美國勞工統(tǒng)計局周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.4%，漲幅較上月放緩0.6個百分點，剔除能源和食品價格的核心CPI同比上漲2.5%，和上月持平。

分析師指出，美國2月通脹整體符合預(yù)期，但來自外部的威脅——中東地緣沖突引發(fā)的油價飆升——正在改寫通脹劇本，預(yù)計3月起能源成本將大幅推高CPI漲幅，美聯(lián)儲將在滯脹的陰影下面臨更加艱難的政策抉擇。

惠譽評級美國經(jīng)濟(jì)主管奧盧·索諾拉對界面新聞表示，2月CPI數(shù)據(jù)初看令人欣慰，但這可能讓人忽視更大的風(fēng)險。他指出，今年1月底至2月初，美國聯(lián)邦政府因兩黨在移民執(zhí)法問題上的分歧再次陷入停擺，此次短暫停擺可能影響勞工統(tǒng)計局的住房數(shù)據(jù)采集，導(dǎo)致部分?jǐn)?shù)據(jù)延遲或缺失，進(jìn)而使2月CPI讀數(shù)偏低。

“但更重要的是，2月數(shù)據(jù)尚未反映正在發(fā)生的能源價格劇變。”索諾拉說。

3月以來，在美以聯(lián)合打擊之下，伊朗局勢迅速升級，進(jìn)而導(dǎo)致霍爾木茲海峽航運受阻。該海峽承載著全球約四分之一的海上石油貿(mào)易，市場普遍擔(dān)憂原油供應(yīng)中斷風(fēng)險將持續(xù)擴(kuò)大。盡管國際能源署（IEA）日前宣布成員國同意釋放緊急石油儲備，但仍未能遏制油價漲勢。

北京時間3月12日中午，洲際交易所布倫特原油期貨合約報每桶101美元左右，較沖突發(fā)生前的最后一個交易日（2月27日）收盤價上漲38%。

凱投宏觀北美地區(qū)副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·布朗對界面新聞表示，能源價格飆升將很快傳導(dǎo)至通脹數(shù)據(jù)。“若油價保持在當(dāng)前水平，3月CPI同比將躍升0.5個百分點，達(dá)到2.9%。”他指出，美國汽車協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，汽油平均價格已升至每加侖3.58美元，創(chuàng)逾21個月新高。

分析人士認(rèn)為，若伊朗沖突持續(xù)下去，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲進(jìn)一步推遲降息。

芝加哥商品交易所FedWatch工具最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率超過98%，今年首次降息時點已從伊朗沖突發(fā)生前的6月推遲到9月。

分析師表示，油價上漲對美國通脹的影響分為兩個層次：一是直接推高能源價格，迅速反映在整體CPI中；二是通過成本傳導(dǎo)逐步滲透至核心通脹，影響美聯(lián)儲更為關(guān)注的核心個人消費支出物價指數(shù)（PCE）。

索諾拉指出，對美聯(lián)儲而言，真正的焦點在于核心PCE。能源成本上漲將推高運輸、制造等各行業(yè)成本，最終反映在核心商品和服務(wù)價格上。“該指標(biāo)同比目前仍運行在接近3%的水平，如果伊朗沖突推高能源價格，并由此傳導(dǎo)至核心通脹領(lǐng)域，那么通脹風(fēng)險將始終揮之不去。”他說。

令美聯(lián)儲更加頭疼的是，油價飆升恰逢勞動力市場顯露疲態(tài)。

美國勞工統(tǒng)計局上周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少9.2萬人，失業(yè)率環(huán)比上升0.1個百分點至4.4%。

浦銀國際首席宏觀分析師金曉雯對界面新聞表示，遠(yuǎn)弱于市場預(yù)期的2月就業(yè)數(shù)據(jù)說明勞動力市場尚未復(fù)蘇，結(jié)合即將到來的通脹反彈，這意味著美聯(lián)儲將面臨典型的滯脹局面——經(jīng)濟(jì)增長動能減弱與通脹風(fēng)險同時上升。

Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah也表示，勞動力市場放緩和通脹正在將美國經(jīng)濟(jì)推向滯脹，這對于已經(jīng)在應(yīng)對各種負(fù)面因素的市場來說，是一個令人不安的情況。

分析人士指出，未來數(shù)月，美聯(lián)儲的政策路徑將取決于三個關(guān)鍵問題：油價上漲將持續(xù)多久？是否會從能源價格傳導(dǎo)至核心通脹？在勞動力市場走弱的背景下，美聯(lián)儲能否承受滯脹的雙重壓力？

索諾拉表示，美聯(lián)儲目前只能等待——等待地緣沖突走向明晰，等待油價傳導(dǎo)效應(yīng)明朗，等待通脹和勞動力市場哪一個風(fēng)險更為突出。在這場復(fù)雜的博弈中，霍爾木茲海峽的油輪，或許比美聯(lián)儲的利率“點陣圖”更能決定美國經(jīng)濟(jì)的未來走向。