近日，油價(jià)上演“過(guò)山車”行情，在經(jīng)歷了前期的下跌后，3月12日，油價(jià)再度轉(zhuǎn)頭向上。為給市場(chǎng)降溫，國(guó)際能源署同意釋放4億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，但油價(jià)不跌反漲。未來(lái)，或許油價(jià)的巨震還遠(yuǎn)未結(jié)束。

為應(yīng)對(duì)因中東地緣沖突升級(jí)而急劇惡化的全球石油供應(yīng)局勢(shì)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日，國(guó)際能源署（IEA）宣布，32個(gè)成員國(guó)一致同意釋放4億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

這一數(shù)字不僅是IEA成立以來(lái)最大規(guī)模的單次釋儲(chǔ)操作，更是其在2022年俄烏沖突后又一次動(dòng)用緊急儲(chǔ)備干預(yù)市場(chǎng)。

然而，這劑猛藥似乎并未給市場(chǎng)熱度降溫。截至3月12日記者發(fā)稿，美國(guó)WTI原油期貨漲6.5%，報(bào)91美元/桶；布倫特原油期貨漲7.2%，報(bào)98.4美元/桶。

油價(jià)上演“過(guò)山車”

進(jìn)入3月以來(lái)，國(guó)際原油市場(chǎng)經(jīng)歷了近年來(lái)最劇烈的波動(dòng)。3月9日，布倫特原油期貨價(jià)格一度飆升至每桶近120美元，WTI原油也觸及相近高位。然而，沖高后油價(jià)迅速回落，短短兩個(gè)交易日內(nèi)，國(guó)際原油期貨價(jià)格日內(nèi)最大振幅超過(guò)40%。3月11日，WTI原油期貨收于83.45美元/桶，單日暴跌11.94%。但跌勢(shì)并未持續(xù)，3月12日油價(jià)再度強(qiáng)勢(shì)反彈。

油價(jià)暴漲暴跌核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自中東地緣政治局勢(shì)的急劇變化與市場(chǎng)預(yù)期的快速切換。隆眾資訊原油分析師吳燕指出，霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球約25%至30%的海運(yùn)石油貿(mào)易量，其通航狀況直接牽動(dòng)全球市場(chǎng)神經(jīng)。自美伊沖突升級(jí)以來(lái)，該海峽航運(yùn)幾近癱瘓，英國(guó)海事貿(mào)易行動(dòng)中心已收到至少10起襲擊報(bào)告。

Kpler數(shù)據(jù)顯示，沖突后通過(guò)霍爾木茲海峽的船舶通行量一度驟降約97%。瑞銀集團(tuán)大宗商品分析師喬瓦尼·斯托諾沃（Giovanni Staunovo）表示：“市場(chǎng)正在重新聚焦因霍爾木茲海峽關(guān)閉而中斷的供應(yīng)量，并意識(shí)到通航仍不安全。”

恐慌情緒推動(dòng)油價(jià)沖上高位，而隨后的暴跌則源于局勢(shì)可能緩和的預(yù)期。3月9日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普暗示軍事行動(dòng)可能“很快”結(jié)束，同時(shí)，市場(chǎng)傳出七國(guó)集團(tuán)將討論釋放石油儲(chǔ)備的消息，緩解了市場(chǎng)對(duì)原油長(zhǎng)期供應(yīng)中斷的極端預(yù)期。

然而，這種緩和預(yù)期極為脆弱。3月12日，在伊朗海岸附近多艘商船遭襲的消息傳出后，油價(jià)再度轉(zhuǎn)頭向上。Raymond James的分析師帕維爾·莫爾恰諾夫（Pavel Molchanov）評(píng)論稱，地緣政治消息的反復(fù)無(wú)常導(dǎo)致了油價(jià)的劇烈來(lái)回波動(dòng)。

釋放儲(chǔ)備難抑漲勢(shì)

國(guó)際能源署成立于1974年，歷史上曾五次協(xié)調(diào)庫(kù)存釋放，分別發(fā)生在1991年、2005年、2011年以及2022年兩次。

目前，32個(gè)成員國(guó)已同意釋放4億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。該規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2022年俄烏沖突后成員國(guó)釋放的1.83億桶。

面對(duì)國(guó)際能源署史上最大規(guī)模的4億桶釋儲(chǔ)計(jì)劃，市場(chǎng)為何不跌反漲？

加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行私人財(cái)富高級(jí)能源交易員麗貝卡·巴賓指出，儲(chǔ)備原油的釋放存在實(shí)際限制和時(shí)滯，“拍賣、裝船并實(shí)際投入體系都需要時(shí)間”。

她估計(jì)，當(dāng)前中東地區(qū)的供應(yīng)中斷規(guī)模約為每日1600萬(wàn)桶，而2022年俄烏沖突后最大規(guī)模的協(xié)同釋放中，實(shí)際最大投放速度約為每日120萬(wàn)桶，這可能已是市場(chǎng)可預(yù)期的上限。

摩根大通的分析也認(rèn)為，七國(guó)集團(tuán)協(xié)同釋放每日120萬(wàn)桶具備可行性，但這“有幫助”卻無(wú)法實(shí)質(zhì)性緩解每日1600萬(wàn)桶的供應(yīng)缺口。

Marex能源市場(chǎng)分析師薩沙·福斯直言：“我們確實(shí)認(rèn)為關(guān)鍵因素仍然是戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)時(shí)間，因此，國(guó)際能源署的這些儲(chǔ)備釋放確實(shí)為我們爭(zhēng)取了幾天時(shí)間，但實(shí)際上，一切都還取決于霍爾木茲海峽的開放。”

展望未來(lái)，分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為油價(jià)的巨震遠(yuǎn)未結(jié)束。

凱投宏觀給出了兩種截然不同的情景預(yù)測(cè)：在最可能的情景下，若沖突僅限于幾周，油價(jià)可能會(huì)大幅回落至每桶65美元；但若沖突持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間并對(duì)海灣能源基礎(chǔ)設(shè)施造成破壞，布倫特原油在未來(lái)6個(gè)月可能升至150美元/桶。

麥格理也警告，如果霍爾木茲海峽持續(xù)關(guān)閉數(shù)周，布油價(jià)格同樣可能飆升至150美元以上。

Rystad Energy則預(yù)測(cè)，若供應(yīng)中斷持續(xù)四個(gè)月，油價(jià)將在5月飆升至約135美元/桶。