東方證券認為，1）三代制冷劑漲價序幕拉開。根據百川盈孚，截止2026年3月2日，主流三代制冷劑及混配品種 R134a/ R125/ R32/ R410，周漲幅為1.75%/ 9.8%/ 0.81%/ 2.73%。旺季即將來臨下游復蘇、出口回暖，需求轉暖后主流品種價格有望繼續上探。2）配額政策延續，供給呈剛性。2026年三代制冷劑生產配額總量為797844 噸，內用配額394082噸，相較于2025年，2026 年三代制冷劑生產配額總量增加5962噸，內用配額增加4502噸。3）制冷劑配額約束下供給剛性，看好制冷劑景氣周期。供給端：2024年國內三代制冷劑凍結期開始，配額約束下供給剛性。需求端：空調、汽車等制冷設備保持增長，隨著保有量的持續增加，將持續拉動制冷劑需求增加。配額約束下三代制冷劑供給端剛性，隨著下游需求逐步增長，預計三代制冷劑景氣周期有望上行。

國信證券認為，2026年二代制冷劑履約削減，三代制冷劑配額制度延續，R32、R134a、R125等品種行業集中度高；三代制冷劑品種間轉化比例同比增長，企業生產調配靈活性提升，預計2026年主流三代制冷劑將保持供需緊平衡。制冷劑配額約束收緊為長期趨勢方向，在此背景下，看好R32、R134a、R125等主流制冷劑景氣度將延續，價格長期仍有較大上行空間；對應制冷劑配額龍頭企業有望保持長期高盈利水平。此外看好液冷產業對氟化液與制冷劑需求的提升。