證券時報記者 趙夢橋

近一年多以來，權益市場的慢牛拉動了可轉債的二級行情，兩者均成為撬動“固收+”基金凈值的關鍵支點，在“存款搬家”的大背景下，“固收+”在各類資產中脫穎而出，憑借回撤控制與進攻彈性成為資金涌入的一大方向。

在“固收+”規模躍升之際，有謹慎樂觀的分析指出，2026年可轉債行情或將難以復制2025年的高收益，需理性看待“固收+”收益預期，無論是擇股還是選債券，未來需要更聚焦結構性機會。

“固收+”基金收益可觀

年初至今，權益市場的上行趨勢使得權益類基金凈值上漲明顯，不少“固收+”產品憑借著一部分權益資產配比，實現了凈值的穩步上行。

據Wind數據統計，納入統計的近1800只“固收+”基金中，年內業績為正的產品為1692只，占比高達94%。收益率超過10%的有金鷹年年郵益一年持有、工銀添慧、招商安鼎平衡1年持有、華安智聯、華商瑞鑫定期開放和長城久悅等6只基金，還有嘉實穩宏、易方達鑫轉招利等產品收益率超過6%。

從資產持倉方面可以看出，業績領跑的基金多數將股票倉位抬升至較高水平，且持有的債券資產中亦重倉了彈性較大的可轉債。

例如，金鷹年年郵益一年持有截至去年末股票倉位接近四成，而重倉的債券中包括航宇轉債、睿創轉債、鼎龍轉債等共計8只可轉債；同樣漲幅居前的華商瑞鑫定期開放截至去年末債券倉位高達80%，其中也多以可轉債為主，包括溫氏轉債、本鋼轉債、信服轉債等數十只可轉債。

從趨勢來看，國證轉債指數隨著權益市場的上漲也同步抬升。截至3月11日收盤，該指數年內漲幅約為5.5%，澳弘轉債、億田轉債、嘉澤轉債和應流轉債等8只轉債年內漲幅超過五成。拉長時間來看，國證轉債指數已創下了2015年以來的新高。

爆款頻出

近期，不論基于存款“搬家”需求還是多元資產配置等邏輯，“固收+”基金的市場關注度明顯增加。

Wind數據顯示，截至3月11日，2026年以來新成立的32只“固收+”基金，合計發行規模達到362億元。其中，有多個爆款產品，如南方逸享穩健添利、中歐穩健添悅、華商安元等產品首募規模突破20億元，南方逸享穩健添利更是達到近50億元。

截至2025年底，全市場“固收+”基金總規模為2.99萬億元，較2024年同期增長56%。有機構指出，部分公募機構已憑借前瞻性布局與差異化競爭策略，成功把握住居民財富遷徙與機構資金增配的歷史性機遇。

重倉彈性較大的股票資產和轉債資產是“固收+”基金吸金的重要因素。中金公司固定收益團隊表示，在股票端有相對明顯風格或板塊押注的賽道型“固收+”基金，在2025年的規模增長較為突出，且規模增速明顯高于股票端選擇均衡配置的“固收+”基金。其中，高波產品需要更重視性價比和勝率，低波產品則需更重視業績排名本身。

中金公司認為，穩健的“劃線派”相對較為符合個人投資者存款“搬家”的風險收益定位，同時也較易承接機構投資者的低換手底倉型資金需求，有望在2026年吸引相對穩定的資金流入。

需關注性價比

在權益市場、轉債行情均達到階段性高位之際，多名掌管“固收+”基金的基金經理對2026年的行情保持謹慎樂觀。

民生加銀基金固定收益部總監謝志華表示：“今年市場趨勢向上但波動加大，獲取超額收益難度可能更大，為此，倉位需要更靈活，尤其是在轉債方面。同時股票市場風格更加均衡，組合配置需要維持發散，多方向尋找機會。”

債券市場在經歷2025年的寬幅震蕩后，謝志華預計2026年或仍可能延續震蕩格局。在實體經濟仍處于復蘇階段、貨幣政策保持相對平穩等背景下，債券收益率向上和向下均存在一定約束。

南方基金基金經理劉文良認為，2026年可轉債難以復制2025年的高收益，需理性看待收益預期，但是轉債與“固收+”產品在低利率環境下依然更具顯著優勢：轉債兼具債性保護與股性彈性，“固收+”則通過“債券打底+含權資產增強”的模式，實現風險與收益的平衡，成為居民資產配置的重要選擇。

華安基金首席固收投資官鄒維娜認為，從資產比價角度看，股票略優于債券，大部分指數估值已修復到中位數以上，未來更聚焦結構性機會。投資方向上，建議可積極挖掘結構性機會，聚焦成長板塊中的AI軟硬件、軍工和新能源、非銀和周期品，以及創新藥、創新器械等細分機會。