正泰電器(601877.SH)旗下戶用光伏子公司正泰安能決定終止IPO。

9月1日晚，正泰電器公告了上述消息。

正泰電器官方表示，這是鑒于正泰安能業(yè)務(wù)發(fā)展較好、業(yè)績增速快， 為統(tǒng)籌安排公司業(yè)務(wù)發(fā)展， 經(jīng)公司綜合判斷當前市場環(huán)境等因素考慮，與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后，決定終止分拆正泰安能至上交所主板上市，并撤回相關(guān)上市申請文件。

有接近正泰新能的業(yè)內(nèi)人士對界面新聞表示，正泰安能當前的財務(wù)指標已經(jīng)接近上市公司的一半，臨近分拆上市的合規(guī)點，與其被動退回，不如主動撤回。

正泰電器在公告中稱，分拆上市終止不會對公司產(chǎn)生實質(zhì)性影響，不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響，亦不會影響公司未來整體戰(zhàn)略規(guī)劃的實施。

正泰安能是目前國內(nèi)規(guī)模最大的戶用光伏能源運營服務(wù)商，擁有品牌“安能”和“光伏星”，并開發(fā)出“金頂寶”、“綠電家”、“金租寶”等成熟的商業(yè)模式。截至2024年末，其累計開發(fā)超過160萬座戶用光伏電站。

根據(jù)正泰電器的最新半年報，正泰安能上半年實現(xiàn)營業(yè)收入147.98億元，凈利潤19.01億元。同期，正泰電器營業(yè)收入約296.19億元，同比增加2.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約25.54億元，同比增加32.9%。

天眼查顯示，正泰電器持有正泰安能約62.54%股份。以此計算，正泰安能對正泰電器的利潤貢獻約11.9億元，占后者凈利潤比重約46.6%。

如果正泰安能按原計劃分拆，正泰電器層面將失去重要凈利潤來源，在資本市場上的競爭力面臨下滑風(fēng)險。

界面新聞記者查閱中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司分拆規(guī)則(試行)》，其中規(guī)定稱，最近一年合并報表中按權(quán)益享有的擬分拆子公司凈利潤不得超過上市公司凈利潤的50%，凈資產(chǎn)不得超過上市公司凈資產(chǎn)的30%。

此次調(diào)整后，正泰安能作為正泰電器控股子公司，其經(jīng)營業(yè)績將繼續(xù)納入正泰電器合并報表范圍。

正泰電器最早于2022年10月宣布計劃分拆安能上市的消息。次年6月，相關(guān)IPO預(yù)案出爐，9月其IPO獲受理。2023年9月28日，正泰安能的上市已獲得問詢。

上交所官網(wǎng)顯示，正泰安能的申報稿在2023年9月、2024年12月、今年6月30日分別更新了三次。

在最新的招股書中，正泰安能曾指出，將以股票發(fā)行上市為契機，持續(xù)提高戶用光伏并網(wǎng)裝機容量，進一步提高市場占有率和光伏電站的運營效率。

同時，正泰安能希望圍繞虛擬電廠聚合商、智能微電網(wǎng)、光儲充一體化和綠電綠證碳交易等新業(yè)態(tài)，構(gòu)建用戶側(cè)綜合能源服務(wù)，打造公司第二增長曲線。

正泰安能原計劃于上交所主板發(fā)行不低于2.71億股，募資60億元，主要用于戶用光伏電站合作共建項目、信息化平臺建設(shè)項目以及補充流動資金和償還銀行貸款，

2022-2024年，正泰安能營收分別為137.04億元、296.06億元、318.3億元，同期凈利潤17.53億元、26.04億元、28.6億元。

招股書披露，同期正泰安能資產(chǎn)負債率分別為76.92%、79.16%和80.25%，逐步攀升。其存貨賬面價值分別為153.5億元、288.9億元、374.1億元，占流動資產(chǎn)比重分別為72.24%、77.94%和78.05%，存在一定的存貨減值風(fēng)險。

今年初，《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》(136號文)發(fā)布后，新能源光伏市場發(fā)展面臨諸多不確定性。這也給以戶用光伏電站為主業(yè)的正泰安能，在經(jīng)歷“搶裝潮”后的走向蒙上陰影。

該公司在IPO文件中亦指出，戶用光伏參與市場化交易后，上網(wǎng)電量將不再完全按照脫硫煤固定電價收購，通過市場化交易形成的上網(wǎng)電價受供需關(guān)系影響存在不確定性波動，可能對公司業(yè)績產(chǎn)生不確定影響。

在此背景下，正泰安能今年進行了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，計劃從C端分布式光伏開發(fā)商轉(zhuǎn)向全球綜合能源服務(wù)商。

今年上半年，正泰安能新增裝機容量超9 GW，電站交易規(guī)模超 3 GW，持有電站裝機容量約25GW。

正泰電器半年報披露，上半年正泰安能招募加盟代理商近3500家，業(yè)務(wù)覆蓋29個省級行政區(qū)、2000個區(qū)縣。

截至6月底，正泰安能總資產(chǎn)已經(jīng)達到889.85億元，按權(quán)益劃分，其占正泰電器總資產(chǎn)的比例約36%，后者資產(chǎn)總值1552.43億元。

正泰電器主營業(yè)務(wù)包括低壓電器、光伏新能源兩大板塊，該公司是中國產(chǎn)銷量最大的低壓電器制造企業(yè)。

除了正泰安能，正泰電器較為重要的子公司還包括主營逆變器的通潤裝備、主營低壓電器的儀器儀表、主營集中式光伏的新能源開發(fā)，以及主營低壓電器的建筑電器。

今年6月，正泰安能董事長陸川對界面新聞等媒體表示，正泰安能在上半年“531”節(jié)點前，較好地完成了全年預(yù)設(shè)的目標，下半年將繼續(xù)夯實戶用基本盤。

“去年正泰安能戶用光伏新增裝機達13.5 GW，今年將繼續(xù)增長，全國市占率可能還會進一步提高。”陸川稱，公司未來將從以前的“電源點開發(fā)+出售業(yè)務(wù)”，升級為“投資、開發(fā)、建設(shè)、運管、售電”綜合能源服務(wù)新模式。

據(jù)其介紹，依托管理近50 GW的戶用資產(chǎn)，正泰安能將構(gòu)建虛擬電廠平臺，聚合資源參與電力現(xiàn)貨交易，為用戶提供保量保價售電服務(wù)等。

在光伏行業(yè)，多家龍頭企業(yè)都曾發(fā)布分拆光伏電站子公司的計劃。

例如，2023年4月，專注于分布式光伏的天合富家計劃從天合光能(688599.SH)分拆后獨立上市，但在策劃了一年多后，于去年12月初終止。

天合光能彼時表示，這是公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢和自身優(yōu)勢所做出的戰(zhàn)略性決策，同時對界面新聞稱，考慮到未來新型電力系統(tǒng)市場會有大的發(fā)展，富家終止分拆之后，不再需要去考慮獨立性、關(guān)聯(lián)交易等問題，“對公司整體是利好的”。

2023年12月，陽光電源(300274.SZ)宣布擬分拆陽光新能源上市，該事項仍在推進中。市場有傳聞稱，陽光新能源將借殼泰禾智能完成上市規(guī)劃，不過陽光電源未曾給予肯定回答。

去年，陽光新能源完成了對泰禾智能的控股，后者在今年開始涉足儲能業(yè)務(wù)。