馬年A股“開(kāi)門紅”如期而至，點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)春季攻勢(shì)的期待。

事實(shí)上，節(jié)前就有多家機(jī)構(gòu)提出“春季行情提前啟動(dòng)”的預(yù)判。值得注意的是，為了接住這波“春潮”，不少券商研究所春節(jié)前后開(kāi)啟了“連軸轉(zhuǎn)”模式。

春節(jié)期間，有券商直接打出“春節(jié)不打烊”的口號(hào)，路演日程從除夕排到了大年初七。進(jìn)門APP數(shù)據(jù)顯示，2月16日至23日，券商研究所合計(jì)安排了292場(chǎng)電話會(huì)議，日均超32場(chǎng)。

假期剛過(guò)，券商春季策略會(huì)又提上日程。節(jié)后第二天，天風(fēng)證券、西部證券同日拉開(kāi)春季策略會(huì)序幕。近兩周內(nèi)，還有開(kāi)源證券、東吳證券等多家券商將陸續(xù)召開(kāi)策略會(huì)。

從已披露的會(huì)議安排來(lái)看，各家策略會(huì)呈現(xiàn)出鮮明的差異化定位，有的聚焦科技成長(zhǎng)與資源周期，主打“小而美”；有的除了傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，還覆蓋商業(yè)航天、腦機(jī)接口等前沿賽道，盡顯“全而新”。

展望后市，在市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步提高的共識(shí)下，化工、TMT等多個(gè)板塊的投資線索正成為券商重點(diǎn)挖掘的方向。

圖片來(lái)源：記者 梁遠(yuǎn)浩 攝

“春節(jié)不打烊”

“春節(jié)八天不打烊，研究相伴不停歇！”春節(jié)前夕，一則券商電話會(huì)參會(huì)邀請(qǐng)截圖在社交媒體上廣泛傳播。多位業(yè)內(nèi)人士指出該機(jī)構(gòu)或?yàn)槲鞑孔C券。

記者查詢西部證券研究小程序發(fā)現(xiàn)，在2月16日至23日（除夕至初七），該研究所共安排了20場(chǎng)電話會(huì)議，其中“總量迎新春”系列會(huì)議共8場(chǎng)，主講分析師分別來(lái)自宏觀、固收、策略、金工、國(guó)內(nèi)政策、銀行、非銀和地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)。

事實(shí)上，這個(gè)春節(jié)假期，不少券商分析師都在“連軸轉(zhuǎn)”。進(jìn)門APP數(shù)據(jù)顯示，2月16日至23日，券商研究所合計(jì)安排了292場(chǎng)電話會(huì)議，日均超32場(chǎng)。

從機(jī)構(gòu)分布來(lái)看，中小券商是本輪“春節(jié)檔”路演的主力，密集的路演日程之下，大有尋求“彎道超車”的姿態(tài)。

以開(kāi)源證券研究所為例，其在春節(jié)假期累計(jì)路演30場(chǎng)，從初一到初七日均安排了兩到三場(chǎng)。其中，“春節(jié)見(jiàn)聞行業(yè)聯(lián)合電話會(huì)”系列更是集合了各個(gè)行業(yè)“全首席”分析師的豪華陣容。

此外，長(zhǎng)江證券、興業(yè)證券、華福證券、華源證券、國(guó)金證券等多家券商研究所也在春節(jié)期間安排了多場(chǎng)路演。而中信證券、國(guó)泰海通證券等頭部券商也在2月22日、23日陸續(xù)開(kāi)啟路演，提前進(jìn)入“工作節(jié)奏”。

從內(nèi)容安排來(lái)看，多數(shù)券商的“春節(jié)特輯”采用行業(yè)聯(lián)合電話會(huì)的形式，主講分析師分別來(lái)自宏觀、策略、海外、銀行、消費(fèi)、傳媒、地產(chǎn)等多個(gè)團(tuán)隊(duì)，內(nèi)容聚焦春節(jié)前后的行業(yè)動(dòng)態(tài)及節(jié)后板塊投資機(jī)會(huì)。

