創(chuàng)新藥風(fēng)險(xiǎn)階段性出清！

今早，A股和港股創(chuàng)新藥皆由低位直線拉升，華人健康20%漲停，塞力醫(yī)療、重藥控股漲停，新諾威、多瑞醫(yī)藥、新天藥業(yè)、南新制藥等表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。資金面上，截至12月16日，港股通創(chuàng)新藥ETF(520880)連續(xù)7日獲資金凈申購，最新基金份額升至41.72億份，續(xù)創(chuàng)上市以來新高。

據(jù)多家媒體報(bào)道，12月18日凌晨（北京時(shí)間），參議院官網(wǎng)顯示，搭載修訂版《生物安全法案》的美國2026財(cái)年國防授權(quán)法案（2026NDAA）獲通過。新版本生物安全法未具體點(diǎn)名任何一家公司。

那么，后續(xù)影響究竟有多大？

創(chuàng)新藥大消息

北京時(shí)間2025年12月18日凌晨，參議院官網(wǎng)顯示，搭載修訂版《生物安全法案》的美國2026財(cái)年國防授權(quán)法案（2026NDAA）以77票贊成，20票反對(duì)結(jié)果獲得參議院通過，后續(xù)將送往白宮，由美國總統(tǒng)簽署后立即生效。新版本生物安全法未具體點(diǎn)名任何一家公司，規(guī)定后續(xù)將由白宮管理和預(yù)算辦公室(OMB)在法案通過后一年內(nèi)，參考美國國防部等相關(guān)清單，制定受限企業(yè)名單。

有券商研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2025年法案進(jìn)展階段性落地，行業(yè)回歸中長期增量邏輯。從全球產(chǎn)業(yè)鏈維度，本土CXO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包服務(wù)組織）工程師紅利、基礎(chǔ)配套設(shè)施、快速響應(yīng)、合規(guī)高質(zhì)量交付及在前沿ADC、多肽等新興技術(shù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，全球范圍難找高質(zhì)量“代餐”，龍頭公司具備中長期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，此前經(jīng)過2024年生物安全法，2025年關(guān)稅影響，頭部公司藥明康德股價(jià)短期有所擾動(dòng)，但從2025年實(shí)際訂單、經(jīng)營及股價(jià)層面，公司持續(xù)交出超預(yù)期亮眼表現(xiàn)。建議關(guān)注后續(xù)名單公布及行業(yè)需求持續(xù)性下相關(guān)公司訂單業(yè)績?cè)鲩L延續(xù)性。

此外，CXO板塊經(jīng)過2025年四季度調(diào)整，估值性價(jià)比凸顯，2026年行業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)預(yù)期持續(xù)向上，頭部公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)延續(xù)。

景氣度明確向上

CXO行業(yè)外部擾動(dòng)因素（美國生物安全法案、美國藥品關(guān)稅、新冠藥品及疫苗業(yè)務(wù)高基數(shù)、生物醫(yī)藥投融資走弱等）已邊際改善，包袱漸輕，情緒漸好。伴隨海外降息、國內(nèi)復(fù)蘇、疊加產(chǎn)業(yè)升級(jí)三重驅(qū)動(dòng)，華泰證券認(rèn)為，行業(yè)已開啟新一輪高景氣周期。

另外，也有分析人士指出，從CXO的訂單和投融資來看，整體景氣度明顯向上。季度投融資數(shù)據(jù)、訂單、業(yè)績層面均看到順暢向好傳導(dǎo)。與此同時(shí)，內(nèi)需型CRO訂單呈現(xiàn)量價(jià)齊升趨勢(shì)。

華泰證券表示，中國CXO核心競(jìng)爭(zhēng)力仍在（效率、成本、質(zhì)量、快速擴(kuò)產(chǎn)能力等），中短期全球地位難以撼動(dòng)，且大浪淘沙后格局有望逐漸向頭部集中。穿越周期，外需型CXO已于2024年下半年陸續(xù)走出困境，今年前三季度訂單、收入同比雙增，在美國降息+新分子訂單拉動(dòng)下有持續(xù)提速潛力；內(nèi)需型CXO經(jīng)歷2023—2024年集中降價(jià)后，目前訂單端已量增價(jià)穩(wěn)，收入端有望于2026年起陸續(xù)迎來曙光。

據(jù)新浪，近日先瑞達(dá)醫(yī)療與全球器械設(shè)備龍頭公司美國波士頓科學(xué)，簽署合作協(xié)議。據(jù)觀察，海外頭部藥企MNC近期加大了對(duì)中國創(chuàng)新器械的關(guān)注，且這一板塊整體的景氣度和估值水位已經(jīng)凸顯價(jià)值區(qū)間，類似于去年啟動(dòng)前的港股創(chuàng)新藥板塊。此外，這一板塊是醫(yī)藥信息化和AI應(yīng)用的直接下游，有望切實(shí)落地生產(chǎn)力的提升。

排版：劉珺宇

校對(duì)：許欣