又有多家券商收縮另類投資布局。近日，東興證券公告，旗下另類投資子公司東興投資完成減資，注冊資本降至7億元。這在去年減資10億元的基礎上，東興投資的注冊資本再度“縮水”。2月初，中山證券的控股股東錦龍股份公告，同意中山證券對其下屬全資子公司深圳錦弘劭暉投資有限公司減資1.5億元，后者的注冊資本將降至5000萬元。

當前，券商另類投資版圖正加速重構，行業戰略分化格局日益顯著。中原證券、東北證券、國都證券、中山證券、東興證券等機構均已加入減資行列，財通證券、國海證券等機構則選擇逆勢增資。業內專家表示，這種分化折射出證券行業正從同質化競爭階段，進入能力圈分層的專業博弈階段。

多家券商減資另類投資子公司

另類投資子公司是指券商旗下主要從事科創板跟投、股權直投等業務的專業子公司。

東興證券宣布的兩次減資，使東興投資注冊資本從20億元降至7億元。關于調整原因，東興證券在公告中稱，是“提高公司資金整體使用效率”。經測算，在此次減資后，東興投資的可用資金能夠滿足經營需要，同時有助于提高公司整體資金使用效率。

中原證券旗下中州藍海投資管理有限公司（下稱“中州藍海”）的減資動作同樣頻繁：2025年1月，從30.5億元減至25.26億元，4月降至24.26億元，8月壓縮至22.26億元。

業內人士表示，業績波動、表現不及預期或為另類投資子公司注冊資本頻繁“縮水”的重要原因。

2025年7月，東北證券公告，決定對另類子公司東證融達投資有限公司（下稱“東證融達”）減資20億元。公開資料顯示，東證融達2024年經營表現不佳，當年營業總收入為-183.6萬元，凈利潤虧損超1600萬元。

此外，新公司法規定，自2024年7月起，公司注冊資本需在五年內實繳到位。多家券商主動壓縮旗下另類投資子公司的資本金規模，也是為了更好適應政策變化，有效防范潛在合規風險。

對此，南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，這是券商資本管理走向成熟化的表現：從表面看，減資緣于科創板跟投風險暴露與新公司法對實繳資本的硬約束；深層邏輯在于，券商正從粗放的規模偏好轉向精細的資本回報管理。

“另類子公司長期承擔集團協同成本，占用大量資本但回報不穩定。隨著資本稀缺性日益凸顯，減資行為對提升內部資本市場效率具有重要意義。通過釋放低效占用的資本，將其投向周轉率更高的傳統業務，體現了理性經濟人對風險收益比的重新定價。”田利輝表示。

行業內部呈現戰略分化

當前，券商對于另類投資業務的布局存在分化，在部分機構收縮業務版圖的同時，有多家機構選擇逆勢加碼，通過增資擴股、新設子公司等方式，持續加注另類投資業務。

2025年10月，國海證券宣布，向另類投資子公司增資5億元，增資完成后的注冊資本為15億元。國海證券表示，近年來，國海投資業務快速發展，需要盡快補充資本金。此次增資有利于提升其資本實力和核心競爭力，增強盈利能力，推動其進一步打造股權投資業務特色。7月，財通證券公告，擬對全資另類投資子公司財通創新增資不超過20億元。增資完成后，財通創新的注冊資本將由15億元提升至不超過35億元。3月，世紀證券宣布，其旗下另類投資子公司世紀證券投資（深圳）有限公司完成籌建流程，正式獲得業務開展資質。

部分券商將另類投資視為服務科技創新的重要抓手。中泰證券、南京證券等券商在定增募集說明書中表示，擬投入資金用于另類投資業務，瞄準“專精特新”企業服務。“投早、投小、投硬科技”成為多家券商另類投資業務的鮮明特色。

在田利輝看來，增資方并非逆勢豪賭，而是具備兩項核心稟賦：一是建立了產業洞察驅動的主動投資能力，擺脫通道依賴；二是依托母公司投行項目質地優良，跟投資產具備安全邊際。

“券商另類投資已從過去的牌照紅利模式，轉變為以項目甄別、投后賦能、退出管理為核心的專業能力競爭。”田利輝表示，戰略分化的本質是風險偏好的理性分層。