證券時報記者 王蕊

2月13日，春節前的最后一個交易日，知名材料科技公司沃爾核材即將在港股正式掛牌交易。在這只新股的基石投資者名單中，全球頂級量化交易公司Jump Trading在列。更早一些時候，瀾起科技的港股IPO也吸引了包括瑞銀資管、摩根大通資管、安本（abrdn）在內的多家國內外長線資金。

“大家現在達成了更多共識，那就是中國有很多‘China for Global（走向世界）’的企業，尤其是很多科技領域、半導體賽道上的全球龍頭，得到許多國際資本認可，哪怕港股市場PE并不算低，但投資人還是看好長遠的增長前景?！比疸y集團全球投資銀行部亞洲區副主席朱正芹近日在接受記者采訪時表示。

港股科技企業IPO受熱捧

2月9日，瀾起科技港股上市首日漲幅達到了63.72%，刷新了最近20年A+H股上市首日漲幅的新高。作為一家全球領先的無晶圓廠集成電路設計公司，瀾起科技專注于為云計算及AI基礎設施提供互連解決方案，近來備受資本追捧。

從發行來看，瀾起科技此次港股IPO最終實現上限定價，17家基石投資者共認購約4.50億美元，占綠鞋后發行規模約43%。其中包括：瑞銀資管、摩根大通資管這樣的全球長線基金；戰略類的阿里巴巴、云鋒基金；以安本為代表的老牌長線歐洲資金；以及中郵理財、泰康人壽等內地傳統長線資金。

“在頂尖的主權基金、高質量國際長線資金、中資長線資金和戰略投資者的旺盛需求支持下，國際發行部分最終實現37.67倍超額認購。”朱正芹認為，這一項目可以看作是寧德時代之后港股IPO的最強簿記，共有500多家投資人下單，整體的認購金額、投資者參與數量，都創了紀錄，長線資金比例也非常高。

需要注意的是，瀾起科技并不是國際資金追捧的唯一科技類項目。今年1月，“AI六小虎”中的MiniMax和智譜相繼登陸港交所，均在發行階段就遭到全球機構投資者瘋搶。其中，MiniMax引入了14名基石投資者，如阿聯酋阿布扎比投資局（ADIA）、Aspex、MiraeAsset、Eastspring、阿里巴巴、泰康人壽、匯添富香港、易方達基金等知名機構，合計認購3.5億美元，認購占比接近68%。

外資布局邏輯生變

“很多人原來覺得，投中國企業是沖著中國的工業制造優勢。但近期上市的豪威集團、瀾起科技等半導體賽道的企業，正在改變國際投資者投資中國企業的邏輯。”朱正芹告訴記者，這些企業不只是中國的龍頭企業，還是全球的龍頭企業，無論是銷售還是利潤率都處于較高水平。尤其2025年相關科技企業成為全球AI軍備競賽中不可或缺的節點，進一步受到市場的認可。

她還分享了另一個變化趨勢。2024年9月美的集團港股上市，雖然市場同樣反饋很好，但國際長線資金仍非常挑剔，只關注少數行業，投資標的也偏好不到兩位數PE的低估值企業。到了2025年1月，DeepSeek大幅提升了外資對中國資產的關注度，外資也逐漸看好十幾倍、二十倍市盈率的行業龍頭。如今隨著更多稀缺的科技類資產在港股市場上市，市場對于“China for Global”熱衷的程度進一步放大。

“海外投資人更多還是看前瞻市盈率，這也是為什么有很多虧損企業市值也很高。比如說半導體行業，其實盈利爬坡可以很快。”朱正芹表示，如果好的公司增長前景強、競爭力強、護城河高，國際長線資金對于價格容忍度會高很多，他們還是希望能夠投長遠可以跑出來的企業。

優質企業吸引力大

“基石投資能否獲利，市場大勢研判和公司質地分析是兩個關鍵的決策維度，此外仍需關注對主營業務的協同、投資組合補充和資產稀缺性，若禁售期結束后有獲利需求，還需研判市場彼時流動性環境及公司能否納入互聯互通標的。”華泰證券策略研究團隊認為。

談到禁售期，朱正芹表示，六個月的港股禁售期意味著，基石投資者至少對市場的信心能夠維持九個月，因此他們往往更加從基本面出發?！拔覀儯ㄈ疸y）也同樣看好AI大賽道之下的多個細分場景的龍頭，比如具身機器人、大模型、芯片等環節，中國企業在這些方面都有很大優勢?！?/p>

與此同時，相比于美股的同類企業，港股相關公司的估值盡管已經經過了相當程度的修復，但目前市盈率仍處在極具吸引力的區間，這也在一定程度上提升了國際投資人配置港股科技企業的興趣。

國聯民生證券首席經濟學家陶川也提到，從歷史規律來看，伴隨A股休市，港股在春節假期期間往往具備較強上漲動能。疊加當前科技行情的催化作用，以及人民幣強勢升值帶來的資金回流，港股科技作為全球科技板塊的估值洼地，有望在春節假期率先迎來補漲。

畢馬威中國香港資本市場組主管合伙人劉大昌近日表示，越來越多高科技及生物科技企業選擇來港上市，外資參與度持續提升，進一步彰顯中國香港地區作為中國資產及高科技投資門戶的優勢。隨著政策持續推動創新及新經濟領域的發展，除了A+H上市勢頭持續外，預期2026年也將是高科技企業上市的關鍵一年。