值得注意的是，在科技主線持續(xù)升溫的背景下，AI與機(jī)器人等前沿板塊成為券商路演的“必爭(zhēng)之地”，形式上更是推陳出新。

除夕當(dāng)晚，正值央視春晚黃金時(shí)段，西部證券研究所副所長(zhǎng)、科技行業(yè)首席分析師鄭宏達(dá)開(kāi)設(shè)了一場(chǎng)“科技春節(jié)晚會(huì)”，主題鎖定“AI人工智能與產(chǎn)業(yè)”，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。值得一提的是，該場(chǎng)會(huì)議介紹中明確標(biāo)注：“PPT全是AI做的，沒(méi)有人類的一個(gè)字。”

事實(shí)上，鄭宏達(dá)并非首位“和春晚?yè)屖找暵省钡馁u方分析師。2025年除夕夜同一時(shí)段，華泰證券電子與計(jì)算機(jī)首席研究員謝春生圍繞DeepSeek舉行的電話會(huì)，就曾吸引超4000人次的在線圍觀。

進(jìn)入2026年，伴隨國(guó)內(nèi)外AI大模型競(jìng)逐加劇，更多券商為大模型開(kāi)設(shè)了“專場(chǎng)”。中信證券研究所在2月19日至24日推出計(jì)算機(jī)行業(yè)大模型春節(jié)系列電話會(huì)，其中針對(duì)DeepSeek、Minimax、智譜和科大訊飛四大國(guó)產(chǎn)大模型各開(kāi)設(shè)了一場(chǎng)專題會(huì)議。

國(guó)泰海通證券研究所則另辟蹊徑，推出了“模型吞噬軟件？春節(jié)對(duì)話八大掌門人”的專題路演，并打出“為中國(guó)軟件資產(chǎn)代言”的口號(hào)，邀請(qǐng)了創(chuàng)業(yè)惠康、邁富時(shí)、華大九天、廣聯(lián)大等八家軟件公司的總裁或董事長(zhǎng)進(jìn)行對(duì)談。

除了大模型，在春晚舞臺(tái)火爆“出圈”的人形機(jī)器人，也成為了券商春節(jié)路演的另一大熱點(diǎn)。

除了“臺(tái)前亮相”，券商研究所“臺(tái)后”的研究生產(chǎn)也在快馬加鞭地進(jìn)行。

記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)檢索發(fā)現(xiàn)，2月16日至23日期間，券商機(jī)構(gòu)發(fā)布的機(jī)器人相關(guān)行業(yè)研究報(bào)告不少于25篇，其中“春晚”“量產(chǎn)”“商業(yè)化”“產(chǎn)業(yè)化”等成為研報(bào)標(biāo)題的高頻詞匯。浙商證券更是在大年初一連發(fā)兩篇春晚機(jī)器人點(diǎn)評(píng)報(bào)告，對(duì)亮相春晚的四家機(jī)器人企業(yè)逐一進(jìn)行了亮點(diǎn)拆解。

這種“休市不停研”的工作節(jié)奏，在近兩年來(lái)正逐漸成為不少券商研究所的常態(tài)。

“春節(jié)雖然是A股休市期，但對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，反而是尋找新敘事、新線索的關(guān)鍵窗口。”一位私募人士告訴記者，在春節(jié)這一超高國(guó)民度場(chǎng)景催化下，即使沒(méi)有路演安排，分析師們或許也難以真正“休假”。

上述受訪人士表示，對(duì)賣方而言，假期持續(xù)輸出研究?jī)?nèi)容，既能搶占開(kāi)年話語(yǔ)權(quán)，也有助于填補(bǔ)投資者在休市期的信息真空。對(duì)買方而言，這些內(nèi)容則成為節(jié)后布局的重要參考。因此，券商研究所的春節(jié)假期，往往并不輕松。

