當(dāng)下，與AI相關(guān)的領(lǐng)域依舊是科技投資浪潮的焦點。專家認為，今年下半年，算電協(xié)同與“AI+”板塊將逐步兌現(xiàn)業(yè)績增長預(yù)期，投資者可通過重點關(guān)注二季度招標(biāo)放量節(jié)點進行預(yù)判。但同時，投資者也應(yīng)始終保持理性，避開漲幅過大且缺乏業(yè)績支撐的泡沫品種。

今年以來，A股市場表現(xiàn)震蕩，板塊輪動明顯加快，投資者該如何把握機遇？全國兩會期間，眾多投資機構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士圍繞政府工作報告和“十五五”規(guī)劃綱要，第一時間就今年的資本市場投資機會作出展望。

《國際金融報》記者從多家公募機構(gòu)及專業(yè)人士那里了解到，科技創(chuàng)新仍是今年投資主線之一，與AI（人工智能）相關(guān)的細分領(lǐng)域成為多家機構(gòu)的布局重點。值得關(guān)注的是，“算電協(xié)同”首次被納入政府工作報告，其背后的投資機遇值得期待。此外，低估值的內(nèi)需板塊，以及持續(xù)獲得南下資金流入的港股市場，也是機構(gòu)關(guān)注的重要方向。

宏觀總基調(diào)保持延續(xù)

今年的政府工作報告延續(xù)宏觀政策連續(xù)性，為公募基金等投資機構(gòu)指明了投資方向。

“財政和貨幣政策均延續(xù)了2025年總基調(diào)，政策力度保持平穩(wěn)。”國泰基金指出，財政政策延續(xù)“更加積極”的總基調(diào)，貨幣政策延續(xù)“適度寬松”的總基調(diào)，呈現(xiàn)精準(zhǔn)靈活的特點。新增的結(jié)構(gòu)性政策工具，旨在引導(dǎo)金融“活水”更高效地流向擴內(nèi)需、科創(chuàng)等重點領(lǐng)域。

富國基金表示，聚焦資本市場，經(jīng)濟社會大局穩(wěn)定是最好的“壓艙石”，而科技教育持續(xù)進步則將帶來更多的投資機會。

嘉實基金分析，政府工作報告提出“實施提振消費專項行動”“培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)”“打造智能經(jīng)濟新形態(tài)”“加強原始創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)”等，為資本市場把握相關(guān)產(chǎn)業(yè)機遇提供了更為清晰的方向。

“兩會政策基調(diào)鮮明地釋放出‘穩(wěn)增長、強科技、促消費’的核心信號。”南方基金解讀，穩(wěn)增長作為宏觀政策的基礎(chǔ)目標(biāo)，通過更加積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策協(xié)同發(fā)力，夯實經(jīng)濟運行底盤；強科技則聚焦于加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，重點推動人工智能、先進制造、未來產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的創(chuàng)新突破；促消費則成為擴大內(nèi)需的重要抓手，依托居民增收、以舊換新及服務(wù)消費升級等組合拳，推動消費回升，激發(fā)市場活力。

財通基金認為，從兩會釋放的政策信號來看，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)成為政策亮點。

科技引領(lǐng)投資主線

科技創(chuàng)新仍是當(dāng)下投資界關(guān)注的焦點。

證監(jiān)會主席吳清3月6日在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上表示：“今年政府工作報告明確提出，對關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組‘綠色通道’機制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。”

“從我國實際看，無論是培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、超前布局未來產(chǎn)業(yè)，還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和綠色化、智能化轉(zhuǎn)型，都需要進一步發(fā)揮資本市場功能，加快推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。而新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展又必將支撐資本市場更高質(zhì)量的發(fā)展，并為投資者帶來更好的、持續(xù)的回報。”吳清稱。

南方基金表示，隨著科技金融政策迎來重大利好，國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、耐心資本等工具的創(chuàng)新，以及資本市場對關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)上市融資“綠色通道”的常態(tài)化實施，將暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。“在政策大力扶持下，人工智能、先進制造、未來產(chǎn)業(yè)等新質(zhì)生產(chǎn)力將蓬勃發(fā)展，有望成為推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的核心引擎”。

