在中國(guó)，如果你想看海上的落日，是有一定難度的。

首先，你得在一個(gè)正確的地方，因?yàn)橹袊?guó)大部分的海岸線是朝著東邊，所以很多地方只能看到日出，根本看不到日落。

那么為什么要看海上的日落而不是日出呢？原因很簡(jiǎn)單，看日出太痛苦了，起不來(lái)，看日落可是要舒服得多。

位于海南省北端的省會(huì)城市海口，就是一個(gè)看落日的好地方。因?yàn)楹？谟兄粭l東西走向的海岸線，所以在落日的時(shí)候，只要找對(duì)地方，往往可以看到太陽(yáng)伴隨著滿天的晚霞，消失在海平面的盡頭。

因此，在海口居住時(shí)，我的一大愛(ài)好就是去海邊看落日。

每過(guò)幾天，我就會(huì)拎一把月亮椅，帶一瓶酒，在落日前后的一個(gè)小時(shí)里跑到合適的海邊，就著落日和晚霞喝喝酒，思考一下自己和天地相比起來(lái)微不足道的短暫人生，實(shí)在是一大快事。

但是，看落日有一個(gè)問(wèn)題：不是每天都能看到。

比如說(shuō)，今天云厚了可能看不到，太陽(yáng)給云擋住了；如果今天天上的云不多不少呢，也不一定能看到，因?yàn)槿绻仄骄€遠(yuǎn)處，正好有一片云擋住了落日，那么你就什么都看不到。

當(dāng)然，如果今天天上一朵云都沒(méi)有，也能看到，但是不好看，因?yàn)闆](méi)有云彩反射形成的晚霞。

更糟糕的是，有時(shí)候看落日還有一些風(fēng)險(xiǎn)，比如突然下了一場(chǎng)大雨，那么你可能會(huì)被困在沙灘邊上的咖啡店里，一兩個(gè)小時(shí)都沒(méi)法挪窩。

正因?yàn)榭绰淙沼蟹N種的風(fēng)險(xiǎn)，而我住的地方離看落日的海灘又有幾公里的距離，因此判斷今天的天氣是否值得出發(fā)，就成了我的必做功課。

不過(guò)，即使積攢了足夠的經(jīng)驗(yàn)，比如觀察今天的云彩情況、觀察今天的風(fēng)向、計(jì)算今天的落日時(shí)間等等，我也不是每次都能看到美妙的落日。驅(qū)車幾公里，結(jié)果撲了個(gè)空的情況，是常有的。

雖然面臨如此多的風(fēng)險(xiǎn)，但我總結(jié)了一句話：生活就像看落日，出發(fā)的時(shí)候，你永遠(yuǎn)不知道今天會(huì)看見(jiàn)什么，但是如果你不出發(fā)，你就肯定什么都看不到。

仔細(xì)想想，投資和看落日也真的很像。

當(dāng)你選擇一個(gè)自己覺(jué)得很好的股票，或者很好的行業(yè)去投資時(shí)，你一定會(huì)遇到許許多多意想不到的情況。

比如企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)因?yàn)槟撤N原因陷入困境；比如行業(yè)政策對(duì)企業(yè)的發(fā)展不利；比如競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手突如其來(lái)的強(qiáng)大，或者來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)的壓力讓公司步履艱難；或者公司管理層出了道德風(fēng)險(xiǎn)，讓公司蒙受巨大損失，如此種種，不一而足。

也有的時(shí)候，企業(yè)發(fā)展得很好，但是我們的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自其他的地方，比如市場(chǎng)陷入一場(chǎng)史無(wú)前例的大熊市，就像香港市場(chǎng)在2022年到2023年那樣。

在那個(gè)時(shí)候，香港市場(chǎng)上一些非常優(yōu)質(zhì)的公司普遍在3倍到5倍的市盈率交易，甚至有的公司的估值不足3倍市盈率。在如此的估值重壓之下，再好的公司也會(huì)讓投資者難受。