開(kāi)工即沖刺

火熱的“春節(jié)檔”剛剛落幕，券商的春季策略會(huì)便又緊鑼密鼓地提上日程。

2月25日，節(jié)后開(kāi)工第二天，就有兩場(chǎng)券商策略會(huì)在上海同日舉行。其中西部證券聚焦“升級(jí)與突破”開(kāi)講，天風(fēng)證券則以“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”為主題。緊接著的2月26日，財(cái)通證券“礪遠(yuǎn)見(jiàn)，啟新程”策略會(huì)也在上海開(kāi)幕。

進(jìn)入馬年第二周，券商策略會(huì)的密度將進(jìn)一步提升。3月4日，開(kāi)源證券和東吳證券將分別在上海和深圳“開(kāi)講”。次日，廣發(fā)證券在深圳接續(xù)發(fā)力，舉行“新增長(zhǎng)機(jī)遇·新資產(chǎn)敘事”策略會(huì)。

3月中下旬，頭部券商壓軸登場(chǎng)，中信證券和國(guó)泰海通證券的策略會(huì)將先后揭幕。

上市企業(yè)的參與熱情同樣高漲。據(jù)悉，天風(fēng)證券、西部證券此次策略會(huì)擬邀上市企業(yè)均超過(guò)500家，覆蓋科技、制造、消費(fèi)、醫(yī)藥等不同領(lǐng)域。財(cái)通證券的邀請(qǐng)名單中也有近300家企業(yè)。

在熱鬧的會(huì)場(chǎng)內(nèi)外，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)莫過(guò)于，正式進(jìn)入馬年，券商首席們對(duì)于市場(chǎng)都有哪些判斷和策略？

展望后市，多數(shù)機(jī)構(gòu)的共識(shí)是，權(quán)益市場(chǎng)中樞上行趨勢(shì)明確，市場(chǎng)活躍度還將進(jìn)一步提高。

而在具體的市場(chǎng)策略上，不同券商研究所策略團(tuán)隊(duì)挖掘的板塊機(jī)會(huì)則各不相同。

西部證券策略首席分析師曹柳龍認(rèn)為，2026年全球有望迎來(lái)“油價(jià)超級(jí)周期”，大煉化板塊不會(huì)缺席。

在他來(lái)看，對(duì)外出口持續(xù)擴(kuò)張的大煉化，擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流且CAPEX較低，有望迎來(lái)價(jià)值投資的“巴菲特時(shí)刻”。在行業(yè)配置上，曹柳龍團(tuán)隊(duì)推薦上半年配置石油/化工板塊，下半年關(guān)注白酒/恒生科技板塊。

財(cái)通證券策略首席分析師徐陳翼則提出“開(kāi)辟‘抱團(tuán)’新戰(zhàn)場(chǎng)”的觀點(diǎn)。

他指出，當(dāng)前持續(xù)上行的熱門板塊積累了積極動(dòng)量，更多的短交易周期投資者會(huì)加入到抱團(tuán)的行列中，定價(jià)主體從長(zhǎng)線投資者轉(zhuǎn)向短線投資者。本輪行情中，TMT（科技、媒體與通信）板塊作為抱團(tuán)主力已率先形成正反饋，目前持倉(cāng)已達(dá)高點(diǎn)，但龍頭公司持倉(cāng)可能仍有提升空間。

站在當(dāng)下，如何把握“抱團(tuán)”機(jī)會(huì)？徐陳翼團(tuán)隊(duì)給出了“逆向布局”和“尋找新的潛在抱團(tuán)方向”兩條思路。

逆向布局方面，建議關(guān)注“低持倉(cāng)”行業(yè)以及與TMT“低相關(guān)性”的行業(yè)。

新的抱團(tuán)方向方面，徐陳翼看好幾大方向。一是，受益于大周期漲價(jià)或價(jià)差修復(fù)的品種；二是，AI景氣輻射的部分上游設(shè)備；三是，受益于資本市場(chǎng)回暖的券商；四是，基建地產(chǎn)鏈。此外，出海方向的抱團(tuán)行情亦有望延續(xù)。