AI大模型服務正面臨嚴峻的算力考驗。

進入2026年，人工智能大模型行業競爭步入白熱化階段。春節前，騰訊元寶、阿里千問、字節跳動豆包等大廠集中發力C端市場，通過各類福利活動掀起用戶“爭奪戰”。春節假期至今，全球大模型賽道融資消息也密集落地，資本熱度持續攀升。

然而，伴隨用戶規模與使用頻次的激增，Token（詞元）消耗量顯著增長，大模型服務正面臨嚴峻的算力考驗。

春節期間，豆包因春晚高頻互動導致算力承壓，一度暫停視頻通話功能；智譜AI等廠商也因高并發請求采取了API限流等措施。算力供給不足、推理資源緊張，已成為當前大模型規模化落地過程中亟待解決的核心難題。

國產大模型霸榜OpenRouter

自2025年初DeepSeek橫空出世、驚艷全球以來，中國大模型產業快速崛起，憑借獨特的技術與場景優勢持續霸榜全球。

據全球最大的大模型API聚合平臺OpenRouter數據顯示，2月平臺內前十模型總Token消耗量已突破27萬億，國產模型貢獻超過14萬億，市場占比超過50%。

其中，MiniMax M2.5以超過5萬億的Token消耗位居全球榜首；Kimi K2.5緊隨其后，2月Token總消耗量超過4萬億；DeepSeek V3.2、GLM 5分別位列第四、第八位。這些頭部國產大模型，普遍聚焦于代碼能力與智能體（Agent）自動化任務的能力提升。

從春節期間的消耗量來看，2月16日至22日（農歷除夕至正月初六），OpenRouter平臺Token消耗量前十的大模型中，中國大模型份額占比已超60%。其中，MiniMax M2.5、GLM-5 消耗量環比大幅增長，增幅分別達到197%和158%。

反觀全球市場，谷歌、xAI、OpenAI等海外廠商旗下大模型的Token消耗量增速明顯低于國內模型，全球市場份額增長乏力，部分甚至出現負增長。

Token消耗量或開啟多年增長模式

Token（詞元），即AI處理信息的最小單位。大模型每生成一個Token，后端的服務器就得高速運轉，這不僅需要強大的算力，更需要大量的電力。根據業內測算，Token生成的成本結構中，電力及算力的成本占比超過七成。

摩根大通的報告顯示，基于用戶情境的預測，從應用采用的角度出發，Token消耗量或開啟多年增長期。中國的AI推理Token消耗量預計將從2025年的超10千萬億增長至2030年的約3900千萬億，增幅接近369倍，主要受兩個復合要素推動，一是隨著AI成為搜索、內容生成、客戶服務和生產力的默認界面，AI在消費者用戶和企業工作負載中的滲透率都在提高；二是用例從對話AI擴展到智能體和多模態輸出（更長的上下文、更多的工具調用、更豐富的輸出），即使用戶數量增長放緩，這也會實際增加每個會話的Token。

從細分領域來看，隨著時間的推移，推理需求的占比發生明顯變化。對話AI占2025年預期Token總消耗量的近一半，預計到2030年逐步下降至高個位數百分比；生活情景AI智能體的份額預計將從2025年的個位數提高至2030年的10%至20%。

國產大模型具備電力的算力的雙重優勢

對于開發者而言，性價比是硬道理。從國內來看，無論是電力還是算力，都具備顯著的成本優勢，并有望重構AI定價權。

從電力來看，國家能源局數據顯示，截至2025年底，我國累計發電裝機容量達38.9億千瓦，同比增長16.1%，發電量占全球總量的三分之一。我國也成為全球首個全社會用電量突破10萬億千瓦時的國家，電力供給充足且成本優勢顯著。AI熱潮之下，美國電價呈現明顯上漲趨勢，進一步凸顯我國電力成本的競爭力。

從算力來看，早在2025年10月份，央視網報道，“十四五”時期以來，中國開啟新一輪數字基礎設施大布局，全國一體化算力網連通東西南北，算力總規模躍居全球第二，不僅為中國數字經濟的成長澆筑新的基座，也創造了增長的新機遇。

目前，國內多家頭部算力企業已構建起完備的適配體系，在推理環節有效突破海外技術壟斷，服務器、光模塊、散熱等關鍵硬件環節也基本實現自主可控。依托規模化部署、低成本電力供給與算法持續迭代，國產方案在主流應用場景中的Token生產成本具備明顯優勢。

業內普遍認為，國產大模型憑借更高效的架構設計，逐步降低對高端GPU的剛性依賴；而全球開發者對中國大模型的廣泛選用，進一步拉動國產算力需求呈現爆發式增長。

14只籌碼集中大模型概念股出爐

盡管在最近幾個交易日的行情中，算力板塊表現有明顯分化，但不可否認的是，算力需求提升是必然趨勢。在以周度進行統計的周期中，國產大模型Token消耗量更是一度超過美國（2026年2月9日至15日），后續優勢持續擴大，多重利好因素的加持下，Token出海有望成為趨勢。

證券時報·數據寶根據萬得、同花順等公開信息梳理，A股市場中屬于智譜、Kimi、DeepSeek及MiniMax主流大模型的概念公司有140余家。

從市場表現來看，截至2月27日，這140余只概念股今年以來平均漲幅超過13%，杰創智能、藍色光標及中控技術今年以來累計漲幅均超過60%，前2只個股涉及智譜概念，中控技術則涉及DeepSeek概念。首都在線、金現代、優刻得-W今年以來累計漲幅均超過40%，3家公司均涉及智譜概念。

從籌碼變化情況來看，最新股東戶數較2025年年末下降的概念股有14只，3只概念股的股東戶數下降幅度超過10%，分別是世紀天鴻、恒為科技及遠光軟件。

世紀天鴻最新股東戶數較去年末下降近24%，公司以自身戰略定位和資源稟賦為出發點，結合人工智能技術已推出了基于大語言模型研發的專注于服務老師的AI智能體“小鴻助教”，并投資了基于人工智能NLP（自然語言處理）技術、聚焦中小學寫作場景的人工智能輔助寫作產品“筆神作文”。

恒為科技最新股東戶數較去年末下降超過21%。公司2025年2月份表示，其推出的昇騰、DeepSeek一體機分為訓推一體機與推理一體機兩種類型，以“開箱即用+高并發低時延”為核心優勢，覆蓋金融、政務、科研、醫療等眾多垂直行業，助力行業實現智能化升級。

遠光軟件最新股東戶數較去年末下降10.6%。目前公司主要接入或適配了智譜、阿里千問、DeepSeek、盤古等大模型。

這14只概念股今年以來平均漲幅超過9%，恒為科技、世紀天鴻、值得買漲幅居前，均超過15%。太極股份、浪潮信息、宇信科技表現較弱，今年以來股價均呈下跌局面，其中浪潮信息服務器市占率全球領先，涉及DeepSeek及MiniMax概念。