當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月18日，歐洲央行和英國央行同步宣布利率決議：英國央行宣布下調(diào)關(guān)鍵利率，歐洲央行則選擇按兵不動(dòng)。

這一政策分化不僅反映出英歐經(jīng)濟(jì)基本面的差異，也釋放出一個(gè)重要信號(hào)——在經(jīng)歷了持續(xù)數(shù)年的高通脹沖擊后，歐洲大陸整體正逐步進(jìn)入一個(gè)借貸成本趨于穩(wěn)定的新階段。

英央行：去年以來第六次降息

具體來看，英國央行將基準(zhǔn)利率從4%下調(diào)至3.75%，這是2024年8月以來的第六次降息，也是英國自2023年2月以來的最低基準(zhǔn)利率。

英國央行在聲明中指出，未來幾個(gè)月借貸成本仍有可能繼續(xù)下降，但當(dāng)前利率水平已接近本輪周期的低點(diǎn)。

英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）在新聞發(fā)布會(huì)上表示：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為利率正沿著一條逐步下行的路徑前進(jìn)，但在每一次降息之后，我們還能走多遠(yuǎn)，都會(huì)變得更加難以抉擇。”

^{來源：英國央行官網(wǎng)}

此次降息是在一次高度膠著的投票中作出的。英國貨幣政策委員會(huì)（MPC）9名成員中，有4人主張將關(guān)鍵利率維持4%不變。貝利在其中扮演了關(guān)鍵的“搖擺票”角色，他在11月曾支持維持利率不變，而在本次會(huì)議上轉(zhuǎn)而支持降息。

從政策邏輯來看，英國央行當(dāng)前面臨的處境與美聯(lián)儲(chǔ)頗為相似：一方面，通脹水平仍高于官方目標(biāo)；另一方面，就業(yè)市場已開始顯現(xiàn)降溫跡象。如何在防范通脹反彈與避免經(jīng)濟(jì)過度放緩之間取得平衡，成為MPC成員爭論的焦點(diǎn)，而分歧的存在也意味著未來降息節(jié)奏將更加謹(jǐn)慎。

歐央行：維持利率不變

與英國央行不同，歐洲央行在法蘭克福的政策會(huì)議上宣布維持歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率不變，繼續(xù)將歐元區(qū)存款機(jī)制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別維持在2.00%、2.15%和2.40%。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在會(huì)后表示，歐洲央行目前“處在一個(gè)良好的位置”，這一表述已成為她近幾個(gè)月反復(fù)強(qiáng)調(diào)的政策判斷。

從通脹角度看，歐元區(qū)價(jià)格漲幅已明顯回落，接近央行2%的中期目標(biāo)水平，這為央行維持政策耐心提供了空間。歐洲央行最新預(yù)測顯示，歐元區(qū)整體通脹率2025年預(yù)計(jì)為2.1%，2026年為1.9%，2027年為1.8%，2028年為2.0%。

盡管今年面臨美國加征關(guān)稅的不利外部環(huán)境，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)韌性仍然顯現(xiàn)。受內(nèi)需推動(dòng)，2025年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增長1.4%，高于此前預(yù)期；2026年預(yù)計(jì)增長1.2%；2027年和2028年增長預(yù)期均為1.4%。歐元區(qū)今年第三季度經(jīng)濟(jì)增長率為0.3%，高于市場預(yù)期。相關(guān)經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)表明，第四季度該地區(qū)增長表現(xiàn)穩(wěn)健。

拉加德指出，多重結(jié)構(gòu)性和周期性因素正在改善經(jīng)濟(jì)前景。一方面，人工智能相關(guān)投資正在成為新的增長動(dòng)力；另一方面，愛爾蘭藥品出口持續(xù)強(qiáng)勁，對(duì)整體數(shù)據(jù)形成支撐。此外，德國在基礎(chǔ)設(shè)施和軍事領(lǐng)域的財(cái)政支出預(yù)計(jì)將在明年對(duì)經(jīng)濟(jì)增長形成明顯拉動(dòng)。

“我們認(rèn)為我們的經(jīng)濟(jì)體正在發(fā)生一些變化。”拉加德表示，“超出我們預(yù)期的部分，具有明顯的投資特征。”

歐洲其他國家的政策立場也趨于一致。瑞典、挪威和捷克的央行同樣在18日決定維持利率不變，進(jìn)一步強(qiáng)化了歐洲整體進(jìn)入政策觀察期的信號(hào)。

總體來看，目前歐洲多數(shù)央行正接近或已經(jīng)結(jié)束本輪降息周期。隨著通脹得到基本控制，貨幣政策的重心正從“快速糾偏”轉(zhuǎn)向“精細(xì)調(diào)節(jié)”。

外界預(yù)計(jì)，歐洲央行將在明年全年把存款利率維持在2%左右，英國央行則仍存在進(jìn)一步降息的空間。投資者普遍押注，英國央行至少還會(huì)再降息一次。英國央行也表示，通脹風(fēng)險(xiǎn)正在消退，并預(yù)計(jì)通脹率將在明年4月“更接近”2%的目標(biāo)水平。相比之下，在11月的預(yù)測中，英國央行曾預(yù)計(jì)年度通脹最早要到2027年第二季度才能回落至目標(biāo)。

與此同時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，通脹回落的速度和幅度可能快于歐洲央行當(dāng)前的預(yù)測，從而迫使政策制定者在未來重新考慮進(jìn)一步降息的可能性。拉加德對(duì)此并未完全排除選項(xiàng)，她強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)濟(jì)前景高度不確定的背景下，歐洲央行仍將所有政策工具“保留在桌面上”。