1月12日晚，藏格礦業(000408)發布2025年年度業績預告，預計歸母凈利潤同比增長43.41%—53.10%，扣非歸母凈利潤同比增長51.95%—61.76%，業績實現高質量躍升。這份亮眼答卷背后，是鉀、鋰、銅三大業務的協同發力，而紫金礦業的入主，為公司治理優化、產業升級注入強勁動能，結合公司一貫重視股東回報的優良傳統，藏格礦業有望開啟價值重估新征程，成為礦業板塊兼具成長性與確定性的優質標的。

鉀鋰銅三輪驅動，業績增長根基堅實

藏格礦業的業績爆發，核心得益于鉀、鋰、銅三大業務協同發力，形成“剛需筑底與增量賦能并重”的多元格局，為持續高質量發展提供堅實保障。

氯化鉀業務作為核心基石，實現量價齊升與成本優化雙重突破。2025年公司氯化鉀產量103.36萬噸、銷量108.43萬噸，產銷率高位，超額完成目標。受市場供需推動，銷售價格同比增長，同時生產工藝與管理效率優化帶動單噸成本下降，推動該業務營收與毛利率雙增，成為業績“壓艙石”。依托優質鹽湖資源，公司在鉀肥領域競爭力突出，而鉀肥作為農業剛需，進一步筑牢業務根基。

碳酸鋰業務克服停產擾動穩步復產，展現出較強的業績韌性。報告期內，格爾木藏格鋰業復產后全力生產，全年產量8808噸、銷量8957噸，產銷順暢。2025年四季度碳酸鋰價格回暖，有效對沖前期停產影響，為利潤增長提供支撐。隨著新能源產業發展，鋰資源需求長期向好，公司鋰業務復蘇為未來產能釋放、業績提升預留空間。

銅業務通過參股布局貢獻豐厚投資收益。2025年公司確認投資收益約26.8億元，核心得益于參股的西藏巨龍銅業受益于銅價上漲及產能釋放，業績大幅增長。公司以權益法核算收益，借助行業周期紅利實現銅業務間接布局。

紫金礦業入主，開啟高質量發展新征程

紫金礦業的入主，為藏格礦業帶來資金、技術、管理等優質資源，奠定價值重估基礎。

公司治理結構持續優化，經營效率顯著提升。作為國內礦業龍頭，紫金礦業將成熟的管理體系與資源運營經驗注入藏格礦業，推動治理升級、完善內控、優化決策，同時以雄厚資本支撐公司產能擴張與技術研發，助力鞏固鉀、鋰領域核心競爭力。

資源協同效應凸顯，產業布局持續延伸。紫金礦業全球資源儲備豐富、產業鏈完善，入主后推動雙方資源與技術深度融合：借助其技術優勢升級鹽湖提鋰、鉀肥生產工藝，降本提質；依托其渠道資源拓展產品市場，探索銅等礦產協同開發，推動資源布局多元化，提升抗風險能力。

戰略定位更加清晰，發展動能持續增強。公司在2025年半年報中表示，將持續聚焦核心主業，全面提升資源獲取能力與開發利用水平，加快現有鉀、鋰資源潛力釋放，推動資源優勢高效轉化為經濟效益，加快實現建成國際一流礦業集團的戰略目標。

分紅預期向好，構建長期投資護城河

亮眼的全年業績與健康的財務基本面，疊加公司一貫重視投資者回報的歷史經歷，正為藏格礦業構建起一道堅實的長期投資護城河。

公司財務結構優良，抗風險能力突出。2025年三季度，公司資產負債率僅7.79%，流動比率4.55、速動比率3.82，資產流動性充足，償債能力強勁，可從容應對行業周期波動；每股未分配利潤達6.92元，為公司的業務運營和價值分配提供了有力支撐。

在擁有充沛現金流的同時，公司歷來高度重視與投資者共享發展紅利。回顧近年來表現，公司始終保持著高比例的派息節奏。2022年至2023年分紅率均超70%，2024年在行業低迷的情況下仍派現超4億元，分紅率接近16%。2025年上半年擬10派10元（含稅），派現額15.69億元，占凈利潤比例達87.14%。結合全年業績大幅增長態勢，后續分紅值得期待。

總的來說，藏格礦業已形成“鉀肥穩基、鋰業增量、銅業提效”的三輪驅動格局，未來高質量發展可期。同時，紫金賦能持續提升公司核心競爭力，疊加穩定分紅與優良資產質量，公司價值重估值得期待，長期投資價值日益凸顯。