3月10日晚間，蔚來發布2025年四季度及全年財報。數據顯示，2025年第四季度，蔚來經營利潤為12.5億元，實現公司首次季度盈利；總營收約346.5億元，同比增長75.9%；現金儲備459億元，環比大幅增長近百億元。

蔚來創始人、董事長、CEO（首席執行官）李斌表示，季度盈利充分印證了蔚來技術路線、產品以及商業模式的核心競爭力，也體現了蔚來體系化能力與運營效率持續提升，為公司長期可持續發展奠定了堅實基礎。“公司已經正式邁入發展的第三個階段，開啟新一輪高速增長周期。”李斌稱。

展望2026年第一季度，李斌在財報電話會上給出了8萬至8.3萬輛的交付指引，同比增長90.1%~97.2%；營收指引為244.8億元~251.8億元，同比增長103.4%至109.2%。在實現季度盈利后，李斌將2026年的經營目標瞄準“全年盈利”。

“有合理的利潤是蔚來持續發展的基礎，公司必須達到這個目標。”李斌曾如此強調。

市場方面，蔚來美股收盤股價大漲超15%，市值增長約18.87億美元（約合人民幣126.40億元）。

力爭2026年全年盈利

在實現季度盈利的同時，蔚來2025年第四季度總營收、交付量、毛利總額均創歷史新高。其中2025年第四季度累計交付約12.48萬輛，同比增長71.7%，環比增長43.3%；毛利總額60.7億元，同比增長163.1%、環比增長100.8%。

圖片來源：蔚來財報

得益于新車交付量的快速增長，蔚來2025年第四季度的汽車銷售額也實現了大幅增長。財報顯示，2025年第四季度，蔚來汽車銷售額約316.06億元，較2024年第四季度增長80.9%，較2025年第三季度增長64.6%。“汽車銷售額較2024年第四季度及2025年第三季度有所增加，主要由于交付量增長及有利的產品組合影響帶動平均售價上漲。”蔚來方面解釋稱。

財報顯示，蔚來2025年第四季度綜合毛利率為17.5%，同比增長5.8個百分點，環比增長3.6個百分點，創2022年以來新高。其中，整車毛利率為18.1%，同比增長5個百分點，環比增長3.4個百分點，創三年以來新高，整車業務盈利能力顯著提升；其他銷售毛利率11.9%，同比增長10.8個百分點，環比增長4.1個百分點，其他銷售業務連續三個季度盈利，服務與社區業務貢獻穩健增長。“這主要得益于銷量與營收大幅增長、產品結構優化和降本增效措施落地。”蔚來首席財務官曲玉表示。

數據顯示，蔚來2025年全年共交付新車326028輛，同比增長46.9%，創歷史新高；全年營收874.9億元，同比增長33.1%，創歷史新高；全年毛利總額119.2億元，同比增長83.5%，創歷史新高。

對于2026年一季度的整車毛利率預期，曲玉稱可保持2025年第四季度水平。盡管受季節性和政策影響，但ES8存量訂單和春節后的訂單恢復情況不錯，其交付量在一季度整體交付量中占比較高。

圖片來源：每經記者 李星 攝

曲玉表示，基于今年公司有五款大SUV在售，以及大車在毛利率上的強勢表現（2025年四季度ES8毛利超過20%、接近25%），2026年蔚來將力爭實現Non-GAAP（非美國通用會計準則）全年盈利。據他介紹，2026年，蔚來將繼續提升運營效率、推進成本優化，以更穩健的經營業績回饋用戶、合作伙伴及股東。

2026年有信心實現銷量增長40%到50%

李斌將蔚來的發展劃分為三個階段：第一個階段是從2018年交付第一輛車到2021年的高速增長期，在經歷2019年的危機后仍保持了每年100%的增長；第二個階段是從2022年至2025年上半年，銷量不達預期但仍保持了年均30%以上的增長；第三個階段從2025年下半年開始。

對于2025年的蔚來，李斌認為三大品牌（蔚來、樂道、螢火蟲）產品的綜合競爭力在各自細分市場均獲得高度認可。同時，公司自研的智能電動汽車核心技術陸續實現量產上車，在提升產品競爭力的同時帶來了顯著的技術降本成效。“2026年，我們將堅決、持續地投入十二大全棧核心技術，推出新車型，提升充換電網絡的能源商業運營能力，繼續優化升級銷售服務網絡。”李斌稱。

圖片來源：每經記者 李星 攝

據李斌透露，2026年，蔚來將推出三款全新車，科技行政SUV旗艦ES9、樂道L80將在二季度上市；基于全新ES8平臺打造的大五座SUV將在三季度上市。“加上樂道L90和正在熱銷的全新ES8，五款中大型和大型SUV為今年全年銷量增長打下非常好的基礎。”李斌稱，公司現在的產品節奏與市場發展趨勢是匹配的，對全年40%到50%的銷量增長預期非常有信心。

據李斌透露，蔚來、樂道、firefly螢火蟲今年將在深耕重點市場的同時聯合布局下沉市場，通過三品牌聯合的SKY門店對更多地級市進行高效的銷售服務網絡的覆蓋。按照規劃，2026年，蔚來計劃在210個地級市建立更多下沉門店，重點拓展湖北、山東、河南、四川、湖南、江西等省份，因為和寶馬、奧迪、奔馳相比，蔚來在這些地方還有較大增長空間。

超快充與換電模式不存在根本矛盾

充換電網絡方面，截至目前，蔚來已在全球累計布局3815座換電站，累計建成超過2.8萬根超充樁和目的地充電樁。蔚來的目標是到2030年，充換電站數量均突破一萬座。“換電網絡是解決車電不同售的體系化創新方案，同時作為儲能設施，也正在成為新型電力系統的重要組成部分。”李斌認為，長期來看，換電網絡的持續布局，在提升電動車用戶體驗的同時也將為公司的長期商業成功帶來獨特且難以復制的競爭優勢。

日前，比亞迪集團董事長兼總裁王傳福對外發布了第二代刀片電池與閃充技術。在閃充技術的支持下可以實現“5分鐘充好，9分鐘充‘飽’，零下30度（充電時間）只多3分鐘”。該技術發布后，引發外界對比亞迪閃充技術與蔚來換電站之間對立關系的熱議。

3月8日，比亞迪集團品牌及公關處總經理李云飛表示：“換電和閃充雖然是兩種不同的模式，但都挺好的，是百花齊放，更是殊途同歸！”兩者的核心目標都是解決新能源汽車補能慢的痛點，促進油轉電。

在財報電話會上，李斌在談及超快充與換電模式關系時表示，兩者并不存在根本矛盾，而是為了解決不同使用場景下的補能需求。“蔚來很高興看到更多車企去參與充換電網絡建設，閃充和換電將共同加速燃油車、增程、插混向純電轉化。”李斌強調。

此外，李斌還對外透露，2025年，蔚來服務和社區業務全年收入超過100億元，實現盈利。他預計2026年蔚來的服務與社區業務盈利能力還會持續提升，即使在增加一千座換電站投入的前提下，該目標依然可以實現。

此前3月9日晚，李斌做客央視財經頻道《對話·創新中國行》，他詳細闡述了蔚來的換電理念，回應了充電和換電之爭。李斌表示，換電與超快充并不矛盾，而是解決不同場景補能需求的方案，各有各的優勢。

他認為，超快充再快也難以超越換電速度。不過超快充的好處在于，其依賴的基建是充電樁，鋪樁的密度肯定比建站高。用戶相對也更容易接受充電，因為有的用戶怕換電換到舊電池。但超快充用多了會損害電池壽命、健康和長期安全性。