近年來，中央連續強調“做優增量、盤活存量”，提高資源配置效率成為推動高質量發展的重要抓手。

3月11日舉行的中國宏觀經濟論壇第116期宏觀經濟熱點問題研討會上，多位專家指出，我國存量資產規模龐大，當前階段需要格外重視存量管理，盤活對象應重點聚焦存量基礎設施、低效用地、閑置房產及未售商品房等領域。

專家同時提醒，盤活存量需打消各方顧慮，并堅守提升長期運營效率的核心目標。專家認為，做優增量與盤活存量是“一體兩面”的關系，協同發力將推動經濟結構持續優化、提升發展質效。

當前階段需要格外重視存量管理

早在2024年12月召開的中央經濟工作會議便強調：“必須統籌好做優增量和盤活存量的關系，全面提高資源配置效率。”2025年中央經濟工作會議和2026年政府工作報告也均要求，“持續擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量”。

專家較為一致地認為，當前階段需要格外重視存量管理。國家金融與發展實驗室主任張曉晶表示，自2011年國家金融與發展實驗室啟動國家資產負債表編制的系統性研究以來，十余年的數據積累顯示：中國存量資產規模巨大。我國存量經濟總量已逐步追平美國，部分年份甚至實現反超。這是一個巨大的變化，意味著存量資源非常龐大，也進一步說明挖掘存量的潛力非常必要。

中國人民大學財政金融學院副院長、中國宏觀經濟論壇（CMF）主要成員馬光榮表示，盤活存量的重點領域歸納起來包括存量基礎設施、低效用地以及這些用地上閑置的房產，以及近年來房地產市場調整期之下存量未售出的商品房。這三個重點領域的存量資產如果對應權屬人，其中有相當大量的權屬人是政府或國有企業。

其中，存量基礎設施具體涵蓋“政府文化場館、大橋、交通基礎設施連帶的附屬設施、政府未充分利用的辦公用房、國有企業在城市核心區原來所占用的一些工業用地”等，這類資產規模龐大，市場化盤活潛力亟待釋放。

張曉晶認為，閑置的、低效的、沉睡的資產包括：一些批了但供而未用，有一些是用而未盡的閑置土地；空置的樓堂館所、停滯的產業園區和停緩的項目；一些超前建設的基礎設施、閑置公共設施、僵尸企業占用的資產；還有一些回報比較低、運營比較粗放的公用事業設施。

中國人民大學經濟研究所聯席所長毛振華認為，要認識到房地產資源的盤活，不僅涉及住宅，還涉及大量的商業、寫字樓、總部基地、開發區等。同時，產業層面的結構性矛盾也很突出，要強化反內卷政策執行力度，通過優化產業結構、規范市場競爭秩序構建良性發展生態，推動并購重組市場化進程，建立優勝劣汰機制，使優勢企業通過資源整合實現規模效應，同時加速落后產能自然出清。持續完善企業破產制度。

打消參與主體顧慮與警惕不當運作風險并舉

盤活存量資產涉及政府部門、民營企業、市場投資者等多方主體，各主體存在的顧慮成為工作推進的重要阻礙，專家針對不同主體的顧慮提出了化解思路。

針對政府部門盤活動力不足的問題，馬光榮指出，政府資產散落于各個部門，如果盤活收入納入財政預算統籌，各個部門自己沒有很強的動機去盤活旗下資產。盤活資產需要多個部門積極的配合，單靠一個部門難以推進。

張曉晶提出，要鼓勵探索，落實“三個區分開來”，本著改革的精神，本著國家利益為公共服務的原則，包容盤活存量資產過程中可能會出現的一些不足。以此打消相關人員怕擔責、怕被認定為國有資產流失的顧慮。

在盤活存量的實踐中，部分地方和領域的做法也可能引發新的風險，多位專家對此作出提醒。

馬光榮談到，根據團隊研究，地方出讓資產中，70%的政府資產是由本地城投購買承接的，很少有民營企業和外地企業來承接。“這些本地城投承接了政府資產，它的盤活能力、經營能力是否能夠跟得上，有一個很大的挑戰。”

馬光榮進一步指出，從承接資產的資金來源看，根據一些公開報道，有些地方城投是通過舉債或者直接把政府這項資產作為抵押向金融機構獲取貸款，通過加杠桿的方式來購買政府資產。在此情況下，只有足夠的相關城投具備經營能力，能夠把項目收益提高，才是真正意義的盤活。否則，向金融機構舉債，最后資金償還會出現比較大的困難，未來有可能產生相應的金融風險。

張曉晶也表示，多地探索通過金融化、REITs等金融手段推進存量資產盤活，但這不是盤活資產的重點，金融化工具在初期有助于改善資產流動性不足的困難，但盤活存量資產的根本目的是提升資產長期運營效率和真實收益率，實現從融資主導向運營提升模式轉變，使國有資產實現質量效益的提升，最終服務于國家戰略和公共利益。

此外，馬光榮還提醒要防范公共服務定價機制僵化帶來的盤活低效問題，“對于基礎設施盤活而言，如果服務定價機制還比較僵化，處于一個非常低的水平，實際上這些存量資產很難盤活，因為它不可能產生太大量的收入。”同時，要防范專項債項目“包裝”帶來的收益不足問題。

統籌做優增量與盤活存量

高效盤活現有資源、資本和產業存量，不僅能提升資源配置效率，還能為新的增長點提供源源不斷的動力。統籌好做優增量和盤活存量的關系，對于實現全社會資源優化配置、推動經濟高質量發展意義重大。

馬光榮表示，統籌做優增量與盤活存量具有優化供給、擴大內需、防范風險的三重意義，是“一體兩面”的關系。只有通過盤活存量，才能有助于做優增量過程中提高資源配置效率。存量盤活過程本身需要增量投資的支持（如技術改造），相應地也會有利于擴大內需。此外，盤活存量過程中，需要對存量資產負債結構進行優化，通過降低利率、優化期限等方式可以防范化解潛在的經濟金融風險。只有做優增量與盤活存量協同發力，才能共同推動經濟結構優化。

毛振華提出，要克服路徑依賴，建立以存量調整為核心的新資源配置方式，存量政策要有比較大的力度做存量盤活和調整，做優增量要從供需兩端發力，同時抓住企業產能出海的窗口期，把盤活存量和做優增量有機結合，放在改革大盤子里考量，充分利用市場機制構建新局面。

中歐國際工商學院副院長朱天認為，盤活存量、做優增量雖屬供給側概念，但與需求側高度相關，盤活存量能增加財政收入和支出能力，做優增量、提高資源回報率能為可持續發債奠定基礎，二者協同發力能通過提振需求進一步提升資源利用效率，筑牢債務可持續性基礎。

中泰國際首席經濟學家李迅雷認為，統籌做優增量和盤活存量，可從四方面著手：一是針對地方政府債務規模過大、利息負擔過重問題，可以考慮通過中央財政發行特別債務置換地方債，以低融資成本降低地方利息負擔；二是通過市場化手段盤活國有股權與國有資產，合理優化各種約束條件；三是面對消費不足、住戶存款規模大的現狀，拓寬投資渠道，鼓勵居民消費，發展服務消費與高端消費；四是推進財稅改革、國民收入再分配改革，依托全國統一大市場提升要素市場化流動，適度降低規模偏大的地方財政轉移支付，由中央財政進行結構性優化，通過中央轉移支付彌補社保缺口、資助特定貧困人群。

排版：劉珺宇

校對：廖勝超