基金行業(yè)再迎重磅文件。

近日，中國基金業(yè)協(xié)會起草了《公開募集證券投資基金投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（征求意見稿）》（以下簡稱《細(xì)則》），意見反饋截止時間為2025年11月26日。

自公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案實施以來，監(jiān)管部門已圍繞業(yè)績比較基準(zhǔn)、基準(zhǔn)庫、主題投資風(fēng)格管理出臺一系列新規(guī)，切實保護(hù)投資者利益。

此次出臺的《細(xì)則》在針對投資者在同一機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險承受能力評估頻率、基金風(fēng)險等級評定等方面做了細(xì)化要求，同時，對近年來興起的基金直播在投資者適當(dāng)性管理方面做了具體規(guī)定。

合理控制普通投資者風(fēng)險承受能力評估頻次

為進(jìn)一步規(guī)范公募基金銷售行為，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理義務(wù)，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，近日，中國基金業(yè)協(xié)會起草了《公開募集證券投資基金投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（征求意見稿）》，向社會公開征求意見，意見反饋截止時間為2025年11月26日。

《細(xì)則》共分為18條，要求基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法依規(guī)、勤勉盡責(zé)、審慎履職，根據(jù)投資者的投資目標(biāo)、風(fēng)險偏好和可承受的損失，嚴(yán)格履行投資者風(fēng)險偏好及承受能力識別、基金風(fēng)險特征匹配等適當(dāng)性義務(wù)，將適當(dāng)?shù)幕痄N售給適合的投資者。

在風(fēng)險承受能力評估次數(shù)上，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)合理控制普通投資者風(fēng)險承受能力評估頻次，投資者在同一機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險承受能力評估單日不得超過兩次，十二個月內(nèi)累計不得超過八次。投資者風(fēng)險承受能力評估等級與最近一次結(jié)果不一致的，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提示投資者關(guān)注變動情況并進(jìn)行確認(rèn)。

風(fēng)險承受能力評估結(jié)果有效期原則上不得超過十二個月，超過十二個月未評估或者投資者主動告知存在可能影響風(fēng)險承受能力情況的，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)向投資者再次銷售基金前，應(yīng)當(dāng)對投資者風(fēng)險承受能力重新進(jìn)行評估。

凈值歷史波動率、最大回撤被納入基金風(fēng)險等級評定

《細(xì)則》也對基金風(fēng)險等級劃分提出了明確的量化要求。

基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全基金風(fēng)險等級劃分指標(biāo)體系，明確定量和定性指標(biāo)占比，以及在定量和定性指標(biāo)中各項因素的分值、權(quán)重、時間區(qū)間、閾值等，合理確定基金風(fēng)險等級，并說明最終評估分值與基金風(fēng)險等級的對應(yīng)關(guān)系。

基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實施指引（試行）》列示的因素，結(jié)合股票倉位、基金凈值歷史波動率、最大回撤等，通過定量和定性分析相結(jié)合的方法綜合評定基金風(fēng)險等級，并符合下列要求：

（一）最高股票倉位較高基金的風(fēng)險等級原則上不得低于最高股票倉位較低基金；

（二）基金凈值波動率較高基金的風(fēng)險等級原則上不得低于基金凈值波動率較低基金；

（三）最大回撤較大基金的風(fēng)險等級原則上不得低于最大回撤較小基金。

采用對沖投資策略的基金或因基金規(guī)模調(diào)高基金風(fēng)險等級等情形不適用本條第（一）至（三）項。

《細(xì)則》還提出，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全基金風(fēng)險等級劃分定期復(fù)核及動態(tài)調(diào)整機(jī)制，每年根據(jù)基金風(fēng)險等級劃分方法對所銷售基金的風(fēng)險等級劃分結(jié)果至少進(jìn)行一次復(fù)核。基金運作方式、投資策略、管理人等發(fā)生變化的，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時評估基金風(fēng)險等級劃分結(jié)果，并根據(jù)評估情況進(jìn)行合理調(diào)整。

通過直播宣傳推介基金，向老年人銷售高風(fēng)險基金迎最新規(guī)范

《細(xì)則》對基金直播也提出了一系列規(guī)范措施。

基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)通過直播形式宣傳推介基金，應(yīng)當(dāng)結(jié)合直播展業(yè)特點，建立健全內(nèi)部審核流程與管控措施，嚴(yán)格履行投資者適當(dāng)性管理義務(wù)，并在直播過程中加強(qiáng)風(fēng)險提示，內(nèi)容包括但不限于：

（一）提示投資者選擇符合其風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)的基金；

（二）基金風(fēng)險等級劃分結(jié)果及與之匹配的投資者范圍；

（三）其他應(yīng)當(dāng)提示的內(nèi)容。

基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)通過直播鏈接提供基金銷售服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)向投資者全面說明基金的風(fēng)險收益特征，充分揭示基金投資風(fēng)險，確保投資者完成風(fēng)險測評。

基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)、電子傳真等非現(xiàn)場方式銷售基金的，應(yīng)當(dāng)將適當(dāng)性管理嵌入流程，客觀完整記錄基金風(fēng)險等級劃分、投資者風(fēng)險承受能力評估、適當(dāng)性匹配、風(fēng)險提示等重點環(huán)節(jié)，妥善保存相關(guān)信息資料，確保適當(dāng)性管理過程可回溯。

《細(xì)則》對于向老年人銷售高風(fēng)險基金也給予重點關(guān)注。基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)向六十五周歲以上普通投資者銷售R4級及以上風(fēng)險等級基金的，應(yīng)當(dāng)履行特別的注意義務(wù)，包括制定更為審慎的銷售流程，追加了解相關(guān)信息、強(qiáng)化風(fēng)險提示、給予更多考慮時間、增加回訪比例和頻次等。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會可以對基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)執(zhí)行本《細(xì)則》的情況開展自律檢查。基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)違反該《細(xì)則》的，協(xié)會對其采取自律管理或者紀(jì)律處分措施。

基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)及其工作人員涉嫌違法違規(guī)的，移交中國證監(jiān)會或者其他有權(quán)機(jī)構(gòu)依法查處。