ESG已成為影響企業市值定價的因素之一，不少企業在籌備上市期間對自身ESG評級進行預估，為上市融資做準備。從資本配置到輿情管理，ESG正通過雙重路徑重塑企業價值評估體系。而ESG中的環境、社會、公司治理三大維度議題，也以不同方式對企業市值產生影響。專家表示，ESG不再是表面文章，而是企業規避風險、吸引資本、實現市值長期增長的現實路徑，中國企業市值管理的全新范式已然確立。

ESG評級影響企業市值

ESG金融科技公司Smartesg創始人兼CEO張譯戈注意到，今年以來，不少企業在上市前進行標普或明晟（MSCI）的ESG預評級，其中不乏籌備赴港上市企業。

“相關企業往往涉及出海業務，需要用ESG這門國際語言講述自身優勢。這樣做的目的，既是為了在上市前吸引更多的國際投資者，也是為了在上市后增強股票的流動性。”張譯戈說，有的企業因為在標普ESG評級中獲得了高分值，進入行業優秀的隊伍，被匹配給更多的金融產品，從而拓寬了融資渠道。

ESG通過影響資金配置來影響企業市值。“在實踐中，我們清晰地看到了ESG的價值傳導路徑。”勞盛大中華區可持續發展總監楊曉曼告訴記者，“在企業ESG信息披露具備公信力、數據可信度的情況下，企業ESG評級提升，決定ESG基金配置比例，資本流入推動市值增長。”

券商的研究結果佐證了企業ESG評級與其市場定價的正向關系。銀河證券ESG首席分析師馬宗明向記者介紹，銀河證券基于自己的ESG評價體系選擇ESG評級較高的上市公司形成投資組合，并與相關指數作比較，得出由ESG高評級企業構成的投資組合收益率更好的結論。

我國已將ESG納入市值管理制度框架。2024年11月，證監會發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》提到，董事會薪酬體系與上市公司可持續發展相匹配，而市值管理工具箱中的信息披露、投資者關系管理，均與上市公司ESG工作關系密切。2024年12月，國務院國資委發布《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，要求中央企業控股上市公司完善ESG管理體系，高水平編制并披露ESG相關報告。2024年4月，證監會指導滬深北交易所發布《上市公司可持續發展報告指引》。“指引要求上市公司就碳排放、員工權益、公司治理結構等指標進行披露，進一步強化了ESG在市值管理中的地位。”馬宗明稱。

馬宗明認為，ESG主要通過兩大路徑影響企業市值。一是通過評級影響市值。獲得較高評級的上市公司會向市場傳遞低風險信號，展現出良好的可持續發展能力，吸引投資人注意，從而獲得資本配置，提升企業市值；評級較差的企業將被相關指數剔除，從而影響市值。二是通過輿情影響市值。ESG相關風險事件帶來的負面輿情會影響企業聲譽，造成市值短期波動；反之，ESG舉措帶來的正面輿情向市場傳遞積極信息，強化投資者信心，提升企業聲譽度或者使估值穩定。

復旦大學管理學院副教授唐躍軍認為，在雙碳目標與資本導向的雙重驅動下，忽視ESG的企業可能面臨估值折價、融資受限與客戶流失的三重壓力。企業需通過系統性管理、量化披露，并借助ESG基金、ESG指數等資本工具，同時通過與投資者的主動溝通，可將ESG工作的優異表現轉化為估值溢價。

三大議題影響各異

ESG對企業市值的影響體現在不同方面。在正面案例中，楊曉曼舉例稱，今年3月，天合光能與興業銀行達成全國首單ESG多指標掛鉤貸款，ESG表現提升可獲得貸款利率優惠。

在反面案例中，某化工企業因碳排放數據未通過第三方鑒證，被MSCI下調評級，ESG主題基金1個月內集體減持；某互聯網企業因數據安全治理未通過認證，被標普ESG評級定為BB級，引發市場對合規風險的擔憂，股價波動率升至45%，超過行業平均水平。