“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級尤其是科創(chuàng)行業(yè)仍是未來政策的重要著力點。”博時基金認為，人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、高端制造及綠色能源等方向被多次提及，體現(xiàn)出政策層面對新質(zhì)生產(chǎn)力培育的持續(xù)重視。對于資本市場而言，這意味著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下的結(jié)構(gòu)性機會仍將是投資研究的核心主線。

具體到細分條線，與AI相關(guān)的領(lǐng)域依舊是科技投資浪潮的焦點。

長城基金基金經(jīng)理韓林認為，可關(guān)注AI與泛AI中具備供需剛性和國產(chǎn)替代邏輯的環(huán)節(jié)，如海外算力新技術(shù)、國產(chǎn)算力、半導(dǎo)體設(shè)備材料、海外電力基礎(chǔ)設(shè)施。長城基金基金經(jīng)理余歡建議，重點關(guān)注上游受益于AI漲價的行業(yè)、中游供需錯配導(dǎo)致景氣上行的行業(yè)，以及下游AI應(yīng)用或者享受出海紅利、賺取海外超額收益的行業(yè)等。

“以算力為代表的基礎(chǔ)設(shè)施景氣度爆發(fā)，持續(xù)深挖光通信、太空算力、國產(chǎn)算力芯片、PCB（電路板）、液冷、存儲等方向的投資機會。”長城基金基金經(jīng)理劉疆表示，還可關(guān)注新模型和Agent（智能體）等應(yīng)用驅(qū)動的新商業(yè)模式，并在具身智能場景關(guān)注人形機器人、自動駕駛、無人車及無人機等方向的變化。

嘉實基金表示，可關(guān)注新技術(shù)變革主線AI擴散催生的“AI+”機會。這既包括能夠通過應(yīng)用AI創(chuàng)造效益的方向，以及受益于AI需求拉動、產(chǎn)能擠壓與國產(chǎn)化率提升的存儲、半導(dǎo)體先進制程設(shè)備等領(lǐng)域；也涵蓋由AI基礎(chǔ)設(shè)施投入延伸出的更多傳統(tǒng)行業(yè)股票的重估機會。

博時基金同樣指出，可重點關(guān)注人工智能、高端裝備和半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

財通基金則認為，除了圍繞高技術(shù)制造和裝備制造為核心的新質(zhì)生產(chǎn)力主線外，還可緊扣“數(shù)字中國”發(fā)展目標(biāo)，布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)占比從10.5%提升至12.5%過程中涌現(xiàn)的相關(guān)機遇。

算力的盡頭是電力

隨著AI算力消耗的持續(xù)攀升，其對能源的需求也在同步擴大。

財通基金指出，由“能耗雙控”轉(zhuǎn)向“碳排放雙控”所驅(qū)動的綠色低碳與能源轉(zhuǎn)型可作為布局主線之一。此外，疊加“十五五”109項重大工程在新質(zhì)生產(chǎn)力、現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施、綠色低碳等六大領(lǐng)域的資金傾斜，還可重點關(guān)注以下方向：算力與工業(yè)軟件、清潔能源與新型電力系統(tǒng)、高端裝備和工業(yè)母機、航空航天與低空經(jīng)濟、設(shè)備更新與消費品以舊換新，以及未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G等未來產(chǎn)業(yè)賽道。

博時基金認為，能源轉(zhuǎn)型相關(guān)產(chǎn)業(yè)中，新能源、電網(wǎng)升級及儲能技術(shù)等方向具備長期關(guān)注價值。

市場普遍認為，算力的核心支撐是電力。當(dāng)前AI算力正呈指數(shù)級增長，卻面臨能源消耗的物理瓶頸，在此背景下，“算電協(xié)同”這一全新發(fā)展方向應(yīng)運而生。

東北證券策略團隊負責(zé)人張超越對記者表示，“算電協(xié)同”首次被寫入政府工作報告，標(biāo)志著這一此前停留在部門專項行動與試點階段的舉措，正式上升為國家級戰(zhàn)略規(guī)劃。其背后的根本驅(qū)動力，是為了在全球AI競賽中，將中國的電力優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為算力成本和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的壓倒性優(yōu)勢。

