進(jìn)入重整前，通過轉(zhuǎn)股實現(xiàn)退出。

但也有部分投資者選擇等待小額剛兌，被動接受重整清償。據(jù)公司公告，2025年9月18日收市后，仍未轉(zhuǎn)股的中裝轉(zhuǎn)2持有人可基于依法享有的債權(quán)進(jìn)行債權(quán)申報。公司被深圳中院裁定受理重整后，鑒于公司債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、債權(quán)人數(shù)眾多、債權(quán)申報尚未結(jié)束，公司正在與產(chǎn)業(yè)投資人進(jìn)行協(xié)商，目前仍在積極編制《重整計劃草案》，整體框架已基本完成。

為充分保障債權(quán)人利益，結(jié)合公司當(dāng)前總體債務(wù)情況，公司預(yù)計每戶普通債權(quán)人的債權(quán)在現(xiàn)金清償小額普通債權(quán)金額以下部分（含本數(shù)）全額現(xiàn)金清償（現(xiàn)金清償小額普通債權(quán)金額預(yù)計不低于3萬元（含本數(shù)）），該清償安排需等“中裝轉(zhuǎn)2”最后轉(zhuǎn)股日結(jié)束，且在征詢債權(quán)人意見后，在《重整計劃草案》中予以明確，存在一定的不確定性；超過的債權(quán)部分將以非現(xiàn)金方式清償，根據(jù)司法實踐，非現(xiàn)金方式的清償比例可能較小，兌付時間存在不確定性，具體清償方案以后續(xù)法院批準(zhǔn)的《重整計劃草案》為準(zhǔn)。

多只轉(zhuǎn)債曾“小額剛兌”

可轉(zhuǎn)債是一種可以在特定條件下轉(zhuǎn)換為公司股票的債券。當(dāng)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司陷入困境，比如進(jìn)行破產(chǎn)重整時，為了保障眾多小額投資者的利益，同時也為了推動重整方案的順利通過，公司往往會對小額債券持有人給予一定程度的特殊對待，優(yōu)先全額兌付其債權(quán)，超出小額標(biāo)準(zhǔn)的部分則可能按其他方式處理，比如轉(zhuǎn)為普通債權(quán)，根據(jù)重整計劃按比例清償。

歷史上，正邦轉(zhuǎn)債、全筑轉(zhuǎn)債和花王轉(zhuǎn)債均出現(xiàn)過類似情況，從正邦轉(zhuǎn)債和全筑轉(zhuǎn)債最終重整成功的方案看，小額債券投資者存在全額兌付的方案，但是金額認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)并不相同。

*ST中裝此番重整能否成功，決定了投資者未來的潛在回報。公司表示，法院已裁定公司進(jìn)入重整程序。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，深圳證券交易所已對公司股票交易實施“退市風(fēng)險警示”（*ST）。雖然法院正式受理重整申請，后續(xù)仍然存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險。如果公司因重整失敗而被宣告破產(chǎn)，則根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，公司股票將被終止上市。

值得一提的是，中裝轉(zhuǎn)2的持倉發(fā)生了重大改變。公司2024年年報數(shù)據(jù)顯示，前十大可轉(zhuǎn)債持有人有9位是自然人。而根據(jù)最新披露的2025年半年報，中裝轉(zhuǎn)2持有人既有大型外資機(jī)構(gòu)瑞銀（UBS AG），也有中金穩(wěn)定收益專戶等機(jī)構(gòu)，私募產(chǎn)品更是扎堆其中。

責(zé)編：葉舒筠

校對：姚遠(yuǎn)