隨著資本市場互聯互通機制的持續完善，A股與港股之間“雙向奔赴”的上市熱潮正以前所未有的活力席卷市場。

港股生物科技企業百奧賽圖即將登陸科創板，成為2025年兩地資本市場雙向互動的又一標志性事件。從港股公司“返鄉”回A，到A股企業“出?！备案?，再到子公司分拆上市的跨市場布局，A+H上市生態正不斷豐富，不僅為企業開辟了多元化融資渠道，更推動內地與香港資本市場在資源配置、制度創新等層面實現深度融合。

港股回A模式日益成熟

百奧賽圖日前發布科創板上市發行結果公告，發行價正式確定為26.68元/股，計劃公開發行4750萬股，預計募集資金12.67億元，將于12月10日正式登陸科創板。這意味著繼2022年在港交所上市后，百奧賽圖正式邁入A+H雙上市通道，進一步強化其在全球創新藥開發領域的資本布局。

百奧賽圖的回A之路并非個例。另一家港股公司映恩生物于11月完成科創板上市輔導備案，正式啟動回A進程。今年4月15日，映恩生物在港交所上市，此次IPO募資總額約2.43億美元，共引入15名基石投資者，均為頭部國際長線資本、國內知名公募和知名藥企，是近四年來港股18A板塊募資規模最大的IPO之一。

中國光大集團旗下實業旗艦企業光大環境則成為政策紅利下的回A標桿，公司于11月14日公告擬發行不超過8億股，計劃登陸深交所。光大環境為全球最大垃圾發電投資運營商，此次回A股募資將用于主營業務拓展及補充營運資金，進一步鞏固在固廢處理、清潔能源等領域的領先地位，其成功上市有望為更多大灣區港股企業回A提供參考范本。

除了直接回A，港股公司分拆子公司登陸A股的模式也日益成熟，成為跨市場資源整合重要路徑。11月底，港股硬蛋創新公告稱，分拆子公司科通技術到A股上市計劃已獲港交所確認。此前，港股天工國際分拆核心子公司天工股份于5月13日成功登陸北交所，成為港股分拆北交所上市首例。

A股“南下”潮起

在港股企業積極回A的同時，A股公司赴港上市熱潮持續升溫，形成雙向流動的良性循環。

12月5日，納芯微發布公告，公司已確定本次H股發行的最終價格為116港元/股，將于12月8日在港交所上市。

Wind統計顯示，包括納芯微在內，今年已有17家A股公司赴港上市，近期加入A+H陣容的有中偉新材、均勝電子、賽力斯、三一重工等。

2025年以來，已有數十家A股公司公告或推進赴港上市計劃，涵蓋電子、醫藥、新能源、消費等多個核心板塊。12月以來，就有星宇股份、拓普集團、滬電股份、牧原股份等公告進展。

A股公司分拆子公司赴港上市同樣成為今年的新趨勢。今年已有多家A股公司宣布分拆子公司赴港上市，包括浙江醫藥正在籌劃分拆控股子公司新碼生物，濰柴動力擬分拆濰柴雷沃智慧農業，美的集團擬分拆安得智聯，諾力股份分拆中鼎智能等，這些分拆案例不僅優化了母公司業務架構，更讓子公司借助香港市場對接國際資本，實現專業化發展。

值得關注的是，北交所和新三板企業也成為赴港上市的新興力量。其中，奧迪威于11月底向港交所遞交招股書，有望成為“北交所+H”第一股。國航遠洋、康樂衛士、佳先股份等也官宣有意赴港上市。

機構看好雙向融合

對于當前持續火熱的A+H雙向上市熱潮，多家機構紛紛給予積極評價，認為這是兩地資本市場深化合作的重要體現，將為中國企業發展和全球資本配置帶來多重利好。

隨著內地鼓勵龍頭企業來香港上市，加上港交所優化A股來港上市的申請審批流程，吸引一眾A股龍頭到香港上市。根據德勤統計，2025年以來港股上市申請中，約1/3來自A股，足證A股在香港上市的趨勢中銳不可擋。

安永表示，2025年是內地與香港資本市場互聯互通新十年的起始之年，兩地資本市場將進一步深化合作，加強制度協同、市場互通、產品聯動。港股IPO市場方面，預計將延續熱度，但增長節奏趨于穩健，呈現結構性深化特征。在上市主體方面，A+H模式預計持續火熱，南向資金預計保持穩定凈流入。

安永數據顯示，截至11月26日，港股活躍申報企業達308家，其中有90家A股公司計劃赴港上市，顯示“A+H”及“A拆H”模式持續火熱。

安永香港科技、媒體與電訊行業審計服務主管陳日輝表示，當前，內地與香港資本市場已進入互補發展階段，兩地市場協同發力、共同服務國家戰略。上半年國際資本持續涌入香港市場，南下資金加速流入，推動港股投資者結構從“外資主導”轉向“內外資雙輪驅動”。雖然面臨階段性震蕩，但港股整體呈現上行趨勢，并在龍頭企業、市場政策、外部環境多重作用下實現規模增長與結構升級。