但是，如果你懼怕以上的種種，就像我懼怕天氣不好而看不到落日就拒絕出門一樣，那么你就什么投資結(jié)果也不會(huì)有。

如果你完全不投資，那么你的錢，只會(huì)躺在銀行里賺取微不足道的回報(bào)率，就像我窩在公寓里看著枯燥無(wú)聊的電腦屏幕一樣。

投資和看落日的相像之處，還不止于此。出發(fā)固然是必要的，但是選擇合適的時(shí)機(jī)出發(fā)，也非常重要，或者說(shuō)更加重要。

比如說(shuō)，天上烏云密布，馬上都要下雷暴雨了，我一定不用去看落日，肯定什么都看不到。

如果一只股票的估值是100倍市盈率，或者負(fù)數(shù)市盈率，同時(shí)業(yè)務(wù)前景仍然懸在天上，看不清將來(lái)從哪里賺錢，那么這時(shí)候我去買股票，大概率也是什么都賺不到。

再比如，今天來(lái)臺(tái)風(fēng)了，海邊的浪兩三米高，我還要去看落日，不要說(shuō)落日了，自己能不能看得到明天都不知道，說(shuō)不定來(lái)一個(gè)浪就給卷到海里去。

在股市里也一樣，當(dāng)一個(gè)行業(yè)使用了巨量的杠桿，投資了一大堆高估值資產(chǎn)時(shí)，我卻還要去投資，就像在臺(tái)風(fēng)天去海邊看落日，不光看不到落日，自己的安全都難以保障。

沒(méi)錯(cuò)，我說(shuō)的就是2020年的房地產(chǎn)行業(yè)股票。那個(gè)時(shí)候，房地產(chǎn)尤其是住宅地產(chǎn)本身的估值已經(jīng)很高，房地產(chǎn)公司的杠桿又巨大。二者相加，就像一個(gè)超大號(hào)臺(tái)風(fēng)登陸前的場(chǎng)景。

在這個(gè)時(shí)候，我們需要想的絕對(duì)不是去投資，而是如何待在一個(gè)安全的環(huán)境里自保。

所以，對(duì)那些看落日的愛(ài)好者來(lái)說(shuō)，我們需要做的，是學(xué)習(xí)基本的氣象條件。然后，只要等到氣象條件適合，就勇敢地出發(fā)，哪怕今天看不到美景也沒(méi)關(guān)系。但是我們?nèi)绻怀霭l(fā)，就永遠(yuǎn)什么都看不到。

而對(duì)于價(jià)值投資的實(shí)踐者來(lái)說(shuō)，我們需要做的，是學(xué)習(xí)基本的商業(yè)規(guī)律和金融規(guī)律。然后，在看到合適的時(shí)機(jī)時(shí)，我們就應(yīng)該用一部分倉(cāng)位勇敢地出發(fā)。

即使這次投資不獲得什么，也沒(méi)有關(guān)系，至少我們會(huì)獲得更多的經(jīng)驗(yàn)。長(zhǎng)此以往，我們的業(yè)績(jī)也一定會(huì)越來(lái)越好。而如果永遠(yuǎn)不去投資，那么我們的投資業(yè)績(jī)一定會(huì)永遠(yuǎn)低迷：跟把錢存在銀行里的回報(bào)一樣低迷。

話說(shuō)回來(lái)，并不是所有的日子都值得我們?nèi)タ绰淙眨膊皇撬腥硕歼m合做投資。

對(duì)于那些總是選擇在臺(tái)風(fēng)天和暴雨天去看落日的人來(lái)說(shuō)，待在家里才是更好的選擇。而對(duì)于那些總是在糟糕的商業(yè)和虛高的估值里選擇股票的投資者來(lái)說(shuō)，把錢存在銀行才是更好的選擇。你說(shuō)是嗎？

作者：陳嘉禾 九圜青泉科技首席投資官

（本文內(nèi)容僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）