“今年政府工作報告對人工智能領(lǐng)域的部署著墨頗多，相較于以往，在智能經(jīng)濟新形態(tài)的表述上更為具體。”張超越強調(diào)，其中“實施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程，加強全國一體化算力監(jiān)測調(diào)度，支持公共云發(fā)展”的相關(guān)部署，尤為值得關(guān)注。

“算電協(xié)同”如何落地實施，背后又潛藏著哪些投資機遇？

張超越表示，這將深刻改變“算”和“電”兩個產(chǎn)業(yè)的運行邏輯，并在“協(xié)同”過程中催生出全新的價值鏈。他認為，第一順位可關(guān)注已實現(xiàn)“算電一體化”布局的龍頭企業(yè)；第二順位關(guān)注智算中心（AIDC）運營商，這部分企業(yè)直接受益于AI發(fā)展帶來的算力需求爆發(fā)，同時疊加算電協(xié)同帶來的成本下降優(yōu)勢；第三順位關(guān)注智能調(diào)度軟件提供商（協(xié)同核心）；第四順位可以關(guān)注電力設(shè)備供應(yīng)商（硬件基礎(chǔ)）與工程建設(shè)企業(yè)（EPC）。

“‘AI+’與‘算電協(xié)同’是新基建核心賽道的投資機遇。”泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋向《國際金融報》記者表示，今年全國兩會首次將“算電協(xié)同”明確列為新基建工程，政府工作報告強調(diào)通過“超大規(guī)模智算集群+算電協(xié)同”構(gòu)建智能經(jīng)濟新形態(tài)，國務(wù)院在國新辦吹風(fēng)會上更直指“AI的盡頭是能源”，凸顯國家電網(wǎng)體系對AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)支撐作用。

韓瑋進一步分析稱，一方面，隨著AI算力的指數(shù)級增長，電力負荷密度持續(xù)攀升，傳統(tǒng)電網(wǎng)已難以匹配智算中心的動態(tài)能耗需求。而算電協(xié)同可通過智能調(diào)度綠電與儲能資源實現(xiàn)供需平衡，當(dāng)前市場對算力、電力以及算電協(xié)同能力的需求均呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢。另一方面，政策明確要求超大規(guī)模智算中心必須配套新型電網(wǎng)系統(tǒng)，這使得解決能源跨區(qū)調(diào)配的特高壓輸電、適配數(shù)據(jù)中心高可靠性需求的柔性直流配電、平抑波動的儲能調(diào)峰三大環(huán)節(jié)將迎來確定性增量，相關(guān)電網(wǎng)改造至少存在萬億級增量市場規(guī)模。

韓瑋認為，得益于國內(nèi)國際市場的雙重強勁需求，我國在全球技術(shù)水平領(lǐng)先的設(shè)備龍頭企業(yè)將迎來批量優(yōu)質(zhì)投資機會，具體包括特高壓核心設(shè)備商、智能變壓器企業(yè)、配套智算集群的分布式綠電運營商、短時高頻調(diào)峰技術(shù)提供商等。

在此基礎(chǔ)上，韓瑋預(yù)計，今年下半年算電協(xié)同與“AI+”板塊將逐步兌現(xiàn)業(yè)績增長預(yù)期，投資者可通過重點關(guān)注二季度招標(biāo)放量節(jié)點進行預(yù)判。同時他提醒，投資者應(yīng)始終保持理性，避開漲幅過大且缺乏業(yè)績支撐的泡沫品種。

“消費”值得期待

今年政府工作報告再次將擴大內(nèi)需擺在首位，明確統(tǒng)籌促消費和擴投資，拓展內(nèi)需增長新空間。

“政府工作報告將擴大內(nèi)需置于更加突出的位置，政策邏輯實現(xiàn)了從短期刺激向‘收入+信貸+場景’三位一體系統(tǒng)施策的升級。”南方基金指出，不僅通過財政金融協(xié)同專項資金支持耐用消費品更新，更提出居民增收計劃，并通過優(yōu)化休假制度等創(chuàng)新舉措創(chuàng)造消費新場景。

