中東沖突深刻影響市場。截至10日收盤，現貨白銀漲1.79%，報88.51美元/盎司。COMEX白銀期貨漲1.37%，報88.53美元/盎司。現貨黃金漲1.10%，報5194.85美元/盎司。COMEX黃金期貨漲0.95%，報5196.70美元/盎司。

截至10日收盤，紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶83.45美元，跌幅為11.94%；5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶87.80美元，跌幅為11.28%。今日WTI原油開盤上漲，現報84.31美元/桶。

工業屬性成滬銀上漲關鍵，金銀價格走勢分化

市場波動此起彼伏，在能化板塊集體調整之際，金屬板塊相對逞強。昨日，滬銀期貨價格漲幅較大，收盤錄得超7%的漲幅，表現明顯強于黃金。

南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩表示，近期市場對美以伊緊張局勢緩解的預期升溫，推動原油價格回調，通脹走高擔憂有所削弱，疊加美國經濟衰退預期降溫，市場風險偏好回升。在此背景下，兼具貨幣屬性與工業屬性的白銀展現出更強的彈性。

從金銀表現來看，夏瑩瑩表示，白銀工業需求占比約50%，涵蓋新能源、電子、化工等領域，經濟預期改善直接提振其工業需求前景；而黃金的核心驅動仍聚焦貨幣屬性與避險需求，在地緣局勢風險未完全消退但邊際緩和時，上漲動力相對溫和。同時，美股指數隨美聯儲降息預期回升而回落，為貴金屬提供整體支撐。白銀對流動性寬松的敏感度更高，全球可交割庫存持續萎縮，疊加市場規模小、隱含波動率高的品種特性，價格上漲力度遠超黃金。

寶城期貨研究所負責人閭振興表示，白銀價格較黃金價格漲幅更大，核心原因是在新能源和AI爆發式發展下，?白銀的工業價值被市場重估?。

“本輪金銀價格走勢在去年四季度就已經明顯分化?。”閭振興說，在交易宏觀邏輯、金融屬性時，黃金價格漲幅明顯大于白銀，金銀比價持續拉升。隨后宏觀驅動走弱，市場開始交易金銀比價和白銀的工業價值，白銀開始補漲，表現出更強的彈性。而美元反彈與地緣局勢緩和對黃金有所壓制，加劇了二者分化。

短期來看，閭振興表示，白銀走勢受多重因素交織影響。宏觀層面，主要受美聯儲降息預期的不斷調整，地緣局勢沖擊下對流動性預期和避險情緒變化的影響。產業層面，光伏與AI產業持續釋放工業需求，但邏輯周期偏長，短期無法證偽。

在美聯儲政策、地緣局勢、供需面、市場情緒四大因素主導下，夏瑩瑩認為，滬銀短期將維持高波動。首先，美聯儲政策預期是關鍵，需關注美國2月CPI、1月PCE通脹數據，沃什的參議院聽證會，以及3月19日的FOMC會議。其次，中東地緣沖突、霍爾木茲海峽局勢仍存在不確定性，其變化將直接擾動市場情緒。再次，供需面的結構性壓力需警惕，重點關注COMEX2603合約交割通知單、可交割倉單變化，以及倫敦租借利率、國內外現貨升貼水與庫存，這反映了全球現貨流動性松緊。最后，需防范市場情緒逆轉的風險，密切關注COMEX白銀非商業凈多頭持倉和白銀ETF資金流向變化。

對于近期投資者需注意的風險，閭振興表示，?一是極端波動?，近期白銀價格波動劇烈，尤其是地緣局勢的變化可能快速改變波動節奏；?二是COMEX白銀的交割與監管?，關注COMEX是否會調整監管規則；?三是宏觀邏輯證偽，當前高油價之下，市場對全球經濟判斷、對降息節奏的分歧逐步加大，白銀的金融屬性可能發生改變。