金、銀出現大幅波動，市場削減美聯儲降息押注。

昨日盤中，倫敦金一度漲至5100美元/盎司上方，隨后又直線跳水，一度翻綠。而此前大漲近7%的白銀也出現回落走勢。截至昨日收盤，倫敦金上漲1.19%，倫敦銀上漲4.2%。

消息面上，非農數據超預期，市場下調美聯儲降息預期。

北京時間2月11日晚間，美國勞工統計局公布的數據顯示，1月非農就業人口增加13萬人，大幅高于市場預期，創2025年4月以來最大增幅；失業率小幅意外降至4.3%。

分析人士認為，美國1月非農就業增長加快，新增13萬個就業崗位、大超預期，失業率則降至4.3%，這是勞動力市場趨穩的信號，可能使美聯儲在監測通脹之際，有空間在一段時間內維持利率不變。

據悉，美聯儲在1月底召開的最近一次議息會議上決定維持利率不變，此前已連續三次降息，而美聯儲將連續三次降息后維持利率不變的原因歸結為經濟增長和勞動力市場初步企穩。

Janus Henderson Investors投資組合經理布拉德·史密斯表示：“這份數據為經濟強勁增長、勞動力市場改善以及支持消費支出的工資增長提供了有力證據。美聯儲在下月決定是否維持利率不變時，會將這一數據納入考量。鑒于其‘觀望并依賴數據’的立場，這無疑會增強維持利率不變的可能性。”

美聯儲哈馬克表示，勞動力市場總體上似乎處于平衡狀態，失業率趨于穩定，但通脹壓力仍然過高，必須回到2%的目標水平。黃金和金屬價格上漲可能與通脹有關。當前，聯邦基金利率接近中性水平，并未對經濟構成太大抑制。美聯儲目前維持利率不變是好事，無需微調利率政策。

數據發布后，市場開始推遲對美聯儲下次降息的預期。據CME“美聯儲觀察”，截至發稿，美聯儲到3月降息25個基點的概率為5.9%，維持利率不變的概率為94.1%。美聯儲到4月累計降息25個基點的概率20.5%，維持利率不變的概率為78.5%，累計降息50個基點的概率為1%。到6月累計降息25個基點的概率為48.1%。

不過，美聯儲理事米蘭稱，盡管1月就業數據強勁，但仍有諸多理由支持降息。米蘭表示，1月就業數據出人意料的強勁表現并不意味著政策制定者應該暫停進一步降息。減少商業監管等計劃中的供給側改革，以及住房通脹的預期放緩，將為政策制定者繼續降低基準利率掃清障礙。

據悉，自去年9月加入美聯儲理事會以來，米蘭在每次的政策會議上都持反對意見，他主張的降息幅度大于其他美聯儲官員準備支持的幅度。

全球最大鎳生產國放大招，滬鎳強勢拉漲！

近日，印尼礦產和煤炭總局局長Tri Winarno表示，預計今年發布的鎳礦石生產配額在2.6億至2.7億噸。據期貨日報記者了解，這一數字雖略高于市場此前的預估水平，但與2025年3.79億噸的配額相比，降幅接近三成。

受此消息刺激，昨日滬鎳漲超4%，領漲基本金屬板塊。

“這一消息直接吸引資金重返市場。”國泰君安期貨有色金屬分析師張再宇介紹，在節前市場交易氛圍轉弱的背景下，印尼官方的表態成為資金回流的重要推手，滬鎳市場沉淀資金從2月最低的110億元回升至2月11日上午的125億元。資金面的異動與消息面的刺激形成共振，直接推動滬鎳上漲。

“今年的印尼鎳礦石生產配額，基本符合市場年初對鎳礦供應偏緊的預期。”徽商期貨有色金屬分析師戴瑞分析稱，若印尼后期不追加配額，今年鎳礦市場將出現供應缺口。這一缺口將推動鎳產業鏈成本重心上移，進而加劇“礦端緊缺、冶煉端過剩”的結構性矛盾。

張再宇也認為，今年鎳礦市場的供需將處于緊平衡狀態。“印尼官方的公開表態削弱了市場對其政策的質疑，對盤面形成利多支撐。”他說。

“值得注意的是，此前資金交易時，礦端并無實際起色。如今，礦端供應緊張已開始顯現。與此同時，2月印尼鎳礦溢價和基準價同步上漲，1.6%品位的鎳礦總價較1月底抬升近7元/噸，至61元/噸。在濕法供應尚未兌現的背景下，成本曲線短期錨定火法，鎳礦漲價或推動火法成本抬升至0.5萬元/噸以上。”張再宇說。

戴瑞認為，供應緊張的現實讓滬鎳從底部支撐位（13萬元/噸）開始走強，未來盤面將圍繞產業鏈結構性脫節的矛盾進行博弈。

不過，信達期貨有色金屬分析師樓家豪提醒，盡管菲律賓紅土鎳礦到港價格小幅上調，帶來了一定的成本支撐，但鎳礦港口庫存在連續9周去化后，仍處于2020年印尼禁礦后的歷史同期次高位。同時，菲律賓鎳礦離港數據未出現明顯下降、同比甚至有所上升，礦端庫存去化速度或不及2025年同期。他認為，礦端價格上漲難以長期延續。

“值得注意的是，印尼官方此前明確將18000~20000美元/噸定為鎳價調控目標，而該價格區間正是印尼2025年4月修改后的采礦特許權使用費上調界限，企業是否愿意維持鎳價在這一區間以上，成為市場未來的潛在風險點。”樓家豪補充道。

展望后市，戴瑞認為，二季度礦端緊缺幾成定局，在預期先行的市場邏輯下，預計滬鎳短期保持偏強走勢。

張再宇建議，短期需重點關注上述印尼政策的落地情況，以及菲律賓雨季、印尼齋月季帶來的礦端投機性機會；中期則要關注印尼是否會增加臨時配額、非印尼地區鎳礦供應恢復的情況。