南方基金進一步指出，這一系列“組合拳”直指民生關(guān)切，旨在從根本上提升居民消費能力與意愿，加快建設(shè)強大國內(nèi)市場。隨著政策紅利持續(xù)釋放，中國超大規(guī)模市場優(yōu)勢將進一步轉(zhuǎn)化為強勁的內(nèi)生動力。

國泰基金認為，擴大內(nèi)需連續(xù)兩年位列任務(wù)首位，核心是通過制度改革激活內(nèi)需內(nèi)生增長動力。需求端聚焦服務(wù)消費潛力釋放與新基建投資撬動，消費端推進增收計劃與帶薪休假制度落地，投資端則擴容新型政策性金融工具，重點布局方向或在新基建領(lǐng)域。

天弘基金同樣看好內(nèi)需復(fù)蘇前景，認為政策從消費場景創(chuàng)造入手精準(zhǔn)激發(fā)內(nèi)需潛力，2026年國內(nèi)消費的復(fù)蘇值得期待。

對于資本市場而言，這意味著在低估值板塊中，尋找價值重估的機會窗口或許已經(jīng)打開。

從具體投資策略來看，嘉實基金建議，投資者可積極挖掘低位內(nèi)需板塊、順周期資產(chǎn)的價值重估機會，包括直接受益于消費品以舊換新、商品與服務(wù)消費擴容等擴大內(nèi)需舉措的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

博時基金則建議，可著眼于消費升級和服務(wù)消費賽道，包括醫(yī)療健康、養(yǎng)老服務(wù)和文旅消費等領(lǐng)域。這些方向既符合國家產(chǎn)業(yè)升級的戰(zhàn)略重點，也具備較好的長期增長潛力。

港股蘊藏投資機會

將目光轉(zhuǎn)向香江，今年政府工作報告對科技創(chuàng)新的著重強調(diào)，為聚集了眾多新經(jīng)濟龍頭的港股市場注入了全新想象空間。

“今年港股科技板塊整體屬于機會與挑戰(zhàn)共存的格局，大概率會呈現(xiàn)較大幅度的波動。”中歐基金表示，港股憑借靈活的上市制度，已吸引大批高成長性新經(jīng)濟企業(yè)集聚。與此同時，港股傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭正加速轉(zhuǎn)型為“AI+產(chǎn)業(yè)”的賦能者，其積淀的龐大用戶生態(tài)與深厚數(shù)據(jù)壁壘，成為AI商業(yè)化落地的天然沃土。

盡管港股自年初以來波動加劇，恒生科技指數(shù)仍處于調(diào)整態(tài)勢，但南下資金逆勢布局的意愿強烈，持續(xù)保持大規(guī)模流入。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，南下資金年內(nèi)累計凈買入已超1700億港元。

“南向資金的大規(guī)模流入，標(biāo)志著內(nèi)資對港股核心資產(chǎn)的話語權(quán)正從量變走向質(zhì)變，逐步對沖外資波動帶來的沖擊。”中歐基金表示，這一趨勢也意味著港股市場正迎來估值與成長性的再平衡。此前，港股科技龍頭因市場對其AI商業(yè)化變現(xiàn)節(jié)奏的擔(dān)憂出現(xiàn)階段性下跌，而顯著的估值優(yōu)勢吸引了南下資金逆勢加倉。南下資金持續(xù)涌入優(yōu)質(zhì)科技龍頭，也折射出港股市場或許已從“超跌修復(fù)”階段，正式轉(zhuǎn)向“中長期價值錨定”的新周期。

中歐基金還表示，港股市場中，除新興行業(yè)外，上游資源、建材、化工、制造業(yè)及消費等諸多傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，正迎來價值重估的機遇。隨著行業(yè)產(chǎn)能自發(fā)出清，這些企業(yè)資本開支有所下降，行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化，進而實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。

記者夏悅超

文字編輯 陳偲

版面編輯 畢丹丹