再融資新政“滿月記”。

2月9日滬深北三地交易所推出一攬子優(yōu)化再融資制度的舉措，實(shí)施至今已經(jīng)“滿月”。本次一攬子優(yōu)化舉措旨在進(jìn)一步提高再融資便利性和靈活性。

一個(gè)月來(lái)，市場(chǎng)反應(yīng)如何？券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2月10日至3月11日期間，共有35家上市公司首次披露再融資預(yù)案，披露節(jié)奏與前期相比沒(méi)有增加。有投行人士透露，部分上市公司對(duì)改革確有興趣，但多數(shù)仍在觀望，期待更多政策信號(hào)，市場(chǎng)反應(yīng)尚需時(shí)間。

與此同時(shí)，記者注意到，個(gè)別存量項(xiàng)目在一攬子優(yōu)化舉措發(fā)布后，對(duì)原有定增計(jì)劃進(jìn)行了調(diào)整。

審核端方面，根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月來(lái)，再融資項(xiàng)目審核周期明顯縮短，效率有所提升。

新增預(yù)案平穩(wěn)

“春節(jié)前，滬深北三家交易所已推出一批優(yōu)化再融資的措施，我們將進(jìn)一步在制度規(guī)則層面，優(yōu)化再融資審核注冊(cè)機(jī)制，著力提高便利度。”3月6日證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上的這一表態(tài)，讓再融資市場(chǎng)再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

交易所推出的前述一攬子優(yōu)化舉措，落地至今已滿一個(gè)月。根據(jù)券商中國(guó)記者的統(tǒng)計(jì)，自2月10日至3月11日期間，剔除定增并購(gòu)項(xiàng)目后，共有35家上市公司首次披露再融資預(yù)案，其中28家采用定增方式，7家選擇可轉(zhuǎn)債。

從所屬上市板來(lái)看，北交所僅有1單，其余均為滬深上市公司。從市值來(lái)看，中科曙光市值規(guī)模上千億元；紫光股份、合盛硅業(yè)也都超過(guò)500億元。從利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)看，前述企業(yè)中有6家曾公告2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧。

深圳一家中小券商投行人士談到，部分上市公司仍在觀望監(jiān)管后續(xù)政策動(dòng)向。另有頭部券商投行人士向記者表示，上市公司客戶對(duì)再融資改革確有興趣，但反應(yīng)熱度有限。不過(guò)他仍對(duì)今年再融資市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，“相對(duì)于赴港二次融資，今年上市公司更愿意考慮在A股推進(jìn)再融資。”

個(gè)別存量項(xiàng)目在一攬子優(yōu)化舉措發(fā)布后進(jìn)行調(diào)整。科創(chuàng)板上市公司艾迪藥業(yè)今年1月曾發(fā)布“小額快速”定增，擬募資1.85億元用于收購(gòu)南大藥業(yè)22.23%股權(quán)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。3月3日公司終止該項(xiàng)目，稱“目前公司實(shí)際情況、發(fā)展規(guī)劃以及相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)已不再滿足”簡(jiǎn)易程序。當(dāng)天，公司發(fā)布新的定增預(yù)案，計(jì)劃募資12.77億元，除保留原有募投項(xiàng)目外，新增“用于新型 HIV 整合酶抑制劑（INSTI）全球臨床開(kāi)發(fā)項(xiàng)目”。

科技創(chuàng)新成焦點(diǎn)

本輪再融資改革進(jìn)一步突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向，不僅修訂“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，也支持上市公司募集資金用于與主業(yè)有協(xié)同的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)領(lǐng)域等，發(fā)展第二增長(zhǎng)曲線業(yè)務(wù)。

根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2月10日至3月11日首次披露的再融資預(yù)案中，約有75%的上市公司將募集資金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。比如2月10日披露可轉(zhuǎn)債預(yù)案的中科曙光，計(jì)劃募集資金80億元用于“面向人工智能的先進(jìn)算力集群系統(tǒng)項(xiàng)目”、“下一代高性能AI訓(xùn)推一體機(jī)項(xiàng)目”、“國(guó)產(chǎn)化先進(jìn)存儲(chǔ)系統(tǒng)項(xiàng)目”。