業內人士分析，ESG中的環境、社會與公司治理三大維度，分別以不同方式影響企業市值。興業證券研究團隊將其概括為，環境維度主導收益差異，社會維度決定抗風險能力，公司治理維度影響資本結構。

“環境維度議題對企業市值的影響，一方面體現在監管風險上，企業通過減少碳排放、踐行環保舉措等，避免監管處罰或聲譽風險；另一方面減少碳排放與能耗和企業收益直接相關，綠色創新則為企業帶來新的市場機會，為上市公司增強長期盈利能力提供助力。”馬宗明說。

社會維度議題對企業市值帶來中長期影響。馬宗明認為，通過良好的員工關系、消費者權益保護，以及積極參與社區關系維護，可以使企業有更高的員工滿意度、消費者忠誠度，特別是在市場波動的情況下，有利于企業穩定市值。

公司治理維度議題被認為是影響企業市值的核心因素。“許多企業在環境、社會維度出現問題，造成負面輿情，引發市值短期波動，原因基本都與公司治理失敗相關。”馬宗明表示，健全的公司治理結構、完善的風險管理體系，可以幫助企業進行科學決策，降低管理成本和經營風險，增強投資者信心，為企業市值增長提供良好保障。

激活市值管理效能

在ESG逐漸融入市值管理的當下，企業如何將ESG轉化為實實在在的價值增量，成為資本市場關注的焦點。

張譯戈認為，企業要注重具備財務重要性的ESG信息披露。“不少企業把ESG等同于CSR（企業社會責任），披露一些與主營業務無關的信息，比如披露植樹造林、節水節電情況，最后覺得ESG越做越沒用，問題的根源在于對ESG的認知存在偏差。”張譯戈表示，ESG是資本市場的價值評估工具，企業應聚焦與經營、財務表現強相關的議題。企業只有聚焦財務實質性議題，ESG的價值傳導機制才能發揮作用，進而被資本市場認同。

楊曉曼建議，不同行業公司應側重ESG中的不同議題。例如，鋼鐵、化工等高耗能行業公司，應優先攻克環境維度議題，比如降低碳排放強度、工廠節能改造，同時完善公司治理維度的環保合規治理，落實社會維度的供應鏈責任，避免上游企業環保違規影響自身。

食品、零售等消費行業公司應優先強化社會維度議題，比如產品質量、消費者權益保護，以及環境維度的包裝環保、門店節能，公司治理維度的完善信息披露。銀行、券商等金融機構應優化公司治理維度的風險控制、合規管理，發力環境維度的綠色金融，社會維度的客戶隱私保護等。互聯網、半導體等科技行業公司應完善公司治理維度的數據安全治理、董事會獨立性等議題，同時注重社會維度的員工權益保障，環境維度則應聚焦數據中心節能。

馬宗明建議，企業可以通過系統性舉措，激活ESG的市值管理效能。企業要將ESG作為“一把手工程”，將ESG治理目標從合規導向轉向價值導向，融入戰略決策與日常運營。具體來看，在組織架構上，需成立由董事會牽頭的可持續發展委員會，明確生產、人力、風控等部門的ESG職責，避免“光有架子不干事”。在數據管理方面，有條件的企業要建立自有ESG數據體系，統一指標口徑，解決當前部分企業依賴外部數據、口徑混亂的問題，為評級與信息披露提供可靠支撐。在與利益相關方溝通方面，需打破“可持續發展部門無職責對接投資者”的現狀，通過提供ESG價值手冊、反向路演等方式，用通俗語言向投資者傳遞企業ESG價值，同時將ESG績效納入高管與業務條線員工的KPI，形成全員參與的動力機制。

楊曉曼建議，企業應搭建ESG管理架構，優化ESG評級的關鍵指標；建立ESG數據中臺，參考目前新能源企業普遍采用的模式，實現碳排放、員工福利、供應鏈管理等數據實時監測與認證機構對接；通過主動披露經第三方認證的信息（如在路演中展示碳足跡報告），來增強投資者信心，贏得資本市場信任，讓ESG從模糊概念轉化為可量化、可驗證、可溝通的價值要素，最終實現降低風險、吸引資本、穩定市值的目標。