貝萊德集團的系統(tǒng)化主動權益（SAE）策略正越來越多在中國本土投資里擔綱重要角色。

截至2025年6月末，貝萊德集團資產(chǎn)管理規(guī)模達12.5萬億美元，是全球最大資管公司之一。作為貝萊德的旗艦策略，SAE策略運用機器學習、自然語言處理等大數(shù)據(jù)分析方法，來捕捉對投資有指導價值的投資信號，持續(xù)升級滿40周年。目前SAE已迭代至第六代大語言模型，在管規(guī)模達3360億美元。

之所以說SAE在中國本土投資中的作用越發(fā)大，是因為據(jù)記者了解，繼貝萊德滬深300指增A（成立于2024年11月26日）和貝萊德中證A500指增A（成立于2025年1月23日）之后，貝萊德基金正在發(fā)行的中證500指數(shù)增強基金，也將借力SAE策略并加以本土化改進。

萬得顯示，截至今年8月末，此前借力SAE策略的貝萊德滬深300指增A、貝萊德中證A500指增A成立以來的凈值增長率分別為18.35%、18.02%，收益表現(xiàn)亮眼。

更重要的是，貝萊德基金擬將SAE全面引入公司主動權益投資。也就是說，SAE的另類數(shù)據(jù)庫和1000多個自研信號，將全面賦能貝萊德基金的投資決策，提升其投資廣度和勝率。此外，系統(tǒng)化投資的全面引入還意味著貝萊德基金將把投研機制變成“平臺化管理”，基金經(jīng)理不再是單打獨斗，而是依托統(tǒng)一的研究框架、風險管理體系和數(shù)據(jù)平臺來運作。

貝萊德系統(tǒng)化主動權益投資團隊董事總經(jīng)理趙睿告訴記者，SAE團隊有超過120名成員，研究人員和投資經(jīng)理擁有多樣化的背景，如會計、工程、經(jīng)濟、計算機科學、金融和物理等領域，并擁有科技公司、 NASA、學術界的從業(yè)經(jīng)歷。經(jīng)過40年升級，貝萊德SAE平臺的自然語言分析模型能有效分析研報、業(yè)績發(fā)布會、新聞、論壇評論等信息，有助于了解各類投資者的情緒，并形成有價值的投資信號。

在趙睿看來，在SAE的本土化進程里，貝萊德實際是將其全球模型部署在中國的海量數(shù)據(jù)文本上予以不斷優(yōu)化。“我們會訓練模型，讓模型去回答一些問題，比如在哪些公司、哪些行業(yè)的業(yè)績交流會上，高管說了什么；公司在回答客戶問題的過程中，是否有提到他們能夠看到的比如價格復蘇、競爭減少等關鍵信息，然后我們將這些問題交給機器，讓它來學習、研究并生成能賦能投資的成果。”趙睿說。

趙睿介紹，目前機器學習相關的信號在SAE模型里的權重已從2019年的15%上升到當前30%，且還會一直上升。另外，SAE平臺自研了一套AIM（Augmented Investment Management輔助投資管理系統(tǒng)）機器學習系統(tǒng)，能基于整個信號庫所有的信號和所有數(shù)據(jù)資源，通過學習過去的市場環(huán)境和基金表現(xiàn)，動態(tài)地調(diào)整和優(yōu)化信號權重。在不同的市場條件下，哪些信號更重要、哪些信號的權重應該降低， AIM會自動做出判斷和調(diào)整，確保策略始終適應市場變化。

“總之，AI驅(qū)動的信號和AIM動態(tài)優(yōu)化工具的結合，讓投資變得更加智能、快速和精準。”趙睿總結。

貝萊德基金量化及多資產(chǎn)投資總監(jiān)王曉京，即貝萊德中證500指數(shù)增強基金的擬任基金經(jīng)理，從一線投資角度闡述了SAE策略如何賦能投資：SAE策略在指增產(chǎn)品線上將主動風險集中于個股選擇，不會在行業(yè)和風格因子上進行過多主動的風險暴露，因此受到單因子的影響較小，屬于相對全天候獲取alpha的方式，且可以達到alpha的來源分散于數(shù)百只個股。

“這種方式要求更高的組合構建與管理能力，也考驗管理機構的長期定力。有時風格漂移比較容易做出短期alpha，但我們這類純alpha策略更多的是‘積小勝為大勝’，更注重持續(xù)積累穩(wěn)定收益。” 王曉京說。

王曉京表示，在經(jīng)過系統(tǒng)化策略賦能的主動權益產(chǎn)品線上，行業(yè)和風格因子的擇時也是獲取整體收益的手段。與指增系列追求高信息比率高勝率戰(zhàn)勝指數(shù)不同，系統(tǒng)化策略賦能的主動權益產(chǎn)品線能以最大化獲取超額收益為目標，而且是在整體組合波動率、回撤和主動風險可控的前提下。

責編：楊喻程

上版：汪云鵬

校對：高源