美聯(lián)儲(chǔ)或連續(xù)降息，對(duì)中長(zhǎng)期金價(jià)形成支撐。

市場(chǎng)憧憬的美聯(lián)儲(chǔ)降息即將到來，美元指數(shù)繼續(xù)下跌，北京時(shí)間9月16日晚間，倫敦金一度突破3700美元/盎司，國(guó)際金價(jià)連續(xù)多日創(chuàng)出歷史新高，但在9月17日上午，金礦股卻逆市下跌。

截至早盤收盤，龍頭股紫金礦業(yè)（601899.SH，02899.HK）下跌1.22%，報(bào)收25.01元，已經(jīng)連跌四日；山東黃金（600547.SH，01787.HK）下跌1.22%，報(bào)收37.3元，相比9月9日高點(diǎn)一度累計(jì)回調(diào)近10%；赤峰黃金（600988.SH，06693.HK）上午跌3.72%，報(bào)收28.28元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此前金礦股漲幅領(lǐng)先黃金，已經(jīng)反應(yīng)大部份金價(jià)上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)18日凌晨美國(guó)降息兌現(xiàn)后，黃金和金礦股短期會(huì)有繼續(xù)調(diào)整壓力；長(zhǎng)期來看，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)連續(xù)降息等原因，黃金依然有中長(zhǎng)期上漲空間，對(duì)穩(wěn)健的投資者來說，相比金礦股來看，配置黃金ETF是更理想的選擇。

漲跌節(jié)奏不一樣

紅蟻資本投資總監(jiān)李澤銘向第一財(cái)經(jīng)分析，金礦股的表現(xiàn)，和金價(jià)肯定有關(guān)聯(lián)，但漲跌節(jié)奏不完全一致，這輪金礦股領(lǐng)漲金價(jià)，早已反映金價(jià)最近的升幅。另外，大部分金礦股收入來源除了黃金，還有銅等有色金屬，受環(huán)球經(jīng)濟(jì)因素拖累，短期來看，18日凌晨美國(guó)減息兌現(xiàn)后，預(yù)期金價(jià)有調(diào)整壓力，金礦股可能繼續(xù)下跌尋找支撐位置。

港股100研究中心顧問余豐慧認(rèn)為，盡管金價(jià)持續(xù)飆漲，金礦股近期的弱勢(shì)下跌，主要是由于市場(chǎng)對(duì)這些公司未來盈利預(yù)期的調(diào)整，以及短期資金獲利套現(xiàn)，導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)壓力，部分投資者在看到股價(jià)大幅上漲后選擇鎖定利潤(rùn)，導(dǎo)致拋盤增加。展望未來，金價(jià)受多重因素影響，包括全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策變化和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。如果經(jīng)濟(jì)不確定性增加或通貨膨脹壓力上升，金價(jià)有望繼續(xù)得到支撐。然而，對(duì)于金礦股而言，除了金價(jià)本身的影響外，還需考慮各公司自身的經(jīng)營(yíng)效率。

慧研智投科技有限公司投資顧問李謙稱，近期金價(jià)連創(chuàng)新高，但黃金股卻出現(xiàn)高位滯漲并伴隨拋盤，是因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)存在“恐高”情緒，金價(jià)與相關(guān)標(biāo)的均處歷史高位，獲利盤集中釋放；山東黃金、紫金礦業(yè)等龍頭股已延續(xù)兩到三年慢牛行情，當(dāng)前估值水平讓一部分短線資金選擇兌現(xiàn)。

此外，近日一批金礦企業(yè)抓緊機(jī)會(huì)在香港融資。9月9日，山東黃金完成了近39億港元的配售融資；紫金礦業(yè)已公布了分拆上市計(jì)劃；更早些時(shí)候，赤峰黃金在港股IPO超過28億港元的融資業(yè)已完成；招金礦業(yè)（01818.HK）也曾在一年內(nèi)連續(xù)兩次配股融資，分別融資近20億港元和17億港元。

美元持續(xù)弱勢(shì)，黃金仍有上漲空間

李謙說，金礦股回調(diào)的另一因素，在于市場(chǎng)對(duì)金價(jià)短期回調(diào)有一定的預(yù)期，導(dǎo)致投資者交易趨于謹(jǐn)慎。歷史周期顯示，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，流動(dòng)性寬松或?qū)F金屬形成中線支撐，建議待黃金回調(diào)后繼續(xù)關(guān)注。

他認(rèn)為，短期回調(diào)后，建議保守型的投資者可以考慮黃金的ETF，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)于能源金屬方面仍然有刺激效應(yīng)，中長(zhǎng)期來看黃金的價(jià)格還是會(huì)震蕩上行。對(duì)個(gè)股特別有研究的投資者也可以投資相應(yīng)金礦股。

余豐慧建議，在配置方面，黃金ETF相較于金礦股具有更低的風(fēng)險(xiǎn)和更穩(wěn)定的回報(bào)，因?yàn)樗鼈冎苯痈櫧饍r(jià)的表現(xiàn)，不受單個(gè)金礦企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響。而金礦股ETF則提供了一籃子金礦企業(yè)的投資組合，分散了個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，但仍然面臨行業(yè)特有的風(fēng)險(xiǎn)，如生產(chǎn)成本上升、政策變動(dòng)等。因此，保守型投資者更適合選擇黃金ETF，而愿意承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)以追求更高收益的投資者可能會(huì)偏好金礦股或金礦股ETF。

“受到非農(nóng)數(shù)據(jù)下調(diào)和通脹數(shù)據(jù)平穩(wěn)所提振的降息預(yù)期的推動(dòng)。”關(guān)于近期金價(jià)上漲，博時(shí)基金基金經(jīng)理王祥解釋，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議即將召開，首次降息即將落地，兩年期美債已經(jīng)定價(jià)了年內(nèi)降息3次的預(yù)期，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注季度末議息會(huì)議對(duì)后續(xù)路徑的指引。王祥表示，降息周期開始，雖然短期降息節(jié)奏會(huì)影響黃金的波動(dòng)路徑，對(duì)后續(xù)整體降息空間較為樂觀，2026年美聯(lián)儲(chǔ)票委中，總統(tǒng)導(dǎo)向席位或占到絕對(duì)多數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)不僅影響遠(yuǎn)期利率路徑，也對(duì)美元信用收縮的敘事形成支撐。與此對(duì)應(yīng)的是，歐洲央行連續(xù)兩次會(huì)議維持利率不變，認(rèn)為當(dāng)前通脹壓力已得到有效控制，此消彼長(zhǎng)之下，美元匯率弱勢(shì)將大概率維持。