年內，伴隨著行情整體升溫，主動權益基金產品凈值呈整體上漲趨勢，部分因“歷史因素”造成的“四毛基”“五毛基”在年內成功上演了逆襲戲碼。

有產品此前多個季度堅守光模塊和算力板塊等，因此在年內得以“等風來”，還有產品一改此前投資風格，在大漲前夕將倉位調向機器人、人工智能等板塊從而抓住風口。

然而值得注意的是，凈值的回暖并未帶來份額的猛增，在“五毛基”逆襲的過程中，多只基金的份額增幅有限甚至有所下滑。有分析指出，“回本”是基金贖回概率最高的區間，不少投資者在“深套”后的回暖行情中選擇了賣出止損或落袋為安。

多只基金上演“逆襲”戲碼

截至去年末，包括恒越優勢精選、匯添富香港優勢精選、中航新啟航、華泰柏瑞質量精選以及國壽安保低碳經濟等多只基金凈值不足0.6元，但憑借著年內優秀漲幅，前述產品頑強地將凈值拉回1元。

其中，恒越優勢精選在此類產品中漲幅最高，截至11月14日年內漲幅高達146.87%。該基金去年年末的單位凈值僅為0.60元，但當前基金凈值已升至1.47元，不僅成功守得云開，當前年內漲幅也位居主動權益產品第二名，僅次于永贏科技智選。

從持倉風格來看，前述基金無疑均重倉了年內大火的人工智能等板塊，而恒越優勢精選在三季度內的調倉更是其領跑的關鍵：該基金重倉股中新增了德明利、香農芯創等近期大火的存儲概念股，基金經理在季報中表示：“我們關注到存儲芯片進入漲價周期，AI推理正驅動數據存儲的需求快速爆發……SSD正快速取代HDD的應用場景，存儲芯片的供給端亦相當受限。同時，國內企業級存儲模組國產化率較低，互聯網大廠未來提高國產化率勢在必行?！?/p>

此外，匯添富香港優勢精選在去年年末的單位凈值為0.60元，因重倉了港股創新藥板塊得以實現凈值的觸底反彈，截至11月14日凈值漲至1.43元，在當前QDII基金中排名第一；華夏恒生生物科技ETF、富國中證電池主題ETF的凈值也均在年內實現觸底反彈。

“等風來”和“斷臂求生”兼而有之

為何此前跌落至“五毛基”？從發行時間來看不難發現，多只產品因誕生在前期高位的2020或2021年，從而背上了“歷史包袱”并與大盤行情同步滑落。

而實現了“逆襲”的基金則各有風格，若將時間拉回至年初，這部分“五毛基”站在彼時的關口，既有堅守，也有果斷輾轉騰挪。

華泰柏瑞質量精選即選擇了“等風來”。從2024年第一季度開始，“易中天”三只個股就幾乎總是名列前十大重倉股，基金經理連續多個季度反復強調，在新一輪 AI 浪潮中，中國將不再缺席，在投資方面全面切入算力、模型、應用、端側四大環節。

在去年二季報中，基金經理堅定表示“A股中可以參與海外AI算力建設的光模塊、PCB、服務器等公司可能將深度受益。”因此，即使該基金此前曾跌至凈值底部，但憑借對相關板塊的堅守，基金凈值在今年人工智能大潮中得以躍升。截至三季度末，該基金重倉股中囊括了新易盛、中際旭創、天孚通信、勝宏科技以及工業富聯等漲幅可觀的個股。

另一方面，方正富邦信泓則是果斷調倉的代表。該基金在去年及以前的多個季度里持倉風格屢次變化，銀行、黃金、白酒以及消費電子等均有涉獵，但在去年三季度內凈值跌落一度至0.52元之后，方正富邦信泓在去年四季度內持倉風格趨于統一，即重倉三花智控、兆威機電、綠的諧波等人形機器人板塊，因此在今年年內凈值一度沖上了1.15元，最高漲幅接近翻倍。

中航新起航也是類似情況，此前這只產品聚焦于光伏、鋰電池等板塊，今年一季度內則向固態電池大幅調倉，三季度至今，該基金跟隨固態電池行情凈值表現優異。

此外，某“低碳經濟”主題基金此前重倉電力板塊，但連續多年也毫無起色。在今年三季度內該基金亦“不甘寂寞”，從低碳主題搖身一變成為人工智能主題基金，雖然凈值實現了從“五毛基”漲至1.1元，但風格漂移現象亦是需要警惕的風險。

遭遇“回本就賣”

然而，凈值的回暖并未帶來份額的猛增。從歷史經驗看，“回本”是基金贖回概率最高的區間，在“五毛基”逆襲的過程中，多只基金的份額增幅有限甚至有所下滑。

如恒越優勢精選去年三季度份額尚有3.93億份，隨后逐季下降，年內前兩個季度規模下降近9000萬份，三季度內上漲3500萬份；易方達新常態凈值從年初的0.56元升至1.02元，基金份額則下滑了6.57億份，僅在三季度里就下降了5.18億份。此外，富安達產業優選、匯豐晉信醫療先鋒等基金均在凈值的上漲中份額減少，前述匯添富香港優勢精選年內份額也減少1.35億份。

據統計，三季度內偏股基金存量產品凈贖回達2200億份、共計2900億元，這一金額為近年單季度最大贖回規模。興業證券指出，其核心驅動因素正是2020-2021年高位發行、持續運營的基金產品凈值回暖，投資者在基金回本后選擇贖回。前述“逆襲”成功的產品也是類似情況，這部分產品多數發行在了高位，因此不少投資者在“深套”后的回暖行情中選擇了賣出止損。

值得一提的是，年初的“五毛基”并非都能夠強力反彈，當前仍有多只基金凈值仍在0.5元及以下徘徊；不僅如此，在年內權益行情整體上行的背景下，亦有消費、軍工等行業“躲牛市”，多只重倉此類板塊的基金業績平平，年初的“五毛基”中，還有東方阿爾法招陽混合、天治量化核心精選混合等基金跌至“四毛基”，距離“1元”漸行漸遠。

排版：劉珺宇

校對：祝甜婷