恒指牛證，跌麻了！

在A股表現尚可的背景之下，港股市場連續兩個交易日殺跌。12月9日午后，香港恒生指數跌幅擴大至1%，恒生科技指數跌幅擴大至2%。與此同時，恒指牛證出現大面積巨幅殺跌，恒指法興八七牛U大跌超77%，成交過百萬港元的恒指匯豐八十牛V、恒指摩通八九牛K等跌幅都超過了74%。

那么，究竟是何緣故導致港股市場走勢偏弱？有投資人士向券商中國記者表示，最近港股市場受外圍影響較大，外圍國債市場近期持續殺跌，加上市場對于美聯儲鷹派降息存有較大預期，港股流動性可能受到了壓制。另有研究機構認為，12月19日，若日本央行加息，或導致產生潛在的日元套息交易平倉風險，間接影響港股。

集體暴跌

港股最近走得比較弱。9日午后，恒生指數跌幅擴大至1%以上，恒生科技跌幅擴大至2%以上。恒指系列牛證集體暴跌。

從市場結構來看，港股市場新消費概念股今天再度集體走低，泡泡瑪特、布魯可跌超4%，達勢股份、老鋪黃金、鍋圈跌超3%，茶百道、衛龍美味跌超2%。芯片股午后走低，天域半導體跌近5%，華虹半導體、中芯國際等跟跌。知名港股中，信義玻璃、中國鋁業、東方甄選、華虹半導體、中國建材、紫金礦業等跌幅都比較大。

有投資人士認為，最近港股市場的流動性可能有所擾動。基于可用數據粗略統計，平均每日成交額約195.1億港元，較11月的230.7億港元下降15.4%。這反映短期市場波動，可能受全球經濟不確定性影響。

從全球范圍來看，最近擾動權益市場的變量主要來自國債市場。昨晚和今天亞太市場，主要經濟體的國債都出現了較大幅度殺跌。而日本國債在有關官員喊話之后，出現了反彈。但日本10年期國債收益率仍達到了1.96%以上。

日本經濟團體聯合會（經團聯）主席筒井義信周一發出嚴厲警告，強調2%收益率是“關鍵里程碑”，呼吁政府全力維護市場信任。歷史數據顯示，自1997年以來，日債收益率從未在2%上方長期站穩。隨著利率預期持續升溫，日本債市正面臨20多年來最嚴峻考驗。

另一方面，市場對美聯儲鷹派降息預期升溫。市場傾向于認為，決議將伴隨鷹派基調，暗示明年可能延長暫停降息。掉期市場顯示的終端利率已從不到3%跳升至3.2%，為7月以來最高水平。

影響多大？

對于港股來說，當前的估值可能是有吸引力的。但東吳證券認為，港股短期還處在左側階段，反彈還需等待。

其一，市場預計12月美聯儲會降息，但如果采取鷹派降息，港股反彈力度可能不及預期。

其二，市場已對中央經濟工作會議進行前瞻，當前投資者態度相對中性。若會議內容超預期，市場會反彈。

其三，從中長期看恒生科技當前具有配置意義，AI科技龍頭估值處在合理區間，一旦有新催化，資金啟動，恒生科技會有明顯反彈。

其四，12月19日，若日本央行加息，或導致產生潛在的日元套息交易平倉風險，間接影響港股。日本央行行長已發出明確信號12月加息。日元走強，日本債券收益率明顯快速上升跡象，疊加12月美聯儲降息，美日利差收窄，很有可能會引發套息交易平倉。

日本央行行長植田和男今日午后表示，如果經濟前景實現，將提高利率。積極收集有關工資勢頭的信息。將在12月會議上做出適當決定。長期債券收益率應由市場決定。日本的實際利率非常低。不對利率具體細節發表評論。近期長期利率上升速度相當快。若長期利率出現劇烈波動，將增加日本國債購買量。

排版：楊喻程

校對：趙燕