有存量再融資項(xiàng)目也在近日表示調(diào)整募資結(jié)構(gòu)。3月10日創(chuàng)業(yè)板上市公司美利信公告稱，結(jié)合公司實(shí)際情況和募投項(xiàng)目建設(shè)需要，加大對(duì)“半導(dǎo)體裝備精密結(jié)構(gòu)件建設(shè)項(xiàng)目”的投入，擬使用募資從5億元增至7億元；對(duì)“通信及汽車零部件可釬焊壓鑄產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”的募資投入從5億元下調(diào)至2.5億元；補(bǔ)流還貸從2億元增至2.5億元。募資總額12億元保持不變。

開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，自“827新政”確立“扶優(yōu)限劣”原則后，目前A股再融資市場(chǎng)已迎來(lái)提質(zhì)增效新周期。一方面，2025年定增項(xiàng)目發(fā)行主體中有多家產(chǎn)業(yè)鏈鏈主，大額定增項(xiàng)目發(fā)行占比明顯提高，定增項(xiàng)目募資額顯著提升。另一方面，2025年新能源、半導(dǎo)體、人工智能等硬科技企業(yè)積極參與定增市場(chǎng)。

不過(guò)“松綁”不意味著全面“放水”，監(jiān)管層仍然提倡理性融資，關(guān)注募資的可行性與必要性。記者注意到，近年來(lái)，持續(xù)有部分再融資項(xiàng)目下調(diào)募集資金總額。

比如已在交易所問(wèn)詢階段的博力威定增項(xiàng)目，其在3月6日公告將募集資金從6.5億元下調(diào)至6.11億元。

又如誠(chéng)邦股份在3月7日公告取消“SSD 高端化升級(jí)改造項(xiàng)目”，且縮減其余募投項(xiàng)目的募資規(guī)模，最終募資總額從1.29億元下調(diào)至1億元。值得注意的是，該公司當(dāng)天發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)顯示，扣非歸母凈利潤(rùn)虧損額擴(kuò)大至1.15億元，連續(xù)第4年虧損。這家原以生態(tài)環(huán)境建設(shè)為主業(yè)的公司在2024年9月通過(guò)收購(gòu)方式跨界切入半導(dǎo)體存儲(chǔ)賽道。公司稱，2025年半導(dǎo)體存儲(chǔ)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的凈利潤(rùn) ，不足以彌補(bǔ)生態(tài)環(huán)境建設(shè)板塊的虧損。

審核節(jié)奏有所提速

談及目前上市公司客戶觀望情緒，記者注意到，審核效率被認(rèn)為是重要考量因素之一。

前述頭部投行人士談到，A股再融資審核周期相比港股市場(chǎng)要偏長(zhǎng)，“上市公司客戶比較關(guān)心的是，監(jiān)管審批能否更包容，審核效率能否提高。”

在他看來(lái)，對(duì)于已在推進(jìn)的項(xiàng)目，以及提前準(zhǔn)備申報(bào)材料或已在審的企業(yè)，此次政策是利好，有利于加快進(jìn)度。

交易所此前明確表示，對(duì)于經(jīng)營(yíng)治理、信息披露規(guī)范，且具有代表性與市場(chǎng)認(rèn)可度的優(yōu)質(zhì)上市公司，滬深北三地交易所優(yōu)化再融資審核，進(jìn)一步提高再融資效率。

從受理節(jié)奏來(lái)看，2月10日至3月11日上交所和深交所分別新增受理5單、15單再融資項(xiàng)目，受理節(jié)奏與前期基本不變。北交所截至3月11日尚未新增受理項(xiàng)目。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的審核節(jié)奏，近一個(gè)月以來(lái)，記者注意到，排隊(duì)項(xiàng)目審核周期有所縮短。

根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，深市方面，2月10日至3月11日審核有進(jìn)展的項(xiàng)目中，剔除簡(jiǎn)易程序項(xiàng)目后（統(tǒng)計(jì)口徑下同），19個(gè)項(xiàng)目從受理到過(guò)會(huì)平均用時(shí)149天（即自然日，統(tǒng)計(jì)口徑下同）。相較一攬子優(yōu)化舉措發(fā)布前，即1月1日-2月9日期間，16個(gè)項(xiàng)目從受理到過(guò)會(huì)平均用時(shí)212天。

滬市方面，在2月10日至3月11日，9個(gè)項(xiàng)目從受理到過(guò)會(huì)平均用時(shí)88天。相比之下，16個(gè)項(xiàng)目在1月1日-2月9日平均用時(shí)143天。

排版：劉珺宇

校對(duì)：廖勝超