觀察近年來財務數據，上市農商行營收呈現逐漸分化趨勢，2025年上半年這一趨勢仍在持續。其中，渝農商行和滬農商行的營收表現尤為突出，穩居上市農商行的前兩位，而常熟銀行和青農商行則緊隨其后。此外，常熟銀行和江陰銀行營收同比顯著增長，增幅均超過10%。

在凈息差普遍走低的環境下，上市農商行依賴以投資收益為代表的非利息收入維持營收平穩。今年上半年，渝農商行的投資收益在一眾上市農商行中居首，但同比出現下滑；不過，其利息凈收入同比明顯增長，最終實現了營業收入微增。

營業收入持續分化

在A股上市的農商行一共有10家，江蘇省獨占6家，包括常熟銀行、無錫銀行、紫金銀行、張家港行、蘇農銀行、江陰銀行，其余4家分別在上海市（滬農商行）、重慶市（渝農商行）、浙江省（瑞豐銀行）、山東省（青農商行）。

從近幾年營收趨勢來看，上市農商行逐漸走向分化，并形成了三個梯隊：第一梯隊是渝農商行和滬農商行；第二梯隊是常熟銀行和青農商行；第三梯隊是無錫銀行、張家港行、江陰銀行、紫金銀行、蘇農銀行和瑞豐銀行。

2025年上半年延續這種分化走勢。半年報顯示，渝農商行、滬農商行的營業收入分別是147.41億元、134.44億元，均向150億元靠近；常熟銀行、青農商行的營業收入分別是60.62億元、57.52億元，均超過50億元；無錫銀行、張家港行、江陰銀行、紫金銀行、蘇農銀行和瑞豐銀行的營業收入則分別是26.45億元、26.05億元、24.01億元、23.93億元、22.80億元、22.59億元，均在30億元以內。

與去年同期相比，大多數上市農商行的營收保持穩定，然而常熟銀行和江陰銀行的營收同比顯著增長，增幅均超過10%，遠超其他上市農商行。與此同時，這兩家銀行的凈利潤同比增長也同樣凸顯，增幅均超過12%。

分析營收結構可以發現，這兩家銀行營收增長均歸功于非利息凈收入，尤其是其中的投資收益。另外，常熟銀行在其中的手續費及傭金凈收入方面也實現了不錯的增長。

常熟銀行在半年報中表示，該行抓住市場機會，積極開展自營理財、代理黃金保險等中間業務，同時持續開展手續費支出管理工作，報告期內實現手續費及傭金凈收入1.42億元，增幅637.77%。同時，該行堅持走“輕資本”發展之路，圍繞市場走勢擇時開展債券等交易業務，報告期內實現投資收益12.01億元，增幅30.94%。

江陰銀行在半年報中稱，報告期內投資收益增加主要系處置金融投資取得的投資收益增加所致。

非利息收入成穩營收利器

上半年，上市農商行凈息差較去年同期集體下跌，不少銀行的利息凈收入受此影響。以紫金銀行為例，其凈息差較去年末下降24個BP，利息凈收入較去年同期下降17.02%。

為了穩住營收，農商行繼續向非利息收入尋找出路。與去年末相比，除了渝農商行和瑞豐銀行外，其他上市農商行的非利息收入占比均有所提高。其中，紫金銀行、張家港行和江陰銀行的非利息收入占比較去年末均提升超10個百分點。

在非利息收入中，投資收益占據了重要部分。與去年同期相比，大多數上市農商行的投資收益均明顯增加。尤其是紫金銀行和江陰銀行，同比增幅分別為95.41%、81.44%。

值得注意的是，渝農商行是唯一一家投資收益同比減少的上市農商行。與此同時，在凈息差整體下降的環境下，該行的利息收入占比卻實現了增長。這也最終使得該行的營業收入維持平穩，并較去年同期微增0.46%。

根據半年報，渝農商行上半年利息凈收入117.44億元，同比增加6.63億元，增幅5.98%。具體來看，上半年利息收入231.45億元，同比降幅2.47%，主要受市場利率下調影響；上半年利息支出114.01億元，同比降幅9.88%，主要是加強存款利率管控，調整負債結構，降低負債成本所致。

渝農商行上半年投資收益及公允價值變動損益合計21.61億元，同比減少3.52億元。渝農商行解釋，相較去年同期，今年上半年市場利率維持低位運行狀態，交易性金融資產收益及交易盈利空間同比有所下降，投資收益及公允價值變動損益不及去年同期。

多家農商行首次中期分紅

記者注意到，在半年報披露期，多家上市農商行首次推出中期分紅方案。

例如，9月1日，常熟銀行發布2025年半年度權益分派實施公告，決定每股派發現金紅利0.15元（含稅），共計派發現金紅利4.97億元，占2025年半年度歸屬于母公司股東凈利潤的比例約為25%，這是該行上市以來首次啟動中期分紅。

8月27日，蘇農銀行公布2025年中期利潤分配方案，擬向全體股東每股派發現金紅利0.09元（含稅），預計派發現金紅利1.82億元，占半年度歸屬于上市公司股東凈利潤的15.42%，這是其上市以來首次進行中期分紅。

同日，張家港行公布2025年中期利潤分配方案，擬每10股派發現金紅利1.0元（含稅），這也是其首次推出中期分紅方案。

8月15日，江陰銀行公告稱，該行的2025年中期分紅議案已獲董事會審議通過，需進一步提交股東大會審議，這同樣是該行首次推出中期分紅。江陰銀行表示，中期分紅是為了“增強投資者回報水平、提振長期持股信心”。

此外，8月29日，滬農商行披露2025年中期利潤分配方案，擬為每10股派發現金紅利2.41元（含稅），共計23.24億元（含稅），分紅比例為33.14%。該行在2024年也進行過中期分紅。

華安證券研報測算，銀行股整體分紅規模呈自然年小幅提升，同時分紅次數普遍從過去僅年報分紅轉變為“年報+中報”兩次分紅。2025年中報分紅派息預計將在2025年底提升銀行股息率0.25個百分點，在2026年初再度提升0.42~0.44個百分點，合計提升0.7個百分點左右。