3月10日早間，港股醫療醫藥板塊部分個股開盤表現持續活躍。其中，英矽智能以61.45港元/股開盤，較昨日收盤價上漲3.36%；科濟藥業開盤價為14.44港元/股，漲幅達3.74%；勁方醫藥、維立志博、海西新藥等多家企業亦呈現上漲態勢。

消息面上，上海證券交易所和深圳證券交易所官網發布最新港股通標的調整通知顯示，42家企業于3月9日被調入港股通，其中醫療醫藥領域企業調入13家，占本次調整的31%，涵蓋英矽智能、勁方醫藥、軒竹生物、科濟藥業、海西新藥、維立志博等。與此同時，有25家企業被調出港股通，醫療醫藥領域涉及5家，分別為華潤醫療、藥師幫、方舟健客、一脈陽光、艾迪康控股。

復盤3月9日收盤表現，港股通標的調整已提前影響相關醫療醫藥個股走勢。調入陣營中，多數個股實現上漲，其中科濟藥業漲幅領跑，單日上漲28.06%；勁方醫藥、海西新藥分別上漲20.8%、11.09%；軒竹生物、英矽智能、中慧生物漲幅均超6%；不過長風藥業、派格生物則逆勢下跌，跌幅分別為13.39%、8.49%。

與調入個股的活躍形成對比，被調出的5家醫療醫藥企業均出現不同程度下跌，方舟健客暴跌30.91%，一脈陽光重挫23.74%，藥師幫、艾迪康控股跌幅均超15%，華潤醫療跌幅相對溫和，為1.31%。

在業內看來，滬深港通機制為符合資格的內地投資者提供了直接投資港股標的的渠道，企業納入港股通有助于擴大股東基礎、提升交易流動性，尤其在南向資金持續成為港股關鍵增量資金的背景下，這一影響更為顯著。

不過也有業內人士向21世紀經濟報道記者表示，當前在創新藥BD交易持續高熱、中國藥企全球認可度不斷攀升的背景下，疊加2026年政府工作報告將生物醫藥列為新興支柱產業的政策利好，內地資金的投資邏輯已發生轉變，更看重企業的臨床數據、BD交易成色與商業化路徑，“資本只會為硬實力定價”。

圖片來源：上海證券交易所

標的調整分化

作為A股與港股互聯互通的樞紐，隨著2014年11月“滬港通”落地及2016年12月“深港通”落地，“港股通”打通了A股與港股的投資通道。對于企業而言，調入港股通意味著資本市場地位的進一步認可，既能吸引更多投資者關注，也能拓寬股東群體，對股東基礎和股份流動性形成積極影響。

就醫療醫藥領域而言，本次標的名單更新利好落地后，多數調入股迎來資金追捧。業內分析認為，2026年創新藥BD交易將持續高熱，中國藥企的全球認可度不斷提升，疊加2026年政府工作報告將生物醫藥列為新興支柱產業的政策紅利，資本的追捧本質上是對產業長期價值的提前布局。

東吳證券也有分析指出，當前多數創新藥公司股價較2025年高點已出現顯著回撤，估值與情緒均處于階段性低位。但從行業BD持續兌現和已經BD管線持續推進的角度看，短期股價波動并未改變創新藥出海長期成長邏輯，依舊強烈看好創新藥板塊的中長期配置價值。

與調入股的活躍表現形成鮮明對比的是，本次被調出港股通的5家醫療醫藥企業，股價普遍呈現下跌態勢。市場分析認為，相關個股股價下跌，或與所屬賽道陷入發展瓶頸密切相關，疊加港股的流動性短板，進一步放大了下跌效應。

從業績基本面來看，被調出的醫療醫藥企業中，方舟健客日前發布正面盈利預告顯示，?預計2025年營收實現35億至35.5億元，同比增長約30%；預計實現凈利潤700萬至1000萬元?，較2024年的凈虧損8.55億元大幅轉虧為盈。

而華潤醫療則預計2025年公司擁有人應占利潤約為人民幣4.67億元至5.16億元，同比下降8.9%至17.5%。業績承壓的同時，其股價在本次調出事件中跌幅相對溫和，顯示出市場對其地位的一定認可。

醫療醫藥IPO活躍

長期以來，港股定價體系由外資機構主導的格局在2025年發生一些變化。

興業證券研報指出，2025年，南向資金成交凈買入額已超1.3萬億元，這一數字較2024年全年的流入總量近乎翻倍，更是遠超2024年以前歷年水平。根本的原因是港股市場生態環境發生改變，優質企業赴港上市，為港股市場注入新鮮血液，提升了市場活力，吸引了南向資金的流入。

根據Wind統計，2025年全年，香港共有119家公司新上市，募資總額達2858億港元，兩項數據較2024年均大幅增長，實際表現遠超機構預期。其中，醫藥生物行業（20家）、醫療設備與服務行業（8家），穩居2025年港股IPO數量領先行業前列。

進入2026年，港股IPO熱潮依舊延續，醫療醫藥板塊的上市活力持續釋放。開年僅2個月，瑞博生物、精鋒醫療和卓正醫療等先后登陸港交所，首日漲幅分別為41.6%、36.45%、51.00%。此外，據動脈網不完全統計，截至2026年2月，超90家醫療醫藥企業排隊赴港上市。

普華永道判斷，AI相關、生物科技等新經濟公司的集資需求將在2026—2027年涌現，隨之帶動港股IPO相關板塊的公司增多。展望全年，普華永道預計今年有約150家新上市港股掛牌，累計集資額3200億—3500億港元。

高特佳投資副總經理于建林此前也向21世紀經濟報道記者表示，2026年港股依舊是中國未盈利創新藥企業上市的核心陣地，一方面受制于國內科創板發行節奏放緩，而國內創新藥企業需要繼續補充現金流以推動管線臨床試驗，但國內一級市場的融資環境還沒有得到根本性改善；另一方面，這些企業往往還在過往融資輪次中設計了對賭條款，因此企業急需IPO。

港股上市還便于企業同步推進海外BD合作、全球多中心臨床，契合創新藥出海的核心訴求。此外港股估值體系對標納斯達克和歐洲市場，對創新藥的全球市場空間、海外BD里程碑付款的定價更公允，而科創板更側重國內醫保和集采適配性。因此可以預見2026年港股仍然是中國Biotech上市最多選擇地。

但也需要看到潛在挑戰，比如港交所要求18A企業上市后3-5年內實現核心產品商業化，否則觸發退市審查，這對研發周期長的CGT、小核酸等賽道企業會構成壓力。另外，港股針對ESG披露要求逐年升級，Biotech公司的合規成本（如海外臨床數據披露、供應鏈溯源）會顯著高于科創板。

對創新藥企業來說，于建林強調，應盡快構建“全球競爭力”的四大核心能力：一是聚焦FIC/BIC靶點，打造技術平臺壁壘；二是升級BD戰略，從“賣斷權益”到”合作共營”；三是持續優化現金流管理；四是提前布局全球商業化，避免“上市即退市”。