近期，焦煤和焦炭期貨價格波動幅度較大，有投資者坦言：“雙焦交易難度加大，往年的交易邏輯在今年多次失效。”

上周五夜盤收盤，焦煤和焦炭期貨主力合約均大幅下跌。

期貨日報記者注意到，自11月以來，焦煤在黑色板塊中的表現由前期的偏強轉為偏弱，11月跌幅達17%，進入12月仍延續跌勢。焦炭期貨價格11月累計下跌11%。

華寶期貨煤焦研究員馮艷成認為，今年11月以來，焦煤和焦炭期貨價格震蕩下行，總體表現明顯弱于黑色板塊的其他品種。從運行邏輯來看，一是11月北方地區進入采暖季，相關部門強調穩定能源生產供應，加強煤炭生產組織和運輸保障，對市場情緒造成偏空影響，促使煤價回調。二是8—10月焦煤進口量連續3個月超1000萬噸，11月蒙煤通關及海運煤到港量仍處于高位，而鋼廠高爐鐵水產量持續下滑，對原料的需求也隨之下降。三是11月中下旬下游采購節奏開始放緩，市場供強需弱使煤價走弱預期增強。

據悉，目前國內焦煤產量仍然不高，最新一周樣本礦山原煤產量為190萬噸，處于近年同期最低水平；精煤產量為75.4萬噸，明顯低于去年同期。國內煤礦在完成年度生產任務后面臨指標約束，同時生產仍然受超產核查、安全環保檢查等因素影響，難以放量。在國產煤供應維持低位的同時，進口煤數量卻明顯增加，壓制了焦煤價格。

“預計焦煤供應相對穩定，在下游需求進入淡季后，焦煤產量難以大幅增長。進口端，12月蒙焦煤進口存在一定的不確定性，但海運煤整體到港量預計仍處于高位，可能會對國內煤價形成壓制。”馮艷成說。

中輝期貨黑色負責人陳為昌介紹，需求方面，鐵水日產量持續下降，目前為232萬噸，與去年同期相近。12月鋼廠檢修計劃較多，后期鐵水產量預計將進一步下降，對原料的需求將持續下降。同時，下游鋼廠及獨立焦化廠庫存較為充裕，近期采購意愿不強，現貨交投氛圍一般。前期市場普遍預期焦煤供應將維持偏緊狀態，但進口放量一定程度上打破了這個預期。同時，“反內卷”政策邊際影響減弱，資金做多熱情有所消退。

展望后市，陳為昌認為，目前焦煤期貨2601合約已跌至1000元/噸附近，主流現貨倉單成本在1100元/噸以上，呈明顯的升水狀態。國內焦煤產量預計維持低位，而下游在春節前仍存在補庫需求，價格繼續下跌的空間有限。在鐵水產量下降、庫存充裕的背景下，焦煤價格反彈高度也將受限。

“在供穩需弱的大格局下，煤焦價格缺乏上行驅動，預計承壓運行。12月需關注國內外宏觀形勢變化。目前煤焦期貨主力合約已切換至2605合約，價格尚未企穩，短期市場多空博弈加劇，操作需謹慎。”馮艷成說。