桂浩明（市場資深人士）

自4月14日以來，上證50指數維系了溫和上漲格局，10個交易日中多數日K線為上漲陽線。不過股指區間漲幅并不大，約1.5%。而且指數振幅也較為有限，不到2.5%。這種走勢，有投資者用“碎步小跑”來形容。上證指數等受權重股影響較大的寬基指數，近期也有類似的表現。

上證50指數聚集了一批市值大、業績好、走勢穩、分紅多的藍籌股，有中國版“漂亮50”之說，一直為機構投資者所偏愛。2023年年底中央匯金公司宣布增持A股股票，第一批公布的上市公司名單中全部是上證50指數成份股。去年“9·24”行情后，央行向資本市場提供流動性支持，從相關政策的設計來看，受益最大的高息低波類股票，很多也是上證50指數成份股。來自各類機構投資者的增量資金，不少就是投向上證50指數成份股，四大銀行股一度屢創新高，與機構資金的持續涌入分不開，這也是上證50指數，以及上證指數平穩上行的原因所在。

現在機構投資者在市場上影響深遠，特別是它們集中持有的藍籌股，在走勢上已經深深打下了其行為的烙印。過去，也有過機構投資者入市買入藍籌股以穩定市場的情況發生，但那時由于資金渠道沒有理順，加上也缺乏相應的制度，入市資金有限，而且操作缺乏連續性，行情難以真正平穩。而現在，局面已經發生了很大改變。

目前A股市場5000多家上市公司中，業績差異比較大，真正具備高息低波特征的股票還是少數。即便是上證50指數成份股，也不全都是機構投資者青睞的股票。在上證指數的成份股中，進入到機構投資者股票池的恐怕不到20%。這種狀況決定了，股市大盤總體是趨穩的，并且穩中有升。但市場更多會呈現出結構性行情的特點，表現好的只是一部分股票，而相當數量的品種表現很平淡，甚至被逐漸邊緣化，得不到大資金的關注。那種來一波大行情，幾乎所有股票都漲的局面，正離投資者遠去。也因為是結構性行情，大盤漲幅就不會很大。表現在上證50指數上，“碎步小跑”的行情也就應運而生了。而現在可以預期的是，近期這種格局可能還會延續一段時間。

面對上證50指數的“碎步小跑”行情，投資者需要及時調整投資思路。如果個人風格偏于保守，那么就應該把投資重點對準高息低波的品種，尤其是上證50指數成份股中的這類品種。雖然股價走勢較為溫和，但日積月累下來，收益還是很可觀的，而且比較抗跌，即便外部有“黑天鵝”事件發生，凈值也不會出現太大的回撤，一旦回撤也能夠較快地收復失地。而對于較為激進的投資者來說，要看清楚市場不太可能全線大漲的現實，對高息低波資產要有足夠的重視。除此之外，在配置題材類板塊時，需要充分考慮其基本面，關注成長性，同時密切留意各種內外部因素。市場熱點是多變的，即便有的題材能夠長期存在，但在運行中也是會有起伏的，這就需要及時應對。“碎步小跑”是新出現的局面，投資者需要適應它，進而用好它。

今年以來，指數在起起伏伏之中，經受了外部不確定因素的沖擊，保持了基本平穩。而近期出現的“碎步小跑”行情，給大家提示了新趨勢，也為5月的操作帶來機會。