深夜，金銀鈀鉑大漲，原油大跌！

截至發稿，倫敦金價上漲1.67%，至4195.46美元/盎司；倫敦銀價上漲3.99%，至53.23美元/盎司；國際鈀價上漲2.22%，至1505.85美元/盎司；國際鉑價上漲2.29%，至1634.93美元/盎司。

國際油價短暫反彈后大跌

近日，在地緣政治沖突、成品油市場走強等多重因素共同作用下，國際油價實現反彈。不過，昨日深夜，國際油價直線下跌。截至12日收盤，WTI12月原油期貨下跌4.19%，報58.48美元/桶。布倫特1月原油期貨下跌3.74%，報62.72美元/桶。

消息面上，美國《華爾街日報》表示，原油期貨結束了此前連續三個交易日的上漲勢頭，市場對供應過剩的擔憂再次成為交易員關注的焦點。

談及近日油價反彈，山金期貨高級能化分析師朱美俠表示，美國對俄羅斯石油實施最新制裁，印度正在停止購買俄羅斯石油，疊加烏克蘭對俄羅斯石油基礎設施的打擊，引發市場對原油供應的擔憂。此外，其他原油市場窗口買盤量價有所提升，以及美國政府“停擺”將在本周結束的消息，為油價上漲帶來了額外支撐。

中輝期貨能化分析師郭艷鵬介紹，10月末，歐美對俄羅斯實施新制裁，涉及俄羅斯石油公司和盧克石油公司，這對俄油出口形成了直接制約。數據顯示，近兩年印度從俄羅斯進口原油約170萬桶/日。俄羅斯原油出口被切斷后，將迫使印度轉向中東和美國采購，而俄羅斯則需尋找新的銷售渠道。更為嚴峻的是，盧克石油公司因被制裁，海外業務受限，近日其位于伊拉克的西古爾奈-2油田遭遇不可抗力，或無法繼續正常作業。據了解，當前該油田原油產量約40萬桶/日。短期內，這一突發狀況顯著提振了油價。

與此同時，成品油市場的強勢表現也為原油價格提供了有力支撐。齊盛期貨能化分析師高健告訴記者，近日歐美汽柴油價格漲幅較大，并且日內走勢與原油相似度極高，這表明原油價格上漲很大程度上是受汽柴油行情的帶動。

據了解，盡管近期油價走強，但原油市場的基本面并未發生根本性改善，供需壓力依然存在。

原油累庫壓力正在逐漸上升。郭艷鵬告訴記者，4—10月，OPEC+擴產總量中很大一部分被中國市場補庫吸收，但進入10月，國內補庫量下降，累庫壓力逐漸轉移至其他地區。

朱美俠補充道，北半球夏季出行旺季結束，全球煉廠進入季節性檢修周期，后期工業與交通用油需求將明顯回落。數據顯示，截至11月7日當周，美國原油庫存增加約120萬桶。這一數據印證了市場對原油需求轉弱的判斷。而供應方面，OPEC+決定12月繼續增產，仍將對原油價格形成壓力。

展望后市，高健認為，在汽柴油行情驅動下，短期內原油價格仍有上漲支撐，但受其影響的力度會有所弱化。隨著時間進一步推移，煉廠開工率回升會對原油需求帶來一定支撐?；诖?，預計原油價格走勢維持震蕩的基調。

郭艷鵬認為，2025年年底至2026年一季度，原油累庫壓力較大，屆時油價仍有下跌空間。從供給端看，預計OPEC+于2025年12月達到本輪擴產高位的平臺期，累計增產量近300萬桶/日。從需求端看，2026年2—3月為原油季節性需求低點，隨后其需求或逐漸回暖，累庫壓力將下降。這也意味著未來幾個季度油價將面臨較大的下行壓力。

不過，朱美俠提醒，雖然原油長期供應壓力仍在，油價中長期重心依舊向下，但投資者仍需密切關注全球原油浮倉和亞太購買俄油的情況。特別需要注意的是，烏克蘭打擊俄原油的范圍從煉油廠擴大到原油管道和海上終端，俄羅斯海運原油出貨量連續第三周下降，滑至近兩個月以來最低點，短期內俄烏沖突依舊無法緩解。