近日，全球科技巨頭掀起新一輪大規模發債潮，亞馬遜等公司通過債券融資加碼人工智能（AI）基礎設施投資。

Wind數據顯示，3月10日，亞馬遜在美國債券市場分11個不同期限發行了總額達370億美元的債券。隨后在3月11日，該公司在歐元市場發行了145億歐元（約168億美元）債券。短短兩天內，亞馬遜橫跨美歐兩大市場，累計發行債券規模接近540億美元。

亞馬遜此次發債，標志著科技巨頭為籌措AI基礎設施建設資金而掀起的發債潮進一步升級。受訪人士向記者表示，當前，AI基礎設施投資已進入爆發期，算力需求呈指數級增長。科技巨頭需通過債務融資鎖定長期低成本資金，避免股權稀釋或動用儲備現金，同時鞏固云服務市場的領先地位。

科技巨頭引領發債浪潮

當下，生成式AI引發的算力需求爆發式增長，推動科技巨頭陷入了“不投入就出局”的AI軍備競賽。而對于這些公司，重要的資金來源之一正是債券市場。

Wind數據顯示，3月10日當天，亞馬遜在美國債券市場分11個期限發行了370億美元債券。在這場融資活動中，最引人注目的是期限長達50年的債券，其發行規模達到了30億美元；緊隨其后的是40年期債券，同樣以30億美元的規模亮相；30年期、20年期、10年期債券的發行規模分別為55億美元、25億美元、60億美元，期限低于10年的債券合計發行規模為170億美元。

3月11日，亞馬遜又在歐元市場首次發行債券，規模達到145億歐元，以當天的匯率計算約168億美元，創下了歐元市場歷史上規模最大的企業債發行紀錄。

值得一提的是，亞馬遜去年11月完成了三年來首次美國本土發債，募資150億美元。甲骨文也在今年2月完成了250億美元債券融資；谷歌母公司Alphabet則發行了美元、英鎊、瑞郎多幣種債券，募資320億美元。

科技巨頭大規模發債融資凸顯出其在AI競賽中的資金壓力。博大資本國際行政總裁溫天納向記者表示，科技巨頭選擇此時大規模發債，主要因為AI基礎設施投資進入爆發期，需要巨額資金支持長期建設，同時，當前市場也提供了良好的融資環境。

溫天納認為，盡管過去幾年利率上升，但科技巨頭信用評級高，債券需求強勁，亞馬遜此次長達50年期債券僅需比美債高1.3%—1.55%的溢價，融資成本低。同時，AI投資前期重資本、回報滯后，2026年多家巨頭自由現金流可能轉負，僅靠運營現金流難以完全覆蓋，債務融資可避免過度稀釋股權或動用儲備現金。此外，公司的市場占有率直接取決于算力規模，先發優勢決定未來AI服務定價權與生態主導權。

AI軍備競賽推動發債浪潮

亞馬遜等科技巨頭發起的史詩級發債融資，將主要用于支撐其在AI基礎設施上的龐大投資計劃。

根據谷歌、微軟、亞馬遜和Meta披露的資本支出計劃，四家公司在2026年的開支總額合計約6500億美元，這些資金將主要投向數據中心新建及配套設備布局，成為全球數據中心建設浪潮加速的重要推手。

其中，亞馬遜公布的年度資本支出計劃達到2000億美元，較2025年約1310億美元的資本支出，同比增長超五成；谷歌母公司Alphabet緊隨其后，預計2026年資本支出將在1750億美元至1850億美元之間；Meta則表示，資本支出可能比去年翻一番，達到1150億美元至1350億美元。

微軟未公布2026財年全年指引，但截至2025年12月的第二財季，其資本支出達375億美元，同比增長66%，分析師預測，在截至今年6月的整個財年中，微軟的資本支出或將達到1050億美元。

黑崎資本首席戰略官陳興文在接受記者采訪時指出，這輪科技巨頭發債潮是一次“戰略性提前融資”，而不是簡單的財務擴張。在他看來，全球利率周期正處在拐點附近，此時鎖定長期債務成本，本質上是對未來利率下行的一次“期權式布局”。同時，全球資金在地緣不確定與經濟放緩預期下不斷向高信用資產集中，科技巨頭憑借頂級信用評級，以極低利差吸收大量長期資金。

陳興文認為，AI競賽已經從算法階段進入“物理基礎設施時代”。算力、數據中心、電力網絡和芯片供應鏈正在成為新的戰略資源。

摩根士丹利此前預計，被稱為“超大規模企業”的大型云計算公司2026年的借款額將達到4000億美元，高于2025年的1650億美元。

引發市場對AI投資回報的擔憂

科技巨頭大規模發債的同時，引發部分權益投資者對支出節奏過快、變現周期不確定性的質疑。

自2025年10月以來，甲骨文的股價出現明顯調整，截至目前的最新價格較歷史高點回撤超過50%，微軟自歷史高點以來調整近30%，亞馬遜和Meta也有不同程度調整。

不過，從債券市場的認購來看，債券投資者對科技巨頭AI投資邏輯信心較高。據了解，亞馬遜此次在美國發行的370億美元債券，引來了規模最高達到1260億美元的認購，認購倍數在3倍以上。

此輪發債是巨頭為搶占AI未來而進行的“戰略負債”，成敗關鍵在于變現速度。優美利投資總經理賀金龍向記者表示，當前科技巨頭們信用評級良好，債務驅動的投資模式無疑會推高杠桿水平，增加財務脆弱性，對企業財務健康有一定影響。但這種“鈔能力”將轉化為算力、數據和人才的絕對優勢，形成強者恒強的競爭格局，為市場凸顯“馬太效應”。

溫天納表示，當前生成式AI商業化變現仍有限，主要靠云服務漲價與企業訂閱，回報周期拉長。若AI回報不及預期，大規模債務到期或引發再融資壓力，波及債市與股市。

陳興文指出，全球科技巨頭這一輪投入更可能沉淀為類似互聯網云時代的“基礎設施紅利”，盈利窗口的形成高度依賴應用層的爆發節奏。

校對：祝甜婷