金融監(jiān)管總局近日發(fā)布《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），以規(guī)范資產(chǎn)管理信托、理財(cái)、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的信息披露行為，推動(dòng)同類業(yè)務(wù)實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化投資者合法權(quán)益保護(hù)。

當(dāng)前，我國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)產(chǎn)品類型繁多，涉及銀行理財(cái)、信托、保險(xiǎn)資管等多類金融機(jī)構(gòu)，而且這些資管產(chǎn)品均無(wú)專門(mén)的信息披露監(jiān)管制度，現(xiàn)行要求分散在不同制度中。比如，《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》只在個(gè)別條款中對(duì)信息披露提出相關(guān)要求，而《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》也只是對(duì)信息披露與報(bào)告設(shè)立專章進(jìn)行約束。然而，這些規(guī)定存在標(biāo)準(zhǔn)不一、執(zhí)行尺度不同等問(wèn)題，不利于形成行業(yè)共識(shí)，也給投資者帶來(lái)困惑，亟需構(gòu)建適合三類資產(chǎn)管理產(chǎn)品特點(diǎn)的信息披露制度，以統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，強(qiáng)化信息披露行為監(jiān)管。

《辦法》則回應(yīng)了行業(yè)痛點(diǎn)和市場(chǎng)關(guān)切，針對(duì)性強(qiáng)、覆蓋面廣，是我國(guó)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露領(lǐng)域的一次重要的制度創(chuàng)新和完善，是投資者保護(hù)工作的一項(xiàng)重要舉措。《辦法》對(duì)三類資管產(chǎn)品信息披露行為進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)范，全面覆蓋產(chǎn)品募集、存續(xù)、終止等全流程，督促機(jī)構(gòu)嚴(yán)格履行信義義務(wù)，充分保障投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)。

總體來(lái)看，《辦法》圍繞投資者保護(hù)這一主線，對(duì)產(chǎn)品信息披露進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范。

一方面，統(tǒng)一了信息披露監(jiān)管規(guī)則。完善信息披露制度、規(guī)范信息披露行為，是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“賣(mài)者盡責(zé)，買(mǎi)者自負(fù)”的內(nèi)在需要，是加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)的重要工作。《辦法》以專門(mén)規(guī)章的方式對(duì)三類資管產(chǎn)品信息披露行為進(jìn)行管理，構(gòu)建了統(tǒng)一但又有差異化的信息披露制度體系，既統(tǒng)一了信息披露監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，避免不同類別的產(chǎn)品信息披露質(zhì)量參差不齊問(wèn)題，又提升了制度權(quán)威。同時(shí)，監(jiān)管的強(qiáng)化不僅能夠有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，還有助于提升資產(chǎn)管理行業(yè)的規(guī)范度和透明度，減少監(jiān)管套利空間，推動(dòng)行業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)。

另一方面，規(guī)范了產(chǎn)品全過(guò)程信息披露監(jiān)管。《辦法》按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品生命周期，對(duì)募集、存續(xù)、終止各環(huán)節(jié)進(jìn)行全面規(guī)范，引導(dǎo)行業(yè)將信息披露融入業(yè)務(wù)全過(guò)程，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品情況“三清”。具體來(lái)看，在產(chǎn)品募集環(huán)節(jié)，《辦法》重點(diǎn)規(guī)范產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)、合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示文件、托管協(xié)議、發(fā)行公告（或報(bào)告）等內(nèi)容，明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要求，讓產(chǎn)品銷(xiāo)售“看得清”。在產(chǎn)品存續(xù)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)規(guī)范定期報(bào)告披露內(nèi)容，要求真實(shí)準(zhǔn)確全面披露過(guò)往業(yè)績(jī)，強(qiáng)化重大事項(xiàng)及時(shí)披露，讓產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)“厘得清”。在產(chǎn)品終止環(huán)節(jié)，要求到期公告和清算報(bào)告披露收費(fèi)情況和收益分配情況，讓產(chǎn)品收益“算得清”。

尤其是在對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的規(guī)范上，《辦法》明確，產(chǎn)品披露業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選擇原因、測(cè)算依據(jù)或計(jì)算方法，重點(diǎn)反映業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與投資策略、底層資產(chǎn)和相關(guān)金融市場(chǎng)表現(xiàn)的關(guān)系，并以醒目文字提醒投資者“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不是預(yù)期收益率，不代表產(chǎn)品的未來(lái)表現(xiàn)和實(shí)際收益，不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品收益的承諾”。產(chǎn)品披露業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)自產(chǎn)品募集期開(kāi)始披露，且在產(chǎn)品到期前不得取消披露。嚴(yán)格“三清”要求，能夠降低信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，提升投資者知情權(quán)和選擇權(quán)，不僅有助于投資者理性決策，也進(jìn)一步防控因信息失真、誤導(dǎo)等引發(fā)的法律、合規(guī)和信任風(fēng)險(xiǎn)。

此外，對(duì)公募產(chǎn)品信息披露監(jiān)管更為嚴(yán)格。《辦法》充分尊重三類產(chǎn)品市場(chǎng)定位、客群基礎(chǔ)等客觀差異，作出針對(duì)性安排。特別是對(duì)于公募產(chǎn)品，因其面向不特定普通公眾，投資者門(mén)檻、專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力整體相對(duì)較低，對(duì)其信息披露總體要求更嚴(yán)，披露內(nèi)容更多，以提升透明度。而對(duì)于私募產(chǎn)品則參考同業(yè)監(jiān)管實(shí)踐，在基本披露要求之外，尊重合同約定。此舉既兼顧了市場(chǎng)透明度，又充分體現(xiàn)了交易靈活性。

值得一提的是，《辦法》擬將實(shí)施時(shí)間設(shè)定為正式發(fā)布后半年左右，這樣更便于銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)穩(wěn)妥推進(jìn)產(chǎn)品文本修改、系統(tǒng)改造對(duì)接等工作。《辦法》的實(shí)施，對(duì)投資者無(wú)疑是一種更好的保護(hù)。

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